تحلیل بنیادی شرکت حفاري شمال

شرکت حفاری شمال در اسفند ماه 1377 به منظور انجام عملیات حفاری در خشکی , آبهای کم عمق , آبهای عمیق و ارایه خدمات جانبی تخصصی فنی حفاری به ثبت رسید و در سال 1381 فعالیت عملیاتی خود را شروع نمود.

با راه اندازی دکل حفاری ایران خزر و انتقال آن به آبهای کشور ترکمنستان در اردیبهشت 1384 عملیات حفاری خود را شروع نمود. در حال حاضر دفتر مركزي شركت در نكاء بوده ، درتهران نيز داراي دفتر هماهنگي ميباشد.

اين شركت جزو شرکتهای فرعی زیرمجموعه شرکت ملی نفت ایران میباشد که در سال 1378 از سهامی خاص به سهامی عام تغییر وضعیت داده است .

هدف اصلی شرکت انجام عملیات حفاری به منظور اکتشاف و توسعه و بهره برداری از مخازن نفت ، گاز ، ترمیم و تعمیر آنها و ایجاد چاههای تزریقی و انجام خدمات وابسته به عملیات مذکور در داخل و خارج از کشور و فلات قاره میباشد.

نيروي انساني شاغل در شركت253 نفرند كه %70 آنها تحصيلات دانشگاهي و بالاتر از ديپلم را دارند و حدود 42% از نیروها ستادی و مابقی عملیاتی و خدماتی میباشند از این تعداد 85% به صورت رسمی ومابقی به صورت پیمانی , قراردادی میباشند.

حفاري شمال از محدود شركت هاي تابعه شركت ملي نفت ايران بود كه پس از واگذاري با تمهيداتي كه انديشيده شد توانست به رشد چشمگيري در ارزش سهام خود دست يابد و رشد 300 درصدي سود را در پايان سال دوم واگذاري در کارنامه خود به ثبت برساند.

این شرکت علیرغم جوان بودن توانسته است طي مدت 4 سال ناوگان خود را به 11 دستگاه ( یک دستگاه حفاری برای حفاری در دریا و خشکی از نوع سنگین و مجهز به پیشرفته ترین تکنولوژی و فناوری برای فعالیت در دریا و خشکی ) افزایش دهد و از این رهگذر ضمن دستيابي به دستاوردهای قابل توجه در زمینه فعالیتهای عملیات حفاری، در داخل و خارج از کشور نام و نشاني براي خود دست و پا كند.

پیش بینی درامد شرکت

شرکت حفاري شمال پیش بینی درآمد هر سهم برای سال مالی منتهی به89.12.29  با سرمایه 2,605,405 میلیون ریال را مبلغ 305 ریال به طور خالص پس از کسر مالیات اعلام نموده است که در مقايسه با عملکرد واقعي سال مالي قبل به‌ترتيب درآمد ارائه خدمات 48 درصد افزايش، بهاي تمام‌شده خدمات ارائه شده 65 درصد افزايش، سود عملياتي 18 درصد افزايش و سود پس‌ازکسرماليات 7 درصد افزايش نشان مي‌دهد .

شرکت پيش‌بيني درآمد هر سهم سال مالي منتهي به 89.12.29 را در تاريخ 88.11.28 مبلغ 303 ريال و در تاريخ 89.1.16) حسابرسي شده) مبلغ 302 ريال و مطابق اطلاعات اخير مبلغ 305 ريال اعلام نموده بود.

شايان ذکر است که شرکت دلايل تعديل پيش بيني را خالص تأثير دو عامل: الف) آتش سوزي دکل 118 و کاهش درآمد پيش بيني شده براي آن و ب) توافق با کارفرماي دکل ايران البرز مبني بر افزايش درآمد روزانه از مبلغ 100 هزار دلار به 140 هزار دلار ، اعلام نموده است

.
هيئت مديره در نظر دارد معادل 40 درصد سود خالص سال مالي 89 را جهت تقسيم بين سهامداران به مجمع عمومي عادي ساليانه پيشنهاد نمايد. سياست تقسيم سود پيشنهادي هيئت مديره براي سال مالي گذشته 40 درصد سود خالص اعلام شده بود ولی سود نقدي مصوب مجمع، 51 درصد از سود خالص سال 88 (به ازاي هر سهم مبلغ 145 ريال) بوده است.

