آیا "فولای" پر حاشیه می شود !؟

بر طبق اعلام ناظر بازار قرار است طی معاملات روز جاری 5 درصد از سهام شرکت فولاد آلیاژی یزد از طریق فرابورس مورد عرضه قرار گیرد .

براساس گزارش بورس نیوز شرکت فولاد آلیاژی یزد که با نماد "فولای" پا به بازار فرابورس خواهد گذاشت ، طبق آخرین گزارش اعلامی خود به سازمان بورس سود سال 90 خود را با 24 درصد افزایش نسبت به سال جاری مبلغ 230 ريال اعلام کرده است که با توجه به اجرای طرح هدفمندی یارانه ها و چالش های پیشروی صنایع فولادی ، این میزان افزایش سود قابل توجه می باشد .

بر این اساس بنظر می رسد 4 میلیون از سهام این شرکت که سهمیه هر ایستگاه کارگزاری نیز 6400 سهم می باشد پس از عرضه با سرعت بالایی بفروش برسد اما نکته قابل توجه و با اهمیت در این خصوص احتمال تکرار سناریوی سهام شرکت بالاس برای "فولای" می باشد .

از همین رو از آنجائیکه فردا شاهد عرضه اندک سهام این شرکت و اعمال سهمیه بندی برای کارگزاران هستیم بطور حتم تعداد سهامداران اندکی فردا موفق به تصاحب سهام فولای به مقدار اندک خواهند بود و همین مسئله سبب تشکیل صف خرید برای سهام این شرکت خواهد شد که با توجه به نبود قانون حجم مبنا در بازار فرابورس به راحتی می توان پیش بینی رشد قیمت قابل توجه و رویایی را برای سهام این شرکت نمود.

اما نکته قابل تأمل در این موضوع تکرار عرضه های قطره چکانی از سوی فرابورس و سکوت سازمان بورس در این باره است .

در حالیکه بنظر می رسید پس از عرضه سهام شرکت مهندسی ساختمان تأسیسات راه آهن (بالاس) و توقف نماد این شرکت پس از بازدهی بیش از 200 درصدی در کمتر از یک ماه ، سازمان بورس و خصوصاً اداره نظارت بر ناشران بورس اجازه عرضه های اینچنین که به علت حجم کم با خطر احتمال دستکاری قیمتی مواجه می شد ، را نخواهند داد اما مجدداً طی معاملات فردا شاهد تکرار چنین عرضه ای هستیم.

از همین رو از مسئولین سازمان بورس و شرکت فرابورس تقاضا می شود با توجه به اینکه این عرضه با علم به احتمال رشد قابل توجه و نیز تجربه گذشته در سهام بالاس انجام می شود ، در صورتیکه با بازدهی بیش از 200 درصدی طی مدت کمتر از یک ماه سهام در "فولای" مواجه شدند از توقف نماد آن به بهانه های مختلف از جمله شفافیت ، اطلاع رسانی و یا نوسانات قیمتی سهام و غیره اجتناب کنند تا سبب تشکیل جو روانی منفی بر سهام شرکتهای فعال در این گروه نشوند زیرا این نوع عرضه سرنوشتی جز این ندارد .

نکاتی در رابطه با صورتهای مالی شرکت

در اولین پیش بینی ارایه شده برای سال مالی 90 مطلبی که بیش از همه جلب توجه می کند افزایش بیش از 102 درصدی میانگین مقدار تولید و فروش محصولات این شرکت است که البته با توجه به افزایش هزینه های مستقیم و غیر مستقیم شرکت منجر به تنها 23.7 درصد رشد فروش "فولای" برای سال مالی آینده شده است .

حاشیه سود عملیاتی بودجه 90 در مقایسه با سال مالی جاری کاهش کمتر از یک درصد را نشان می دهد به گونه ای که 6.79 درصد حاشیه سود عملیاتی سال 89 به 5.94 درصد برای سال آینده رسیده است .

اما با توجه به کاهش 880 میلیون ريالی برآورد هزینه های مالی فولاد آلیاژی یزد که ناشی از اخذ تسهیلات کم بهره از بانک صنعت و معدن بوده است ، حاشیه سودخالص شرکت بر خلاف حاشیه سود عملیاتی نه تنها با کاهش مواجه نبوده است بلکه از 5.24 درصد در سال مالی جاری به 5.27 درصد در سال مالی 90 رسیده که افزایش اندکی را نشان می دهند .

عدم پرداخت مالیات بر عملکرد

از دیگر نکات مهمی که در گزارش حسابرس این شرکت به چشم می خورد بحث مالیات است به گونه ای که با وجود صادر کردن برگه های قطعی مالیاتی از سوی سازمان امور مالیاتی برای این شرکت ، فولاد آلیاژی یزد در 4 سال گذشته هیچ مالیاتی پرداخت ننموده است . استدلال اصلی شرکت نیز فعالیت شرکت در سطح گروه تولیدی انواع میله و میلگرد آهنی و فولادی و قرار داشتن در منطقه محروم صدوق (خضر آباد) است که تا پایان سال مالی 91 شرکت را مشمول معافیت مالیاتی خواهد کرد .

بنابراین شرکت به برگه های صادره تشخیص مالیاتی اعتراض نموده است  البته بابت مالیات سال های 85 و 87 که مجمعاً 2672 میلیون ريال است 1798 میلیون ريال ذخیره در حسابها منظور شده و شرکت ترتیب پرداخت این مبلغ را به دلیل قطعی بودن برگه های تشخیص مالیات داده است ولی بابت سال های 86 و 88 که همچنان در دست بررسی می باشد گرفتن 1895 میلیون ريال ذخیره در حسابها تا تعیین تکلیف قطعی آن ضروری است که تاکنون اقدامی از سوی شرکت صورت نگرفته است.

از دیگر نکات جالب توجه مبلغ در نظر گرفته شده برای ماده مصرفی شرکت یعنی میلگرد فولادی است . به گونه ای که هر تن از این ماده در حالی که در سال گذشته بالغ بر یک میلیون و 357 هزار و 400 تومان برای شرکت تمام شده است در بودجه تنظیمی "فولای" برای سال 90 این مبلغ به 811 هزار و 578 تومان نزول یافته که بسیار جای تعجب دارد !

زیرا 545 هزار و 821 تومان کاهش در مبلغ خرید هر تن میلگرد فولادی به عنوان ماده اولیه مصرفی شرکت تأثیر بسزایی در سودآوری شرکت خواهد گذاشت که بعید به نظر می رسد افت قیمت جهانی در این محصول را شاهد باشیم و این شرکت که مصرف کننده میلگرد از این افت قیمت بهره مند گردد و بیش از همه انتظار رشد قیمت وجود دارد .

با اوصاف بیان شده در ابتدای گزارش جدای از مسایل بنیادی ذکر شده "فولای" با هر قیمتی که عرضه شود رشد قیمتی خود را خواهد کرد ولی موارد مبهم زیادی همچون نرخ میلگرد فولادی مصرفی شرکت که در بودجه پیش بینی شده سال 90 اختلاف فاحشی با سال مالی 89 پیدا کرده و مالیات پرداختنی شرکت از مواردی است که شاید گزارش حسابرسی شده بودجه شرکت پاسخ گوی آنها باشد.