رسیدن شاخص به ۸ میلیون واحد نیز امکانپذیر است
محمدرضا قاسمی، کارشناس بازار سرمایه، در گفتوگو با خبرنگار بورسنیوز، درباره روند بازار سرمایه اظهار کرد: با توجه به تورم ایجادشده و رشد ناگهانی دلار در چهار تا پنج ماه اخیر، این رشدها هنوز بهطور کامل در نسبت قیمت به درآمد (P/E) بازار منعکس نشده و همچنان ظرفیت رشد برای بازار سرمایه وجود دارد.
وی افزود: شاخص کل از محدوده ۳.۷ میلیون واحد به حدود ۶.۳ میلیون واحد رسیده و در حال حاضر میتوان گفت بازار به یک پیک منطقی نزدیک شده است. با این حال، در شرایط فعلی حبابی در بازار مشاهده نمیشود، اما شاخص به اصلاح و استراحت نیاز دارد و این موضوع به معنای ایجاد حباب یا ضرورت ریزش سنگین بازار نیست.
قاسمی با اشاره به وضعیت نسبت P/E بازار گفت: در حال حاضر P/E بازار به محدوده ۷.۸ رسیده و در حال نزدیک شدن به عدد ۸ است. این در حالی است که با توجه به نرخ بهره حدود ۲۹ درصد، P/E منطقی بازار در محدوده ۶ قرار دارد. دلیل بالاتر بودن این نسبت آن است که بازار در حال پیشخور کردن سود فصلهای آینده است.
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: در شرایطی که شاخص در محدوده ۶.۳ میلیون واحد قرار دارد، P/E بازار حدود ۷.۸ است؛ اما با انتشار گزارشهای تابستان، اگر شاخص در همین محدوده باقی بماند، این نسبت میتواند بهیکباره نزدیک به یک واحد کاهش پیدا کند. دلیل این موضوع نیز رشد قابل توجه نرخ ارز است؛ بهطوریکه گزارش تابستان امسال با دلار حدود ۱۵۰ هزار تومان در مقایسه با گزارش تابستان سال گذشته که دلار حدود ۶۹ هزار تومان و زیر ۷۰ هزار تومان بوده، رشد قابل توجهی خواهد داشت.
وی با اشاره به آثار تغییر نرخ ارز بر برخی صنایع گفت: در برخی کالاهای اساسی مانند روغن، دارو و بخشی از محصولات غذایی که پیش از این ارز ترجیحی ۲۸ هزار و ۵۰۰ تومانی دریافت میکردند، نرخ ارز به حدود ۱۵۰ هزار تومان رسیده و عملاً از نرخهای ترجیحی فاصله گرفته است. همین موضوع میتواند باعث افزایش سودآوری برخی شرکتها شود.
قاسمی تصریح کرد: در واقع بخشی از فعالان تحلیلی بازار در حال پیشخور کردن سود فصلهای آینده هستند. به این معنا که اگر امروز بازار را با P/E حدود ۷.۸ خریداری کنند، با انتشار گزارشهای تابستان و پاییز، این نسبت میتواند به محدوده ۵.۵ تا ۵.۷ برسد. بنابراین همچنان میتوان برای بازار ظرفیت رشد حدود ۲۰ درصدی متصور بود.
وی درباره هدفگذاری شاخص در ادامه مسیر گفت: هدفگذاری من بهعنوان تحلیلگر، شاخصی در محدوده ۷.۷ تا ۸ میلیون واحد است که البته به شرایط بازار بستگی دارد. اگر بازار وارد شرایط رکودی شود، این عدد میتواند حدود ۷.۲ میلیون واحد باشد و اگر روند بازار صعودی و رشدی باشد، رسیدن شاخص به ۸ میلیون واحد نیز امکانپذیر است.
