برآورد ارزش هر سهم «سخوز»

کارخانه سيمان خوزستان در جنوب غربی ایران و شرق استان خوزستان در زمينی به مساحت يکصد هکتاردر منطقه ای واقع دردشت دنا22 کيلومتری جاده رامهرمز به هفتگل و به فاصله112کيلومتری ازمرکز استان (اهواز) و در ارتفاع 387 تا 394 متر از سطح دريا احداث شده است.

ثبت شركت در تاريخ 1368.9.2 و تحت شماره 77801 در اداره كل ثبت شركت ها و مالكيت صنعتي تهران و به صورت سهامي خاص صورت پذيرفت و با هدف تامين سيمان مورد نياز استان در سال 1372 شروع و اين پروژه در تاريخ 1367.12.15 با ظرفيت اسمي روزانه 3000 تن كلينكر به بهره برداري رسيد .

سال 1383 در راستای اجرای اصل 44 ، و با اعمال سياست خصوصي سازي 96 درصد سهام اين شركت توسط هلدینگ فارس و خوزستان از شرکت احداث صنعت خريداري گرديد كه بعنوان بزرگترین معامله خصوصی سازی در آن زمان محسوب مي شود . موقعيت ويژه استان خوزستان ، به لحاظ طرح هاي عمراني بخصوص سدها و طرح هاي صنايع نفت ، پتروشيمي و صنعتي منطقه كه حدود 15 درصد پرو‍ژه هاي عمراني كشور را شامل مي شود و مجاورت آبهاي آزاد بخصوص كشورهاي حاشيه خليج فارس و حضور در بازارهاي جهاني شرايط را جهت اخذ مجوز توليد خط دو به ظرفيت توليد روزانه 5000 تن كلينكر در سال 1380 را فراهم نمود و عمليات اجرايي طرح توسعه در ابتداي سال 1384 آغاز گرديد و اين پروژه در اسفند سال 1388 به بهره برداري رسيد.

هم اكنون سيمان خوزستان با توليد 2،500،000 تن سيمان در سال از بزرگترين كارخانجات سيمان كشور محسوب مي شود.

ترکیب سهامدارارن عمده

سرمایه شرکت در حال حاضر 650 میلیارد ریال است که 41.4 درصد آن متعلق به سیمان فارس وخوزستان، 15.6 درصد سیمان آبیک، 13 درصد سیمان سپاهان، 7 درصد سیمان شرق، 5 درصد توسعه سرمایه و صنعت غدیر، 5 درصد شرکت عمران و توسعه شاهد و 14 درصد متعلق به سایر سهامداران است.

ظرفیت تولید

ظرفیت تولید اسمی 2,400,000 تن انواع سیمان و تولید 2,400,000 تن کلینکر را دارا می باشد . ظرفیت پیش بینی شده تولید در جدول ذیل نشان داده شده است.

مقدار و مبلغ فروش

شرکت برای سال مالی منتهی به 1393/12/29، مقدار فروش خود را 1,913,600 تن سیمان و 650,000 تن کلینکر بیان کرده است. همچنین شرکت برای همین دوره مالی مبلغ فروش خود را 2,652,462 ملیون ریال در نظر گرفته است. لازم به ذکر است که حدود ۶۰ درصد ترکیب فروش مربوط به فروش خارجی و ۴۰ درصد فروش داخلی می باشد. ، بر اساس جدول فوق بیش از ۴۰ درصد مقدار فروش داخلی را سیمان تیپ ۵ پاکتی و سیمان تیپ ۲ فله تشکیل می دهد . در خصوص مقدار فروش خارجی ، ۲ محصول سیمان ۵ پاکتی و فله و کلینکر ۵ و ۲ نیز بیشترین وزن مقدار فروش صادراتی را برای سال ۹۴ تشکیل می دهد. در مورد مبلغ فروش، سیمان تیپ ۵ پاکتی و سیمان تییپ ۲ فله هر کدام در حدود ۴۰ درصد از مبلغ فروش داخلی را به خود اختصاص می دهد . در مورد فروش خارجی محصول سیمان ۵ پاکتی با ۳۸ درصد بیشترین وزن مبلغ فروش خارجی را تشکیل می دهد. در مورد نرخ محصولات ، سال ۹۴ نسبت به سال ۹۳ نغییراتی چندانی نداشته است . نرخ تسعیر درآمد های ارزی حاصل از صادرات برابر نرخ بازار آزاد و بر مبنای دلار ۳۴۰۰۰ ریال می باشد. نرخ فروش محصولات داخلی نیز بر اساس نرخ مصوب انجمن صنفی کارفرمایان صنعت سیمان تعیین می شود.

