اقتصاد جهانی رو به افول/ آیا جهش قیمت دلار، طلا و نقره نزدیک است؟

بورس نیوز:

فشار‌های اقتصادی آمریکا به هزینه‌های مستقیم دولت محدود نمانده و افزایش قیمت انرژی و نهاده‌های تولید، هزینه‌های زندگی خانوار‌ها را نیز به طور محسوس بالا برده است؛ به گونه‌ای که رشد قیمت سوخت و کالا‌های وابسته به طور متوسط ۷۵ دلار در ماه به هزینه هر خانوار افزوده و در صورت تداوم شرایط، این رقم می‌تواند به حدود ۱۵۰ دلار در ماه برسد. با جمع‌بندی هزینه‌های مستقیم دولت و فشار‌های غیرمستقیم قیمتی، هزینه تحمیل‌شده به اقتصاد آمریکا به طور متوسط روزانه یک میلیارد و ۴۰۰ میلیون دلار برآورد می‌شود که در مقیاس هر خانوار متوسط، معادل حدود ۴۱۰ دلار در ماه است.

داده‌های تورمی نیز از تشدید فشار قیمت‌ها خبر می‌دهند؛ نرخ تورم ماهانه در ماه مارس نسبت به ماه قبل ۰.۹ درصد رشد کرده و تورم سالانه به حدود ۳.۳ درصد رسیده است. هم‌زمان، نشانه‌های کند شدن رشد اقتصادی نمایان شده و برآورد‌ها از عملکرد سه ماهه پایانی سال ۲۰۲۵ حاکی از افت رشد تولید ناخالص داخلی از ۱.۴ درصد به حدود ۰.۵ درصد است.

در بازار بدهی نیز بازده اوراق ۱۰ ساله خزانه‌داری آمریکا از محدوده ۳.۹ تا ۴ درصد به بازه ۴.۵ درصد صعود کرده که نشان‌دهنده افزایش هزینه استقراض دولت و نگرانی سرمایه‌گذاران از تورم و نرخ بهره است. تحلیلگران، همزمانی افت بازار سهام و رشد بازده اوراق را نشانه نگرانی عمیق‌تر بازار‌ها از چشم‌انداز رشد اقتصادی و پایداری تورم می‌دانند؛ ترکیبی از تورم فزاینده، کاهش شتاب رشد، افت بازار‌های مالی و افزایش هزینه استقراض که در صورت تداوم، پیامد‌هایی فراتر از مرز‌های آمریکا و برای کل اقتصاد جهانی به همراه خواهد داشت.

فاصله ۵۴ هزار تومانی دلار تا ارزش ذاتی

قیمت دلار طی یک ماه اخیر به میزان ۳.۷ درصد افزایش یافته و از محدوده ۱۷۹ هزار و ۵۰۰ تومان به سطح فعلی ۱۸۶ هزار ۲۰۰ تومان رسیده است. ارزش ذاتی دلار آزاد تا پایان سال جاری ۲۴۰ هزار تومان برآورد می‌شود و با توجه به رشد تورم، نقدینگی و مشکلات اقتصادی دیگری مانند افزایش بیکاری، تحریم‌ها، کاهش ارزآوری و کاهش مقدار تولید به نظر می‌رسد محدوده ۱۸۰ الی ۱۹۰ هزار تومان برای خرید قابل بررسی باشد. البته باید در نظر داشت که ۲۴۰ هزار تومان، قیمت تعادلی و ارزش واقعی دلار در سال جاری خواهد بود و در صورت تشدید مشکلات، ممکن است قیمت اهداف بالاتر از ۲۴۰ هزار تومان را نیز، لمس کند.

توجه شما را به فراکتال‌های تاریخی دلار در چهار سال قبل جلب می‌کنیم. نرخ دلار آزاد در سال گذشته ۷۰ درصد، دو سال گذشته ۵۲ درصد، سه سال گذشته ۳۰ درصد و چهار سال گذشته ۸۸ درصد افزایش یافته است. در واقع، با توجه به روند رو به رشد خلق پول، تورم و تشدید تحریم‌ها، دلار آزاد به طور میانگین، ۶۰ درصد در سال افزایش نرخ را تجربه کرده است و اگر همین ۶۰ درصد برای سال ۱۴۰۵ در نظر گرفته شود، هدف احتمالی دلار تا پایان سال ۲۵۰ هزار تومان خواهد بود که تقریبا با ارزش ذاتی دلار هم‌پوشانی دارد.

