رشد ۵۶ درصدی سود سیمانی ها/ وضعیت صنعت سیمان در تابستان چگونه خواهد بود؟

به گزارش بورس نیوز، صنعت سیمان در شرایط فعلی، بیشترین ضربه را از دو جهت "هزینه‌های سر به فلک کشیده" و "کاهش تقاضا" می‌پذیرد. ناترازی انرژی و قطعی برق، راندمان تولید را پایین آورده و هزینه‌های سوخت و برق را به شدت افزایش داده، در حالی که تورم شدید و نااطمینانی پس از جنگ، قدرت خرید مردم و سازندگان را کاهش داده و تقاضا برای ساخت و ساز را به رکود کشانده است. این ترکیب خطرناک باعث می‌شود حاشیه سود شرکت‌ها فشرده شود و هر سه ضلع اقتصاد (تولید کننده، مصرف کننده و سهامدار) متحمل ریسک و کاهش سود شوند.

برای سهامداران، این وضعیت به معنای نوسانات شدید و ریسک بالای نقدشوندگی است؛ سهام سیمانی‌ها در این بازه زمانی بیشتر تحت تاثیر اخبار سیاسی و نرخ ارز نوسان می‌کند تا عملکرد واقعی شرکت ها. تولیدکنندگان نیز با چالش مدیریت موجودی انبار و فشار برای سرمایه‌گذاری در بهینه‌سازی انرژی مواجه‌اند؛ چراکه تولید بدون فروش، سرمایه را بلوکه می‌کند و توقف تولید نیز هزینه‌های ثابت سنگینی تحمیل می‌کند. بنابراین، بقا و سودآوری در این مقطع، بیشتر به مدیریت هوشمندانه زنجیره تامین و کاهش وابستگی به شبکه سراسری برق و گاز بستگی دارد تا صرفا افزایش قیمت محصول.

در سوی دیگر، مصرف‌کنندگان نهایی و صنایع وابسته با افزایش قیمت تمام‌شده ساختمان و احتمال کاهش کیفیت ساخت به دلیل فشار هزینه‌ها رو‌به‌رو هستند. وقتی قیمت سیمان بالا می‌رود، هزینه ساخت آپارتمان و ویلا نیز افزایش می‌یابد که این موضوع می‌تواند منجر به استفاده از مصالح بی‌کیفیت‌تر یا تاخیر در تکمیل پروژه‌های ساختمانی شود. این اثر زنجیره‌ای، صنایع مرتبط مانند تولیدکنندگان آجر، بلوک و حمل و نقل را نیز تحت تاثیر قرار می‌دهد و در نهایت هزینه‌های توسعه صنایع بزرگ‌تر را نیز افزایش می‌دهد، زیرا ساخت سازه‌های فلزی و زیرساخت‌های آن‌ها به مصالح ساختمانی مقرون به صرفه نیاز دارد.

سهام سیمانی، ارزنده‌تر از سال قبل

نسبت قیمت به سود خالص (P/E TTM) صنعت سیمان به ۵.۴ واحد رسیده است که در مقایسه با صنایع بزرگ بورس، سطح قابل قبولی را نشان می‌دهد؛ به طوری که گروه هلدینگ‌ها ۷.۷ واحد، فلزات اساسی ۹.۷ واحد، فرآورده‌های نفتی ۴.۴ واحد، پتروشیمی ۷.۴ واحد، بانکداری ۳.۵ واحد، کانه‌های فلزی ۷.۳ واحد، دارو ۶.۳ واحد و بیمه ۵.۵ واحد می‌باشد. با کاهش ارزش بازار سهام در پی آثار مخرب جنگ رمضان، صنعت سیمان با افزایش سودآوری می‌تواند نماد‌های ارزنده‌ای را تحویل بازار دهد؛ به همین دلیل، سهم‌های سیمانی در سال ۱۴۰۵ و بخصوص در فصل تابستان، ممکن است بدرخشند.

