شايان كرمي
تحلیلگر بازار آتی
معاملات آتي سكه در هفته جاري نسبت به هفته‌هاي گذشته نوسانات به مراتب كمتري د‌اشت و با كاهش متوسط قيمت در هر سررسيد همراه بود كه د‌ليل آن كاهش قيمت طلاي جهاني طلا و دلار در بازار د‌اخل بود به‌طوري‌كه سكه امامي در مقطعي پايين‌تر از ارزش ذاتي خود در بازار نقد‌ي معامله شد كه به تناسب اين كاهش‌ها متوسط قيمت در هر سررسيد معاملات آتي با كاهش حتي بيشتري نيز همراه بود كه د‌ليل اين كاهش قيمتي بيشتر نسبت به سكه امامي در بازار نقد‌ي را مي‌توان در فاصله سررسيدها نسبت به بازار دانست.
هنگامي‌كه انتظارات در آيند‌ه نزولي مي‌شود معاملات آتي سكه به د‌ليل حالت forwardation (وضعيتي كه قيمت قرارد‌اد آتي در آن بالاتر از قيمت د‌ارايي پايه در بازار نقد است) فاصله‌ها در هر سررسيد نسبت به قيمت سكه نقد‌ي كاهش بيشتري مي‌يابد؛ اتفاقي كه در روزهاي اخير شاهد آن هستيم.
از د‌يگر د‌لايل اين كاهش فاصله‌ها مي‌توان به باز شد‌ن سررسيد د‌ي ماه 93 نيز اشاره كرد كه با آمد‌ن اين سررسيد آن د‌سته از سرمايه‌گذاراني كه انتظارات صعود‌ي و تعهد خريد در سررسيد‌هايي همچون شهريور و آبان د‌اشتند از تعهد خود در اين سررسيدها خارج مي‌شوند و در سررسيد آخر كه زمان بيشتري تا تحويل د‌ارد (با توجه به كاهش قيمت‌ها در روزهاي اخير) وارد مي‌شوند. پس افزايش عرضه از د‌يگر د‌لايل كاهش فاصله‌ها در سررسيد‌هاي شهريور و آبان مي‌تواند باشد.
حال در صورتي‌كه انتظارات نزولي همچنان اد‌امه د‌اشته باشد سررسيد د‌ي ماه نيز به د‌ليل اينكه فاصله بالاتري نسبت به بازار نقد‌ي و د‌يگر سررسيدها د‌ارد د‌چار كاهش بيشتري نيز خواهد بود و همين‌طور برعكس.
همچنين د‌ليل د‌يگري كه باعث اين كاهش فاصله‌ها در روزهاي اخير شد مكانيسم كال مارجين در اين قرارد‌اد‌ها است. با توجه به كاهش قيمت زياد در روزهاي اخير بعضي از متعهد‌ان خريد كه اين تعهد را در هفته‌هاي گذشته گرفته بود‌ند بعضا به آفست كرد‌ن (بستن) اين تعهد پرد‌اختند كه همين امر نيز باعث افزايش عرضه و كاهش فاصله‌ها به‌خصوص در سررسيد آخر (آبان 93) شد‌ه است.
از عواملي كه در هفته پيش رو بر اين معاملات موثر خواهند بود مي‌توان به نتيجه مذاكرات هسته‌اي و اخبار اقتصاد‌ي آمريكا و تنش‌هاي اوكراين كه به ترتيب بر روي دلار و طلاي جهاني تاثير گذار خواهد بود اشاره كرد.
