پرتفوی دلاری، پناهگاه ایرانیان/ آیا الگوی ترامپی سال ۱۳۹۷ تکرار خواهد شد؟

به گزارش بورس نیوز، در میانه اوج‌گیری ریسک‌های سیاسی و منطقه‌ای، بازار ارز بار دیگر شعله‌ور شد؛ دلار با پشت سر گذاشتن تورم و نرخ بهره به پناهگاه اصلی سرمایه‌گذاران تبدیل شده و طلا و تتر نیز در خط مقدم دارایی‌های امن ایستاده‌اند، در حالی که بازار‌های مولد و پرریسک زیر سایه‌ی نگرانی و فرار نقدینگی به حاشیه رانده شده‌اند.

نرخ دلار بازار آزاد به دنبال افزایش ریسک‌های سیاسی و منطقه‌ای، روند صعودی در پیش گرفت و به سطوح بالاتری رسید که منجر به رشد بیشتر قیمت دارایی‌های وابسته و دلاری محور شد. با شنیدن اخبار منفی و تشدید تنش ها، طبیعتا دلار و طلا، اولین پناهگاه امن سرمایه گذاران و مردم خواهند بود؛ چراکه یک دارایی ریسک گریز به حساب می‌آیند. بازار‌های پرریسکی مانند سهام و رمزارز ها، زمانی جذابیت و پتانسیل برای رشد دارند که ریسک‌های سیستماتیک به پایین‌ترین حد خود رسیده و جو روانی اقتصاد مثبت باشد، اما اکنون، ریسک‌ها به اوج رسیده‌اند و سرمایه گذاران بخش اعظم پرتفوی خود را با دلار، طلا و نقره تشکیل می‌دهند تا از افت ارزش سرمایه ریالی در امان باشند.

با توجه به نرخ ۶۰ درصدی تورم نقطه به نقطه دی ماه و نرخ بهره ۴۰ درصدی که دو شاخصه اصلی سود بدون ریسک و حداقل بازده مورد انتظار هستند، انتظارات از میانگین رشد نرخ دلار بیش از ۵۰ درصد است. همانطور که مستحضر هستید، قیمت دلار طی یک سال اخیر، حتی بیش از تورم افزایش یافته است؛ به طوری که این رشد ۷۶.۳ درصد برآورد می‌شود و هر دلار آزاد از محدوده ۹۲ هزار و ۷۴۰ تومان در ۴ اسفند ماه ۱۴۰۳ به ۱۶۳ هزار و ۴۷۰ تومان در اسفند ماه ۱۴۰۴ رسیده است. در واقع، در این یک سال، بازده قیمت دلار ۱۶.۳ درصد بیش از تورم نقطه به نقطه دی ماه و ۳۶.۳ درصد بیش از نرخ بهره بدون ریسک می‌باشد که همین نرخ در بازه بلند مدت، حجم معاملات و میزان استقبال را نشان می‌دهد!

بازده دلار، فراتر از تورم!

طی یک ماه اخیر، نرخ دلار بازار آزاد از ۱۴۰ هزار و ۳۰۰ تومان با افزایش ۱۶.۵ درصدی به ۱۶۳ هزار و ۴۷۰ تومان رسیده است؛ همچنین، دلار در ۶ ماه گذشته با نرخ ۹۴ هزار و ۱۰۰ تومان و در یک سال گذشته ۹۲ هزار و ۷۴۰ تومان معامله می‌شد. در واقع، بازده یک ماهه دلار ۱۶.۵ درصد، ۶ ماهه ۷۳.۷ درصد و یک ساله ۷۶.۳ درصد بوده که نشان می‌دهد رشد اصلی قیمت دلار در بازه میان مدت ۶ ماهه اتفاق افتاده است که دلیل اصلی این جهش قابل توجه را می‌توان اوج گیری ریسک‌های سیاسی و منطقه‌ای در نظر گرفت.

از سوی دیگر، قیمت دلار دیجیتال (USDT) طی یک ماه اخیر به میزان ۱۷.۳ درصد افزایش یافته و از محدوده ۱۴۰ هزار و ۶۰ تومان پس از پامپ کوتاه مدتی به ۱۶۵ هزار و ۱۰۰ تومان رسیده است. باید در نظر داشت که ناحیه ۱۶۸ هزار تومان نیز، توسط سایه کندل‌ها لمس شده است، اما قیمت نتوانسته در آن ناحیه ثابت بماند و با اندکی کاهش در سطح ۱۶۵ هزار تومان قرار دارد. دلار دیجیتال یا همان تتر، ۱۸۳۰ تومان بیشتر از دلار فیزیکی قیمت دارد و اختلاف نرخ آن‌ها به ۱.۱ درصد رسیده است که هر چه این اختلاف کمتر باشد، قیمت گذاری تتر براساس دلار آزاد استاندارد‌تر و با ثبات‌تر خواهد بود.