در پیش بینی تحلیل نرخ های فروش سه ماهه سوم 93 را برای سه ماهه چهارم در نظر گرفتیم. نرخ های فروش سال 94 را نیز بدون افزایش و با توجه به این که نرخ ها تقریبا معادل با سه ماهه سوم و بدون افزایش توسط شرکت پیش بینی شده است و به نظر منطقی می آید. در مورد نرخ های فروش صادراتی ، نرخ های سه ماهه سوم 93 را در نظر گرفتیم.

بهای تمام شده کالای فروش رفته :

بیش از ۷۰ درصد بهای تمام شده را سربار تولید تشکیل می دهد . چرا که هزینه سوخت شرکت شامل برق ، گاز و مازوت در این قسمت قرار می گیرد. مواد مستقیم مصرفی حدودا 20 درصد از بهای تمام شده می باشند و شامل: گچ، مارل، آلوبوم، سنگ آهن،سیلیس، آهک، سرباره و پاکت می شود.

مواد مستقیم مصرفی

برای سال مالی منتهی به 1393/12/29، مهمترین مواد اولیه مصرفی شرکت عبارتند از: پاکت، آلوبوم، سنگ آهن، سیلیس و گچ می باشد که مبلغ مصرف آن 448,373 میلیون ریال پیش بینی شده است که در عملکرد 6 ماهه 226,253 ملیون ریال و در عملکرد نه ماهه خود 75 درصد معادل با 333,227 میلیون ریال مصرف کرده است. لازم به ذکر است که شرکت در پیش بینی اولیه 94 خود بیان نموده تمامی مواداولیه مصرفی از بازار داخل تهیه شده است و مبلغ آن 399 میلیارد ریال پیش بینی شده است.

در تحلیل برای سه ماهه چهارم، نرخ های سه ماهه سوم 93 و برای 94 نیز نرخ های سه ماهه سوم 93 در نظر گرفته شده است.

هزینه سربار شرکت

برای سال مالی منتهی به 1393/12/29 هزینه سربار خود را 1,341,918 میلیون ریال در نظر گرفته است که 187.642.400 متر مکعب گاز به نرخ 1.040 ریال به ازای هر متر مکعب و 27.600.000 لیتر مازوت به نرخ هر لیتر 2.600 ریال و 227,982,293 کیلووات ساعت برق به نرخ 675 ریال مصرف خواهد نمود. همچنین شرکت در 6 ماهه ابتدایی سال هزینه سربار خود را 679,113 میلیون ریال بیان کرده است. هزینه سربار برای سال 94 معادل با ۱,۵۲۳,۲۴۴ میلیون ریال پیش بینی شده است که از این مقدار 263,082,972 کیلووات ساعت برق به نرخ 620 ریال و 200,080,000 مترمکعب گاز با نرخ 1340 ریال و 24,400,000 لیتر مازوت با نرخ 2797 ریال مصرف پیش بینی شده است.

با توجه به این که نرخ های فروش شرکت افزایشی نداشته است و به نظر نمی رسد که افزایش در آینده برای آن در نظر گرفته شود لذا در برآورد هزینه های سربار نرخ گاز برابر با 1040 ریال به ازای هر مترمکعب ، نرخ مازوت نیز 2600 ریال به ازای هر لیتر در نظر گرفته شده است.

سود و زیان شرکت

سیمان خوزستان درآمد هر سهم خود را برای سال مالی منتهی به 29/12/93، با سرمایه 650 میلیارد ریالی، مبلغ 1002ریال به طور خالص به ازای هر سهم اعلام نموده است و شرکت توانسته در 6 ماهه ابتدایی سال 66 درصد آن را و در عملکرد نه ماهه 84 درصد از آن را پوشش دهد. شرکت سود هر سهم خود را برای سال مالی منتهی به 29/12/94 ، 896 ریال پیش بینی نموده است. همچنین شرکت سود عملیاتی خود را برای دوره مالی 93 معادل 690,081 میلیون ریال اعلام کرده که نسبت به سال مالی قبل 10 درصد کاهش داشته و شرکت توانسته در 6 ماهه ابتدایی سال، بیش از 65 درصد و در عملکرد نه ماهه خود 84 درصد آن را پوشش دهد. سود عملیاتی برای سال 94 مبلغ 674,175 میلیون ریال پیش بینی شده است که نسبت به سال 93 ، 2 درصد کاهش نشان می دهد.

مقایسه عملکرد سال های گذشته

پیش بینی سود و زیان شرکت

در جدول ذیل، صورت سود و زیان سیمان خوزستان نشان داده شده است. همان طور که مشاهده می گردد برای سال 94 به ازای هر سهم سود 849 ریالی پیش بینی می گردد. نسبت پی بر ای گروه در حال حاضر 4.6 می باشد لذا قیمت هر سهم در حدود 3800 تا 4300 ریال می باشد.

آتوسا حسینی- کارشناس پاسارگاد تحلیل