"شگل" و پیش بینی تعدیل مثبت سود سال 94

شركت گلتاش درتاريخ 10 مردادماه 1361 بنام شركت آرايشي و بهداشتي گلتاش با مسووليت محدود تاسيس و طي شماره 3601 در اداره ثبت شركتها و مالكيت صنعتي استـان اصفهان به ثـبت رسيده است . براسـاس مـصوبه مجامع عمومي فوق العاده مورخ 61.7.24 و 78.10.20 ، نوع شركت ابتدا به " سهامي خاص " و سپس به " سهامي عام " تبديل گرديده و بر اساس مصوبه مجمع عمومي فوق العاده مورخ 1378.10.20 نام شركت به شركت گلتاش تغيير يافته است . درحال حاضر شركـت گلتاش (سهامي عام ) جزء واحدهاي تجاري فرعي شركت مديريت صنعت شوينده توسعه صنايع بهشهر ( سهامي خاص ) مي باشد. شركت در تاريخ 80.4.2 در سازمان بورس و اوراق بهادار تهران پذيرفته شده است . مركز اصلي شركت طبـق مـفاد مـاده 4 اسـاسنـامـه در اصفهان – شهرك صنعتي مباركه – خيابان هفتم مي باشد.

محصولات توليدي شركت‌ گلتاش شامل چهار گروه شامپو(با برندهاي شبنم، سيو و اركيد)خميردندان(با برندهاي پونه ، نسيم ، دنتامكس و اركيد) صابون(با برندهاي گلنار و آرومكس) مايع دستشويي(با برندهاي سيو ، آرومكس و اركيد) و برخي از مواد اوليه ضروري و استراتژيك مورد نياز در توليد محصولات مي باشد. گلتاش با توليد بيش از 40,000 تن محصول شوينده و بهداشتي جزء بزرگ‌ترين شركت‌هاي توليدكننده محصولات بهداشتي و شوينده در سطح كشور است.

ديگر شركت‌هاي هم‌ گروه گلتاش در شركت مديريت صنعت شوينده

· شركت پاكسان

· ساينا

· مرواريد هامون

· آلي شيمي

· پاكسان تاشكند

· پاكسان ايروان

· به پخش(سهامي عام)

· به پخش داروي بهشهر(سهامي خاص)

· زرين پخش(سهامي خاص)

ترکیب سهامداران

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ سی میلیون ریال بوده که طی چند مرحله به شرح زیر به مبلغ 90 میلیارد ریال (شامل تعداد 90 میلیون سهم، به ارزش اسمی هر سهم هزار ریال) در پایان سال مالی منتهی به 30/9/1392 افزایش یافته است.

هم چنین افزايش سرمايه شرکت از 90 ميليون سهم به 200 ميليون سهم بر اساس مصوبه مجمع عمومي فوق العاده مورخ 24 بهمن ماه بوده است که افزايش سرمايه فوق تا قبل از برگزاري محمع عمومي صاحبان سهام سال مالي منتهي به 30 آذرماه 1393 به ثبت رسیده است.

مفروضات بودجه شركت

شرکت پيش بيني منابع و مصارف ارزي را براي سالهاي مالي 94 و 93 به ترتيب شامل فروش صادراتي مبلغ 275 , 300 , 5 و 532 , 085 , 3 دلار با نرخ هر دلار 000 , 29 و 619 , 31 ریال و خريد مواد اوليه به ترتيب مبلغ 532, 912 , 9 و 258 , 780 , 15 دلار با نرخ هر دلار 000 , 29 و 000, 31 ریال و خريد داراييهاي ثابت به ترتيب مبلغ 000 , 866 , 1 و 000 , 042 , 2دلار با نرخ هر دلار 000 , 29 , 175 , 35 ریال اعلام نموده است.