رالی دلار با الگوی ترامپی؛ تکرار جهش سال ۱۳۹۷؟

نرخ دلار بازار آزاد در زمستان ۱۴۰۳ به میزان ۲۸.۵ درصد، در بهار سال جاری ۱۶.۱- درصد، در تابستان ۲۴.۷ درصد و در پاییز ۲۲.۳ درصد نوسان داشته است. قیمت دلار از ابتدای فصل زمستان ۱۴۰۴ تا به امروز که ۶۵ روز گذشته است، تقریبا ۲۴.۵ درصد افزایش یافته که پیش بینی می‌شود تا این رشد نهایتا تا ۶ درصد دیگر ادامه دار باشد و در مجموع، دلار فصل زمستان را با ۳۰ درصد بازده مثبت پشت سر بگذارد. اگر ناحیه ۱۶۸ هزار تومان یک مقاومت کوتاه مدت محسوب شود، شکست آن می‌تواند منجر به رشد بیشتر قیمت شود.

اجازه دهید یک دیتای تاریخی را که به دوران ریاست جمهوری دونالد ترامپ بازمی‌گردد، مورد بررسی قرار دهیم. دوران ریاست جمهوری ترامپ بین سال‌های ۱۳۹۶ الی ۱۳۹۹ گذشت که نرخ دلار آزاد در سال اول ۳۳ درصد، در سال دوم ۱۵۸ درصد، در سال سوم ۲۱.۳ درصد و در سال چهارم ۵۷.۸ درصد جهش پیدا کرد؛ همچنین، در سال ۱۴۰۴ نیز، رشد ۶۶.۷ درصدی قیمت دلار را شاهد هستیم. اگر بخواهیم نرخ رشد را براساس فراکتال‌های تاریخی و متناسب با شرایط پیرامونی و جهانی به سال ۱۴۰۵ تعمیم دهیم، در صورت بروز جنگ و تشدید تحریم ها، قیمت دلار ممکن است با رشد حداقل ۱۰۰ و حداکثر ۱۵۸ درصدی مواجه شود.

در واقع، قیمت با رشد ۱۰۰ درصدی، هدف ۳۲۶ هزار تومان را لمس خواهد کرد و با رشد ۱۵۸ درصدی که ممکن است در سال ۱۴۰۶ ادامه پیدا کند، هدف ۴۲۴ هزار تومانی در دسترس خواهد بود. در سال ۱۳۹۷ که نرخ دلار ۱۵۸ درصد افزایش پیدا کرد، تحریم و تنش‌ها شدت پیدا کرده بودند و اصلاحات درون روندی و کوتاه مدتی، صرفا مسکن موقت هستند؛ چراکه نرخ دلار همسو با ریسک‌ها و روحیه ریسک گریزی سرمایه گذاران، همیشه در حال صعود بوده و سقف زنی‌های پیاپی داشته است. دو سناریو برای خرید دلار وجود دارد: سناریو اول به عدم جنگ و خرید پله‌ای در منفی‌ها اشاره دارد و سناریو دوم، تنش و درگیری نظامی است که می‌تواند آغازگر رالی صعودی ارز باشد و منجر به پرتاب اسپایکی قیمت به سمت اهداف بالاتر شود.

تشکیل پرتفوی دلاری و ضد‌بحران

به سرمایه گذاران و مردم توصیه می‌شود در شرایط فعلی که ریسک‌ها به اوج رسیده‌اند، حدودا ۵۰ الی ۸۰ درصد از پرتفوی خود را با دارایی‌های ریسک گریزی مانند دلار، فلزات گرانبها و اوراق درآمد ثابت تشکیل دهند تا هم از نظر نقدشوندگی و هم ریسک نوسانات و حفظ ارزش سرمایه در امان بمانند. باید خاطر نشان کرد، نگه داری سهام و هر دارایی پرریسک دیگر به عنوان گزینه اصلی پرتفوی، کار هوشمندانه‌ای نیست؛ چراکه ریسک‌های سیاسی و نظامی برای بازار سرمایه سم خالص است! در خرید هر دارایی باید به ارزش بازار، نقدشوندگی، پشتوانه و بازدهی آن دقت نمود تا ریسک نگهداری آن حتی در شرایط جنگی، کاهش پیدا کند.

تحت هر شرایطی، همیشه دلار و طلا بخرید؛ چون ما در منطقه‌ای به نام خاورمیانه زندگی می‌کنیم ...

هادی بهرامی_ پژوهشگر بازار سرمایه