موج:دخالت دولت ها در بازار سرمايه و كاهش نقد شوندگي سهام

خبرگزاري موج - گروه بورس

بررسي هاي صورت گرفته در بورس هنگ كنگ و عمان نشان داده است كه افزايش دارايي ها و مداخله دولت روند معكوسي را نقدشوندگي و حجم معاملات داشته است.

به گزارش موج، در بسياري از بازارهاي نوظهور، ميزان تمركز در مالكيت سهام بالاست، به نحوي كه بنا برادعاي يكي از كشورها ميزان تمركزي مالكيت تا 70 درصد نيز مي رسد.

بر اساس يافته هاي تحقيق، تمركز مالكيت سهام ارتباط زيادي با ميزان سهام شناور آزاد دارد.

دلايل وجود تمركز مالكيتي بالا را مي توان به صورت زير برشمرد:

در بسياري از كشورها، همچنان اكثريت سهام شركت ها( بسياري از شركت هاي سهامي عام پذيرفته شده در بورس)، در اختيار سهامداران كنترل كننده است كه تمايل ندارند حجم زيادي از سهام شركتشان به صورت آزادانه مبادله شود، يكي ازدلايلي كه براي اين موضوع اعلام مي شود، آسيب پذيري آنها در تصاحب است.

به طور كلي افزايش نقدشوندگي مستلزم وجود سهام شناور آزاد كافي دربازار سهام به منظور معامله فعالانه آن توسط سرمايه گذاران – به ويژه سرمايه گذاران نهادي – است.

استفاده از ميزان سهام شناور آزاد در تعيين وزن يك سهم در شاخص، روشنگر اهميت فزاينده آن است.

مالزي در ميان كشورهاي مختلف ازكمترين ميزان سهام شناور آزاد برخوردار است، به طوري كه متوسط سهام شناور آزاد آن تقريبا 30 درصد سرمايه پرداخت شده را تشكيل مي دهد.

بسياري از شركت هاي مالزيايي تحت كنترل گروه كوچكي از شركاي وابسته قرار دارند وتوسط مديران مالك اداره مي شوند.

به هر حال با وضع مجموعه اي از مقررات توسط دولت ومقام ناظر بازارسرمايه، تلاش براي بهبود نقدشوندگي دربازار افزايش يافته است.

كاهش تدريجي مقررات كنترلي بورس، كاهش درصد مالكيت دولت به منظور افزايش سهام شناوري آزاد و حذف سياست محدوديت مالكيت سهام توسط اشخاص خارجي در سرمايه گذاري هاي جديد نمونه هايي از اقدامات صورت گرفته است.

دولت ها نقش مهمي در توسعه اقتصادي، به ويژه در " بخش هاي استراتژي" بازارهاي نوظهور ايفاء مي كنند. به هرحال دراكثر كشورهاي نوظهور، كاهش مالكيت دولت ازطريق امكان حضور بخش خصوصي در نقش هاي اساسي تر، روند محسوسي را طي مي كند.

تحقيق انجام شده در عمان نشان مي دهد كه افزايش دارايي هاي دولت اثر معكوسي بر حجم معاملات دارد، عمان تاكيد كرده است كه افق سرمايه گذاري هاي دولت بلند مدت است، همچنين تحقيق مذكور نشان داد كاهش شديد ميزان سهام شناور آزاد در بازار، بر نقدشوندگي اثر منفي داشته است.

تحقيق مشابه ديگري كه در سال 1998 در باره مداخله دولت در بازار در كشور هنگ كنگ انجام شده است، نشان داد كه مداخله دولت بر نقدشوندگي سهام مندرج در شاخص سهام هنگ كنگ اثر منفي داشته است.

تركيب سرمايه گذاران نيز بر نقدشوندگي بازار تاثير دارد؛ نبود تنوع دربين سرمايه گذاران موجب مي شود آنها قادر به اتخاذ موقعيت هاي متقابل درمعاملات نباشند.برخي پاسخ دهندگان اظهار داشته اند كه در اين موارد، مشاركت خارجي مي تواند باعث تنوع سرمايه گذاران شود.

در نهايت صندوق هاي بازنشستگي به عنوان" سرمايه گذاران منفعل" باحضور قابل ملاحظه در بازار سرمايه، تاثيرات عمده اي برآن دارند، زيرا اغلب از استراتژي هاي سرمايه گذاري بلندمدت پيروي مي كنند.

اين موضوع مي تواند بر سطح تمركز مالكيت و نقدشوندگي كل بازار تاثيرمنفي داشته باشد.

درراستاي بهبود نقدشوندگي بازار سرمايه، صندوق بازنشستگي كاركنان مالزي مقدار بيشترياز وجوه خود را دراختيار مديران سرمايه گذاري خارج از صندوق قرار داده است.