این کارشناس بازار سرمایه افزود: بهطور کلی، محدوده ۷.۶ میلیون واحد برای بهمنماه عدد منطقیتری است؛ یعنی زمانی که گزارشهای پاییز منتشر شده و بازار دو یا سه گزارش خوب را پشت سر هم مشاهده کرده باشد، این سطح از شاخص میتواند توجیه داشته باشد و بازار نیز ممکن است بخشی از این رشد را پیشخور کند.
قاسمی ادامه داد: اگر شاخص ۷.۷ میلیون واحد را با سطح فعلی ۶.۳ میلیون واحد مقایسه کنیم، بازدهی باقیمانده تقریباً در محدوده بازدهی درآمد ثابت قرار میگیرد. در شرایط فعلی، سرمایهگذاری در درآمد ثابت نیز طی پنج ماه میتواند حدود ۱۶ تا ۱۷ درصد بازدهی ایجاد کند. بنابراین بازار سرمایه در این محدوده باید به سمت تعادل حرکت کند.
وی تأکید کرد: اگر بازار تحت تأثیر هیجان مثبت حدود ۶ تا ۷ درصد دیگر رشد کند، ایرادی ندارد، اما نباید افراد اصرار داشته باشند که در این مرحله تازه وارد بازار شوند و اقدام به خرید سهم کنند. برای افرادی که در حال حاضر سهامدار هستند، نگهداری سهام میتواند تصمیم مناسبی باشد.
قاسمی درباره وضعیت صنایع مختلف بازار اظهار کرد: در دوره اخیر، صنایع کوچک بازار که در جریان اتفاقات گذشته آسیب کمتری دیده بودند، عملکرد بهتری داشتند. در مقابل، صنایع بزرگ از جمله صنایع فولادی و پتروشیمی به دلیل آسیبهای واردشده به برخی بخشهای تولیدی و کاهش تولید، با فشار بیشتری مواجه شدند. در همین شرایط، صنایع کوچکتر از جمله گروههای دارویی، غذایی، کانیهای غیرفلزی و کاشی و سرامیک بازدهیهای بهمراتب بهتری ثبت کردند.
وی افزود: در حال حاضر تقریباً همه صنایع در شرایط مشابهی قرار گرفتهاند و دیگر نمیتوان صرفاً بر مبنای یک صنعت گفت که آن صنعت حتماً رشد خواهد کرد. به نظر میرسد باید شرکتها را بر اساس وضعیت گزارشهای تابستان، میزان تولید، موجودی انبار و میزان وابستگی آنها به محدودیتهای انرژی تفکیک کرد.
این کارشناس بازار سرمایه تصریح کرد: در شرایط فعلی، صنایعی که وابستگی کمتری به محدودیت برق دارند و میتوانند گزارشهای تابستانی خوبی ارائه کنند، جذابتر هستند. در این میان، بخشی از شرکتهای وابسته به زنجیره فولاد که تولید شمش ندارند و در حوزه آهن اسفنجی فعالیت میکنند، همچنان شرایط گزارشهای فصلی مناسبی دارند. همچنین برخی شرکتهایی که گزارشهای ماهانه مطلوبی ارائه میکنند، میتوانند با انتشار گزارشهای تابستان، شاهد کاهش قابل توجه P/E باشند.
قاسمی با اشاره به اهمیت موجودی انبار شرکتها گفت: در شرایط فعلی، صنایعی که گزارش تابستان خوبی دارند و موجودی انبار مناسبی در اختیار دارند، میتوانند جذاب باشند. برخی شرکتهای پتروشیمی نیز به دلیل مشکلات صادراتی، موجودی انبار خود را حفظ کردهاند و در صورت برطرف شدن محدودیتهای صادراتی، امکان فروش این موجودی را خواهند داشت. در چنین شرایطی، انتظار میرود گزارشهای خوبی از این شرکتها منتشر شود و نسبت P/E آنها نیز کاهش پیدا کند.
