شاخص های بورس در انتظار ثبات/ ورود پول همچنان به نفع شاخص سازان

به گزارش بورس نیوز، شاخص‌های بورس طی یک ماه اخیر، افزایش پیدا کرده و به سطح بالاتری رسیده‌اند، اما مقایسه‌ها حاکی از آن است که شاخص کل نسبت به شاخص هم وزن، رشد بیشتری را تجربه کرده و نشان از جذب نقدینگی توسط سهم‌های شاخص ساز را دارد. در بازه کوتاه مدت، ارزش بازار سهام نسبت به سودسازی شرکت‌ها بیش از پیش شده و ارزندگی را تا حدودی پایین آورده است. با تثبیت ارزش معاملات بر روی ۲۰ همت، توجه و حمایت از سهام متوسط و کوچک و از همه مهمتر، ثبات شرایط سیاسی می‌توان انتظار ادامه رشد را از بورس داشت؛ در غیر اینصورت، روند بازارا سرمایه ممکن است تا پایان سال خنثی و مایل به ریزش باشد.

شاخص کل بورس طی یک ماه اخیر به میزان ۱۷.۳ درصد افزایش یافته و از محدوده ۳ میلیون و ۷۲۳ هزار واحد به ۴ میلیون و ۳۷۷ هزار واحد رسیده است. نرخ رشد شاخص کل طی دو ماه گذشته، ۱۹.۹ درصد به ثبت رسید که نرخ رشد یک ماه اخیر، ۲.۶ درصد کمتر است. اگر بخواهیم روند شاخص کل بورس را از دورنما و در بازه بلند مدت مورد بررسی قرار دهیم، طی ۶ ماه اخیر ۵۶ درصد و یک سال اخیر ۵۱.۲ درصد بازده مثبت را از شاخص کل شاهد هستیم که نشان می‌دهد فشار ورود پول به بازار و بازده واقعی سهام شرکت‌ها در عرض ۶ ماه اتفاق افتاده است.

با توجه به شرایط سیاسی و اقتصادی فعلی، روند بازار سرمایه تا پایان سال خنثی و مایل به ریزش پیش بینی می‌شود؛ چراکه عمده نقدینگی جذب شده به بدنه بازار بورس به صنایع و شرکت‌های بزرگ مربوط می‌شود. در واقع، ادامه رشد شاخص‌های بورس کاملا به شرایط سیاسی و منطقه‌ای گره خورده و تنها با ثبات آن می‌توان اثر مثبت گزارشات مالی شرکت‌ها و اصلاحات ارزی و اقتصادی را بر روی سهام مشاهده نمود. باید خاطر نشان کرد که رشد شاخص‌های بورس نباید ملاک اصلی تحلیل و بررسی سهام برای سرمایه گذاری باشد، بلکه بازده واقعی و تحقق یافته سهام مورد نظر حائز اهمیت است.

شاخص هم وزن در این مدت، از محدوده یک میلیون و ۳۸ هزار واحد با افزایش ۴.۲ درصدی به یک میلیون و ۸۴ هزار واحد رسیده که نشان می‌دهد درصد قابل ملاحظه‌ای از نقدینگی وارد شده به بازار به سمت صنایع بزرگ و شاخص‌ساز هدایت شده است. در حقیقت، طی یک ماه اخیر، شاخص هم وزن ۱۳.۱ درصد کمتر از شاخص کل بورس رشد کرده که می‌توان به نبود قدرت و پول در سهام و صنایع کوچک و متوسط بازار سرمایه پی برد. شاخص هم وزن از  ۶ماه قبل تا به امروز، تنها ۲۸.۳ درصد افزایش یافته که در مقایسه با شاخص کل، عملکرد ضعیف تری را از خود نشان داده است. از سوی دیگر، شاخص ۳۰ شرکت بزرگ بورس نیز، در عرض ۳۰ روز گذشته، ۲۳.۳ درصد افزایش یافته و سقف تاریخی جدید (ATH) ایجاد کرده است. نکته حائز اهمیت این است که رشد شاخص کل بورس از بازار‌های موازی عقب مانده و رشد شاخص هم وزن نیز، از شاخص کل کمتر است و این نشان از بازده نامتناسب با ریسک سهم‌های کوچک و متوسط بازار دارد.

بازار سرمایه طی یک ماه اخیر، تقریبا یک هزار و ۹۹۹ همت ورود پول را تجربه کرده است؛ در واقع، ارزش بازار بورس به تومان، از ۱۲ هزار و ۷۱۴ همت با افزایش ۱۵.۷ درصدی به ۱۴ هزار و ۷۱۳ همت رسیده است. ارزش بازار بورس در یک سال گذشته ۱۰ هزار و ۵۱۳ همت بود که تا به امروز، ۴ هزار و ۲۰۰ همت به آن افزوده شده و با توجه به مقایسه شاخص‌های بورس با یکدیگر، چنین به نظر می‌رسد که این ورود پول عمدتا به سمت سهام شرکت‌های بزرگ و شاخص‌ساز بورس هدایت شده است. ارزش معاملات کل بازار بورس در آخرین روز معاملاتی، ۱۶ هزار و ۶۷۵ میلیارد تومان به ثبت رسید که تثبیت آن بالاتر از محدوده ۲۰ همت می‌تواند به ثبات بازار و عمق بخشی به سفارشات کمک کند. نسبت ارزش به تراکنش بازار سرمایه ۸۸۲ واحد برآورد می‌شود که با توجه به تثبیت شاخص NVT بازار در سطح زیر ۱۰۰۰ واحد حاکی از وضعیت تقریبا مطلوب نقدشوندگی سهم‌های شاخص ساز دارد، اما این نقدشوندگی باید در سهم‌های کوچک نیز، قابل قبول باشد، وگرنه ریسک سرمایه گذاری را افزایش خواهد داد.

نسبت قیمت به سود خالص (P/E TTM) بازار سرمایه به طور میانگین، ۸.۶ واحد برآورد می‌شود که ۱.۲ واحد نسبت به ماه قبل افزایش یافته است و کاهش نسبی ارزندگی سهام را نشان می‌دهد. البته باید در نظر داشت که کاهش ارزندگی سهام در بازه یک ماهه و به اصطلاح، کوتاه مدت اتفاق افتاده است، وگرنه در بازه بلند مدت، ارزش ذاتی سهام شرکت‌ها با توجه به رشد سودسازی و کاهش شدید ارزش بازار طی سال‌های اخیر، بیش از ارزش و قیمت بازار آن است.

هادی بهرامی_ پژوهشگر بازار سرمایه