از طرفی، طبق آخرین بررسی ها، بازده یک ساله صنعت سرمایه گذاری ۱۳.۱ درصد، فلزات اساسی ۴۳ درصد، فرآورده‌های نفتی ۵۰.۵ درصد، پتروشیمی ۲۷.۸ درصد، بانک ۱۳.۹ درصد، کانه‌های فلزی ۱۰- درصد، سیمان ۷- درصد، دارو ۱۸.۷ درصد و بیمه ۷.۹ درصد برآورد می‌شود. با توجه به انفجار ارزش بازار سهم‌های سیمانی در یک ساله منتهی به خرداد ۱۴۰۴، نوسانات و کاهش پس از آن، منطقی به نظر می‌رسد. به طور کلی، جهش دوباره سیمانی‌ها نیاز به افزایش و انباشت سود و همچنین، رسیدن ارزش بازار به محدوده حمایتی دارد.

رشد درآمد با حفظ حاشیه سود در بازه بلند مدت

درآمد عملیاتی شرکت‌های تولیدی سیمانی بورس، جمعا از ۶۴ هزار و ۸۲۰ میلیارد تومان در سال ۱۴۰۳ با افزایش ۴۷ درصدی به ۹۵ هزار و ۴۴۷ میلیارد تومان در سال ۱۴۰۴ رسیده است. سود خالص نیز، از ۲۸ هزار و ۶۷۰ میلیارد تومان در سال ۱۴۰۳ با رشد ۵۶ درصدی به ۴۴ هزار و ۷۱۹ میلیارد تومان در سال ۱۴۰۴ رسیده است که حاشیه سود را از ۴۴ به ۴۷ درصد رسانده و اوضاع رو به راه صنعت را نشان می‌دهد. ارزش ویژه تولیدی‌های سیمانی بورس در پایان سال ۱۴۰۴ به ۵۵ هزار و ۹۵ میلیارد تومان رسیده که حاکی از افزایش ۲۸ درصدی است.

بهتر است وضعیت مالی سیمانی‌ها را از دورنما هم آنالیز کرده و یک شاخص سازی از عملکرد آن داشته باشیم. جمع درآمد‌های عملیاتی این صنعت نسبت به سه سال قبل (۱۴۰۱) به میزان ۲۰۰ درصد، سود خالص ۲۳۳ درصد و ارزش ویژه ۱۹۸ درصد افزایش یافته است. در واقع، برداشت ما از مقایسه وضعیت سیمانی‌ها با سایر صنایع و شرایط اقتصادی موجود، این است که حجم تولید و کیک اقتصاد هر چه کوچک تر، سیمانی‌ها پرسود تر! هر چه قدر صنایع از تحریم، تورم و کاهش تولید رنج می‌برند، صنعت سیمان، مواد غذایی و امثالهم سود بیشتری از کمبود عرضه و جهش نرخ‌ها کسب می‌کنند.

همگرایی رشد نرخ فروش سیمان با قیمت سهام

محصول اصلی سه غول بزرگ صنعت سیمان با نام‌های سیمان صوفیان، سیمان تهران و سیمان آبیک، سیمان تیپ ۲ پاکتی می‌باشد. این محصول به طور میانگین در سال ۱۴۰۴ به میزان ۴۰ درصد، در سال ۱۴۰۳ به میزان ۸۰ درصد و در سال ۱۴۰۲ به میزان ۲۶ درصد افزایش یافته است. اگر به خاطر داشته باشید، رشد انفجاری قیمت سهم‌های سیمانی، در سال ۱۴۰۳ اتفاق افتاد و جهش سنگین نرخ فروش شرکت‌های سیمانی را نیز، در همین مدت شاهد بودیم! با توجه به رشد زیگزاگی نرخ محصولات سیمانی، به نظر می‌رسد صنعت سیمان در سال ۱۴۰۵ افزایش قابل ملاحظه نرخ سیمان را داشته باشد؛ البته آثار جنگ و کاهش عرضه‌های ناشی از قطعی برق و گاز، افزایش نرخ را تقویت خواهند کرد.

طی یک سال اخیر، نرخ برق به ازای هر مگاوات ساعت در شرکت سیمان صوفیان ۱۴۹ درصد، سیمان تهران ۱۳۸ درصد و سیمان آبیک ۷۵ درصد افزایش پیدا کرده است. به طور میانگین، نرخ برق در این سه غول سیمانی، ۱۲۱ درصد افزایش یافته که با وجود ناترازی هر چه بیشتر انرژی در سال جاری، کاهش تولید و عرضه قابل مشاهده خواهد بود. به طور کلی، افزایش سنگین نرخ سیمان به دلیل کاهش تولید و رشد بهای تمام شده، محتمل است.

هادی بهرامی_ پژوهشگر بازار سرمایه