وی ادامه داد: در انتخاب صنایع باید محدودیتهای انرژی را نیز در نظر گرفت. در تابستان با کمبود برق و در زمستان با کمبود گاز مواجه هستیم. بنابراین در فصل زمستان، شرکتهایی که تولید آهن اسفنجی، گندله و کنسانتره دارند و همچنین شرکتهای پتروشیمی با مصرف گاز بالا، ممکن است با محدودیت تولید مواجه شوند. صنعت سیمان نیز بهویژه در مناطق سردسیر و غرب کشور میتواند تحت تأثیر محدودیت گاز قرار گیرد.
قاسمی افزود: از سوی دیگر، در تابستان باید شرکتهایی که مصرف برق بالایی دارند، از جمله تولیدکنندگان شمش فولاد و برخی شرکتهای صنایع فلزی و آلومینیومی، با دقت بیشتری بررسی شوند. بنابراین در انتخاب سهم باید توجه کرد که آیا محدودیت انرژی میتواند تولید شرکت را با مشکل مواجه کند یا خیر.
این کارشناس بازار سرمایه گفت: در شرایط فعلی، گروههایی مانند آهن اسفنجی، گندله و کنسانتره که مصرف برق کمتری دارند، میتوانند شرایط مناسبتری داشته باشند. همچنین بخشی از شرکتهای پتروشیمی که در مناطق کمتر درگیر محدودیتهای تولید و انرژی قرار دارند و همچنان تولید خود را انجام میدهند، میتوانند گزینههای نسبتاً مناسبی باشند.
وی درباره برخی شرکتهای کوچکتر نیز اظهار کرد: برخی تکسهمها که موجودی انبار مناسبی دارند یا افزایش نرخ قابل توجهی را تجربه کردهاند و در نتیجه حاشیه سود آنها افزایش یافته است، میتوانند مورد توجه قرار گیرند. در این بخش نیز گزارشهای ماهانه و چشمانداز گزارش تابستان اهمیت زیادی دارد و نمیتوان صرفاً بر اساس نام صنعت تصمیمگیری کرد.
قاسمی درباره چشمانداز صنایع بزرگ و نرخ ارز نیز گفت: اگر دلار روند صعودی خود را ادامه دهد، با توجه به اینکه نرخ دلار در حال حاضر به حدود ۲۰۰ هزار تومان رسیده، انتظار میرود تا پایان سال به محدوده ۲۵۰ تا ۲۷۰ هزار تومان برسد. این به معنای رشد حدود ۲۵ تا ۳۰ درصدی نرخ دلار خواهد بود.
وی افزود: در صورتی که همزمان قیمت اونس جهانی طلا نیز افزایش پیدا کند، صندوقهای طلا نیز میتوانند جذاب باشند و در صورت رشد حدود ۳۰ درصدی میانگین دلار و اونس، امکان رشد حدود ۳۰ درصدی صندوقهای طلا وجود دارد.
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: علاوه بر صندوقهای طلا، برخی شرکتهای معدنی که در حوزه طلا فعالیت دارند نیز میتوانند از افزایش قیمت طلا منتفع شوند؛ اما تفاوت مهم میان این شرکتها در میزان رشد تولید و چشمانداز آینده آنهاست. شرکتهایی که معدن آنها در حال توسعه و افزایش تولید است، میتوانند از سوی بازار با P/E آیندهنگر بالاتری ارزشگذاری شوند، چراکه بازار رشد تولید آنها را پیشخور میکند.
قاسمی در پایان تأکید کرد: در شرایط فعلی، انتخاب سهم باید بیشتر بر مبنای وضعیت گزارشهای تابستان، موجودی انبار، میزان تولید، اثرپذیری از نرخ ارز و میزان مواجهه شرکت با محدودیتهای برق و گاز انجام شود و نمیتوان صرفاً یک صنعت خاص را بهعنوان برنده قطعی بازار معرفی کرد.