خط روند نزولی شکست؛ طلا در آستانه جهش؟

نرخ انس جهانی طلا در این یک‌ماه ۵ درصد افزایش یافته و از محدوده ۴۱۳۲ دلار به سطح فعلی ۴۳۴۲ دلار رسیده است که احتمال رشد بیشتر در روز‌های آتی وجود دارد. قیمت جهانی طلا خط روند نزولی و داینامیک ۵ ماهه خود را طی سه روز اخیر، شکسته و با کاهش هیجانات ناشی از جنگ می‌تواند به اهداف بالاتر برسد. در صورتی که قیمت دلار و انس جهانی طلا، هم‌زمان افزایش پیدا کنند، ارزش طلای ۱۸ عیار در بازار داخلی به سطوح بالاتری خواهد رسید.

 
قیمت طلای ۱۸ عیار در این مدت، ۵ درصد افزایش نرخ را تجربه کرده و اکنون در سطح ۱۸ میلیون و ۹۸۰ هزار تومان قرار دارد. در صورتی که قیمت فعلی ۱۸ درصد افزایش پیدا کند، به سقف تاریخی خود در محدوده ۲۲.۴ میلیون تومان خواهد رسید و با شکست این مقاومت، اهداف ۲۷ میلیون و سپس، ۳۴ میلیون تومان در دسترس خواهند بود. در نظر داشته باشید که قیمت ۱۸ عیار خط روند نزولی خود را شکسته و اگر بتواند خود را بر روی محدوده ۱۹ میلیون تومان نگه دارد، روند صعودی قوت خواهد گرفت. با قیمت‌های فعلی دلار و انس جهانی، طلای ۱۸ عیار در بازار داخلی ۲.۷- درصد حباب منفی دارد و ارزش فعلی آن ۱۹ میلیون و ۵۰۰ هزار تومان محاسبه می‌شود.

 
آیا نقره قصد سبقت گرفتن از طلا را دارد؟

طی یک ماه اخیر، قیمت انس جهانی نقره با رشد ۹.۶ درصدی به ۶۴ دلار و نقره استرلینگ (۹۲۵) در بازار داخلی با ۱۵.۴ درصد افزایش به سطح ۳۷۶ هزار تومان رسیده است. هر گرم نقره در بازار داخلی با ۵.۹ درصد حباب مثبت معامله می‌شود. با توجه به روند رو به رشد قیمت دلار، اگر نرخ انس جهانی نقره از ۷۰ دلار که مقاومت داینامیک محسوب می‌شود عبور کند، اهداف ۴۸۰ هزار تومان و ۶۶۰ هزار تومان در دسترس خواهند بود. ورود صندوق‌های نقره به بازار سرمایه و قرار گرفتن قیمت نقره در سطوح جذاب، ما را به بررسی بیشتر این فلز جهت سرمایه گذاری وا می‌دارد.

 
نفت، تورم و جهش مشتقات؛ مثلث خطر!

قیمت نفت برنت در یک‌ماه اخیر، از محدوده ۷۶ دلار با رشد ۹.۵ درصدی به ۸۴ دلار رسیده است که علت این رشد را نیز، می‌توان در سیاست‌ها و تشدید تنش‌ها جست‌و‌جو کرد. قیمت نفت در محدوده ۷۰ دلار، یک حمایت قوی ایجاد کرده و به نظر می‌رسد در صورت کاهش تنش‌ها قابل لمس باشد. در مقابل، در صورتی که ریسک‌های ژئوپلیتیکی افزایش پیدا کند، تا هدف ۱۲۱ دلاری قیمت نفت، هیچ مانعی وجود ندارد! البته سقف ماژور نفت حدودا ۴.۵ سال قبل در محدوده ۱۴۰ دلار ایجاد شد و نزدیک شدن قیمت به این سطوح، ممکن است قیمت مشتقات را با جهش مواجه کرده و تورم جهانی نیز، تشدید شود. در نظر داشته باشید که قیمت صندوق سینرژی (صندوق مبتنی بر انرژی، نفت و مشتقات در بورس ایران) تنها در یک‌سال اخیر، ۱۵۶ درصد افزایش پیدا کرده، در حالی که قیمت نفت ۲۷ درصد افزایش یافته است.

هادی بهرامی، پژوهشگر بازار سرمایه