جایگزینی دکل منفجر شده

درباره جایگزینی دکل 118 حفاری شمال که در حادثه چاه 24 نفت شهر منهدم شد، برنده مناقصه خرید این دکل مشخص شده است و دکل جدید تا 3 ماه دیگر تحویل می‌شود این دکل جدید تا پیش از پایان امسال، حفاری در یکی از میدان‌های نفتی کشور را آغاز خواهد کرد.

عملیات داخلی و خارجی شرکت

حفاري شمال تاكنون بيش از 77800 متراژ عمليات حفاري خشكي داشته است كه بيش از 40 هزار متر آن مربوط به سال گذشته بوده است و حدود 75 هزار متر هم عمليات حفاري ايمن و مطابق استانداردهاي بين المللي در دريا داشته است كه حدود 17 هزار متر آن مربوط به عملكرد سال 88 است كه با توجه با ناوگان حفاري اش، عملكرد بسيار مطلوبي است.

این شرکت بر اساس برنامه هاي كوتاه مدت و ميان مدتي كه تدوين کرده است ، به سرعت در حال افزايش زنجيره ارزش خدمات قابل ارايه بوده و متناسب با نيازمندي هاي مشتريان در حال بروز رساني امكانات می باشد.

شرکت حفاری شمال با استفاده از دستگاه ايران خزر در كشور تركمنستان تا كنون 25 حلقه چاه به متراژ 75 هزار متر حفاري کرده است و داراي ركورد950 روز، کار بدون حادثه را دارد.

جالب توجه است حتی دستگاههای این شرکت در میان دستگاههای دیگر فعال در آن مناطق تنها دستگاهی است که تحت کلاس DNV است و دارای همه استانداردها است و این شرکت در مجموع روزانه 145000 دلار از بازار ترکمنستان در آمد داشته است.

دکل حفاری امیرکبیر

شركت حفاري شمال داراي يكي از پيشرفته ترين دستگاه هاي حفاري نيمه شناور موجود در آسيا به نام امير كبير است که یکی از مدرنترین دستگاه های نیمه شناور دنیا را در دریای خزر راهبری می کند که در آسیا منحصر به فرد است و اين دستگاه دارای قابلیتهای بالای حفاری است و تا 20 متر با موج حرکت می کند و باز قابلیت حفاری دارد. این دستگاه دارای سیستم PLC است و تماما هوشمند است. حفاري شمال تنها شرکت فعال در آبهای عمیق بالای 700 متر در آسیا ست.

برنامه هاي آتي حفاري شمال

در برنامه ريزي هاي صورت گرفته در حفاري شمال ، با تعيين دو دسته اهداف كمي و كيفي، برنامه استراژيك و راهبري شركت تدوين گشته است. در بخش اهداف كمي برنامه، خريد 3 دستگاه حفاري دريايي (JACK UP) و راه اندازي آْنها تا سال 91 در خليج فارس را دارد و در بخش توسعه ناوگان خدمات فني نيز برنامه ریزی برای ارائه 15 سرويس جديد از جمله ارايه خدمات تخصصي سيمانكاري، راندن جداره/آستري، نمودار گيري از گل حفاري، راه اندازي بخش مانده يابي و لوله مغزي را به خدمات خود اضافه کرده كه قرار داد آنها نيز با پيمانكاران آن امضاء شده است.

در مجموع سیاست و برنامه شرکت این است که 30 درصد سهم بازار حفاری و خدمات فنی كشور را تا سال 91 كسب كند. در بخش بين الملل نيز در حال بازاریابی و تاسیس دفتر در کشورهای عراق، امارات و ترکمنستان می باشد. توسعه پايگاههاي پشتيباني در شمال كشور، حومه تهران و اهواز، جذب حدود 1000 نفر نيروي انساني متخصص تا 5 سال آينده از ديگر برنامه هاي حفاري شمال در بخش توسعه كمي است. اما در بخش كيفي نيز ارتقاء سطح HSE و ملاحظات بازرسي و فني در فعاليت ها، دستيابي به تكنولوژي هاي جديد، استقرار سامانه مديريت نعميرات در شركت و افزايش راندمان كاري شركت از مهم ترين رئوس اين برنامه ها است.

