عدم لحاظ افزایش قیمتهای جهانی در بودجه

تاریخچه :

شرکت فرآوری مواد معدنی ایران از اردیبهشت ماه سال 81 تا به امروز در بورس اوراق بهادار تهران فعالیت می کند . این شرکت سیصد و بیست و دومین عضو سازمان بورس بوده و در گروه فلزات اساسی قرار دارد .

موضوع فعالیت

فرآوری انواع کانی ها ، بهره برداری از معادن و تأسیس کارخانه مربوط و انجام کلیه امور بازرگانی مرتبط ، مشارکت با سایر شرکت ها و ارایه خدمات فنی و مهندسی به سایر شرکتها در زمینه های مربوط به موضوع شرکت اهم فعالیت های شرکت فرآوری مواد معدنی می باشد . سیاست بلند مدت شرکت پیوستن به بازار LME و تولید شمش روی با درجه خلوص بالاست که مورد نیاز صنایع مختلف می باشد .

سرمایه و سهامداران

سرمایه شرکت در حال حاضر 120 میلیارد ريال بوده و شرکت توسعه معادن روی ایران با مالکیت بیش از 56 درصدی آن مالک و سهامدار عمده فرآوری مواد معدنی می باشد . شرکت های سرمایه گذاری تأمین اجتماعی نیروهای مسلح ، سرمایه گذاری فرهنگیان و سرمایه گذاری سپه از دیگر سهامداران عمده این شرکت بوده و حدود 25 درصد از سهام این شرکت به شکل خرد در اختیار سایر اشخاص حقیقی و حقوقی است که حدود 3000 نفر می باشند .

روند بازدهی و معاملات

فرآوری مواد معدنی طی 120 روز کاری سال جاری با احتساب افزایش سرمایه ای که اخیراً داده است 27.38 درصد بازدهی مثبت برای سهامدارانش به ارمغان آورده است . این شرکت همچنین 250 ريال سود در مجمع امسال خود بین سهامداران تقسیم نموده که البته با سرمایه 48 میلیارد ريالی قبلی این مقدار می باشد .

سهام این شرکت در سال جاری جزء سهم های نسبتاً پر معامله بورس بوده به گونه ای که بیش از 32 میلیون سهم فرآوری طی 120 روز کاری سال جاری بین 3673 خریدار طی 8970 معامله جابه جا شده است . حجم مذکور از معاملات منجر به کسب رتبه 69 نقدشوندگی بورس برای این شرکت شده که مطلوب ارزیابی می شود .

گزارش عملکرد شش ماهه

شرکت تا قبل از این گزارش ، EPS خود را به بازار 91 ريال اعلام نموده بود ولی در گزارش جدید با تعدیلی بالغ بر 117 درصد آن را به 198 ريال افزایش داده است که طی شش ماه اول سال 61 درصد از آن را نیز پوشش داده است .

عمده دلایل تعدیل افزایش مقدار تولید ورق و روی به دلیل استفاده از حداکثر ظرفیت تولید ، افزایش راندمان تولید و برگشت ذخیره کاهش ارزش سرمایه گذاریهای کوتاه مدت عنوان شده است .

مبلغ 8 میلیارد و 34 میلیون ريال درآمد عملیاتی شرکت که به ازای هر سهم 67 ريال است ناشی از درآمد حاصل از فروش کیک لیچ به مبلغ یک میلیارد و 70 میلیون ريال ، سود حاصل از معاوضه خاک با کنسانتره به مبلغ 3 میلیارد و 219 میلیون ريال و سود حاصل از خرد کردن خاک به مبلغ 3 میلیارد و 800 میلیون ريال بوده است .

همچنین شرکت افزایش فروش به میزان 36 میلیارد و 351 میلیون ريال نسبت به پیش بینی اولیه را ناشی از افزایش مقدار فروش و نه قیمت آن و به دلیل تولید بیشتر از بودجه عنوان نموده است . این در حالی است که طی مدت اخیر قیمت های جهانی روی نیز افزایش قابل ملاحظه ای داشته است .

فرآوری در حالی بودجه جدید خود را با نرخ 1932 دلار برای کل سال 89 بسته است که حتی در همین گزارش ارسالی در شش ماهه نخست نیز میانگین نرخ فروش شمش روی 1971 دلار بوده و در یک ماه اخیر نیز قیمت های جهانی روی با یک جهش فوق العاده به بالاتر از 2400 دلار رسیده است .

یعنی تعدیل سود ارسالی فرآوری مواد معدنی که اتفاقاً مقارن با افزایش قیمت های جهانی روی شد ، تنها به دلایل ذکر شده در ابتدای گزارش و افزایش مقداری فروش این شرکت بوده است و گرنه تأثیر قیمت های جدید جهانی در بودجه این شرکت و دیگر شرکت های فعال در گروه روی بورس دیده نشده است . بنابراین اگر وضعیت به همین منوال بماند احتمالاً در گزارش 9 ماهه شاهد تعدیل مجدد آنها خواهیم بود .

احتمالات مختلف تعدیل EPS شرکت

اگر فرض کنیم شرکت به همان میزانی که در بودجه ارسالی شش ماهه خود به بازار پیش بینی نموده یعنی 13936 تن شمش روی تا پایان سال تولید کند ، با حاشیه 9 درصدی سود خالص در انتهای سال شاهد تحقق EPS هایی مطابق با جدول زیر که با فرض های مختلفی از بسیار خوشبینانه تا بسیار بد بینانه بواسطه تغییرات نرخ شمش روی که در حال حاضر 2430 دلار می باشد ، خواهیم بود .

محاسبات فوق تنها بر مبنای افزایش یا کاهش نرخ های جهانی صورت گرفته است در حالی که عوامل بسیاری مانند نرخ تسعیر ارز که در حال حاضر 1000 تومان در بودجه لحاظ شده است ، نرخ مواد اولیه مصرفی که با افزایش همراه بوده است ، نرخ حامل های انرژی (شرکت تأثیر طرح هدفمندی یارانه ها را در بودجه شش ماهه دوم خود دیده است و به هر میزان طرح دیرتر اجرا شود هزینه های پیش بینی شده شرکت کاهش خواهد یافت) ، سودآوری بیشتر یا کمتر شرکت های زیر مجموعه قطعاً بر سودآوری شرکت تأثیر بسزایی خواهند داشت .

ولی نکته مهم اینجاست که اکثر موارد تأثیر گذاری که در بالا بیان شد بیشتر دارای تأثیر مثبت روی EPS شرکت می باشند تا منفی .

نتیجه گیری

با توجه به اوصاف بر شمرده شده و قیمت های فعلی "فرآور" روی تابلو ، بنظر می رسد که این سهم قسمت زیادی از رشد قیمتی خود را به اصطلاح پیش خور نموده است و امکان افزایش قیمت فوق العاده برای سهم تنها در صورت وقوع فروض خوشبینانه وجود دارد ولی امکان افت قیمت فاحش نیز حتی در صورت وقوع بدبینانه ترین حالت برای این سهم متصور نمی باشیم .