شرکت طي اطلاعات پيش بيني سال 93 بر اساس عملکرد واقعي 6 ماهه اعلام نموده است نظر به اينکه عمليات طرح توسعه در جريان مي باشد و طبق برنامه پروژه هاي طرح به مرور از آواخر سال 1392 تا سال 1394 به بهره برداري مي رسند، بدليل عدم اطمينان قطعي از بهره برداري برنامه اي پروژه هاي سال مالي منتهي به 30 آذرماه 1393 ، مبلغ سودآوري مذکور در برآورد EPS اعلام شده منظور نگردیده است و براساس برآوردهاي موجود در صورت پيشرفت اجراء و بهره برداري طبق برنامه مبلغ 240 ریال به EPS سال مالي منتهي به 30 آذرماه 1393 اضافه خواهد شد.

جداول توليد و فروش

مفروضات کارشناسی

مقدار كارشناسي

با توجه به اينكه پايان سال مالي شركت منتهي به آذر ماه مي باشد براي پيش بيني سه ماهه پاياني سال مالي جاري مقدار واقعي 9 ماهه از پيش بيني مقدار فروش شركت كسر شده است. و براي سال مالي منتهي به آذر ماه 1394 با توجه به طرح هاي افزايش ظرفيت شامپو و مايع دستشويي ميزان توليد به نسبت افزايش ظرفيت اسمي افزايش يافته است.

نرخ فروش:

نرخ هاي مصوب شوينده ها از مهر ماه 12 درصد افزايش يافت كه در اين گزارش بدليل رقابت شديد در بازار و ارائه تخفيفات از سوي توليد كنندگان با فرض افزايش نرخ 6 درصدي براي سه ماهه پاياني لحاظ شده است . براي سال مالي 94 افزايش نرخي لحاظ نشده است و بر اساس نرخ هاي سه ماهه پاياني سال جاري محاسبه شده است.

مواد اوليه:

نرخ مواد اوليه براي سه ماهه پاياني سال جاري براي گروه اسانس ها و چربي بر اساس نرخ سه ماهه سوم و براي ساير گروه مواد اوليه با فرض كاهش 5 درصدي نسبت به سه ماهه سوم بدليل كاهش قيمت نفت لحاظ شده است. كه اثرات اين كاهش قيمت نفت در صورت تثبيت در قيمت هاي فعلي براي سال آينده نيز 5 درصد كاهش در نظر گرفته شده است .

حدود 20درصد از خريد مواد اوليه شركت وارداتي مي باشد كه براي سال 94 با ارز مبادله اي در نظر گرفته شده است. لازم به ذكر است خريد مواد اوليه وارداتي سال جاري در گزارش هاي ميان دوره اي سه و شش و نه ماهه با ارز مبادله اي (حدود 2900 تومان) محقق شده است. در اين گزارش نيز با فرض تخصيص ارز 2900 توماني برآورد سود شده است كه در ادامه تحليل حساسيت سود هر سهم نسبت به ارز محاسبه شده است.

صورت سود و زيان

طبق جدول فوق و مفروضات عنوان شده با فرض عدم بهره برداري طرح توسعه در حالت خوش بينانه بدليل وجود رقابت در نرخ هاي فروش و تاثير همراه با تاخير ريزش قيمت نفت شركت سود پيش بيني شده سال جاري را پوشش خواهد داد و براي سال بعد با فرض افزايش توليد در گروه شامپو و مايع دستشويي سود شركت جهش بالاي 30 درصدي خواهد داشت.

تحليل حساسيت

نرخ ارز: شركت براي سال مالي 94 داراي خالص تراز ارزي منفي مي باشد كه در صورت عدم تخصيص ارز به مواد اوليه و فروش محصولات به نرخ آزاد ، حدود 14 تومان از سود 303 توماني برآوردي سال آينده كسر خواهد شد. (با فرض دلار 3500 تومان)

بصورت كلي با هر ده درصد افزايش نرخ ارز نسبت به بودجه شركت سود هر سهم حدود 2.5 درصد كاهش خواهد يافت.

نرخ فروش: بصورت كلي به ازاي هر ده درصد افزايش نرخ فروش براي كل سال آينده سود هر سهم حدود 30 درصد رشد خواهد داشت. البته بايد توجه داشت معمولا افزايش نرخ از نيمه هاي دوم سال مالي شركت اتفاق مي افتد كه طبيعتا درصد رشد سود كاهش خواهد يافت.

كيانوش كاظمي راد

گروه تحليل كارگزاري بانك سامان