سفارشات ساخت و راه اندازی دکل

سفارش ساخت دو دستگاه دکل حفاری خودبالابر (Jack up) به یک کنسرسیوم چینی – ایرانی منعقد شده و در حال اجراست. پیشرفت ساخت این دکل‌ها که 3 هزار اسب بخار قدرت دارند، 30 و 60 درصد است که پیش‌بینی می‌شود در نیمه نخست سال آینده هر دو دکل در خلیج فارس عملیاتی شوند.

قیمت خرید دکل با پیشرفت ساخت 30 درصدی، 143 میلیون دلار و دکل با پیشرفت ساخت 60 درصد ، 159 میلیون یورو ( با اقساط سه ساله) برآورد شده است. بر اساس قرارداد با کنسرسیوم یاد شده، چنانچه حفاری شمال خواهان خرید دکل دیگری باشد، قیمت خرید آن معادل قیمت دکل نخست یعنی حدود 143 میلیون دلار خواهد بود.

بر همین اساس حفاری شمال برای خرید دکلی با مشخصات مشابه دکل نخست در حال مذاکره با طرف چینی است، ساخت دکل مورد نظر حدود 65 درصد پیشرفت دارد که در صورت نهایی شدن مذاکرات و انعقاد قرارداد، دکل دریایی سوم نیز خریداری می‌شود که با توجه به پیشرفت چشمگیر ساخت آن، می‌تواند نخستین دکل دریایی حفاری شمال در خلیج فارس باشد.

احتمال عملیاتی شدن دومین دکل دریایی حفاری شمال در پارس جنوبی

با توجه به حجم فعالیت‌های توسعه‌ای در صنعت نفت کشور، این دکل‌ها برای حفاری در میدان‌های نفتی و گازی خلیج فارس آماده می‌شوند. بر همین اساس شرکت حفاری شمال هم ‌اکنون برای تأمین دو دکل حفاری با شرکت نفت فلات قاره ایران قرارداد منعقد کرده است. از سوی دیگر، شرکت نفت و گاز پارس و مدیریت اکتشاف شرکت ملی نفت ایران نیز خواهان به‌ کارگیری دکل‌های دریایی حفاری شمال در پروژه‌ های خود می باشد.

محاسبه ارزش ذاتی شرکت

1- با توجه به تجزیه و تحلیل صورت گرفته، بنظر میرسد شرکت حفاري با لحاظ نمودن اثرات قراردادهاي پيش رو،طرح آزادسازی یارانه های انرژی … درآمد سال جاري خود را محافظه كارانه ديده و تعديل eps سالجاری تا مبلغ 400 ریال را خواهد داشت.

2- با توجه به شرایط و متغیرهای خرد و کلان اقتصادی - پیش بینی از عایدات و رخدادهای آتی شرکت حفاري دشوار بوده و اقبال بازار نسبت به این سهم بیشتر از همه به دامنه رونق صنعت نفت و ان‍رژي در كشور،پيشرفت فيزيكي طبق برنامه و راه اندازي دكلها، طرحهای توسعه ،برتري حفاري از رقباي بازار، افزایش فروش و خدمات؛ و بهبود سطح کیفی خدمات و پيمانهاي شرکت معطوف است .در عین حال با فرض درآمد 400 ریالی و با توجه به اینکه در حفاري g (نرخ رشد سود) 25 درصد،نرخ تنزیل 20 درصد،k (نرخ بازده مورد انتظار سهامداران) 20 درصد، D/E معادل 40 درصد، ارزش‌گذاري نهايي (Terminal Value) در سال هدف با p/e برابر 5 مرتبه … لحاظ گرديده است،لذا ارزش ذاتی سهم با سرمايه فعلي،طبق محاسبات زیر مبلغ 2877 ریال ارزیابی میشود.