ورود آرمیتاژ به بورس فقط یک عرضه اولیه نیست
احمد گلمکانی، عضو هیئتمدیره شرکت پاریز شرق (آرمیتاژ) در گفتوگو با خبرنگار بورسنیوز، در خصوص همزمانی این عرضه با بهبود شرایط بازار اظهار کرد: زمانبندی عرضه اولیه آرمیتاژ حاصل یک فرآیند فشرده و چندماهه در جهت آمادهسازی صورتهای مالی و طی مراحل پذیرش است. هرچند همزمانی با بهبود بازار را یک فرصت مثبت قلمداد میکنیم، اما باید تأکید کرد که ارزش آرمیتاژ در بنیادهای دارایی-محور آن نهفته است. ما بیش از ۲۵۰ هزار متر مربع پروژه در حال اجرا در مناطق برخوردار و املاک تجاری بهرهبردار با ارزش جایگزینی روز داریم که این عوامل، ارزش شرکت را مستقل از نوسانات شاخص حفظ میکنند.
وی در تبیین جایگاه این مجموعه به عنوان یک نماد غیردولتی عنوان کرد: آرمیتاژ مدلی نادر از مالکیت و مدیریت کاملاً خصوصی در صنعت ساختمان است. سرمایهگذار امروز به دنبال ساختار مالکیتی روشن و داراییهای مشهود است. پیام ما این است که آرمیتاژ با شفافیت کامل وارد بازار شده و جذابیت اصلی آن در واقعی و قابل مشاهده بودن داراییهاست؛ از پروژههای شاخص گرفته تا املاکی که پشتوانه اقتصادی شرکت هستند. ما نمیخواهیم صرفاً یک نماد به بازار اضافه کنیم، بلکه هدف ما ارائه نمونهای از حضور بخش خصوصی واقعی است که هم پروژه دارد و هم خود را متعهد به پاسخگویی به سهامداران میداند.
این مدیر ارشد حوزه ساختمان درباره برنامههای عملیاتی شرکت برای استفاده از فرصتهای اقتصادی پیشرو گفت: با فرض بهبود فضای بینالمللی و احیای قدرت خرید مسکن، آرمیتاژ برنامه مشخصی برای تکمیل پروژههای نیمهتمام و فعالسازی داراییهای درآمدزا دارد. در حال حاضر هزاران متر مربع پروژه در مناطق برخوردار در حال اجراست و منابع به سمت پروژههایی هدایت میشود که سریعترین مسیر را به جریان نقدی دارند. همچنین املاک تجاری بهرهبردار مانند فودکورتها، جریان نقدی پایدار ایجاد کردهاند و در افق پنجساله، تکمیل پروژههای متعدد در مناطق برخوردار سهم بسزایی در رشد درآمدی خواهد داشت.
گلمکانی در تشریح استانداردهای شفافیت در این مجموعه تصریح کرد: ورود آرمیتاژ به بورس فقط یک عرضه اولیه نیست، بلکه به معنای پذیرش یک استاندارد جدید از حاکمیت شرکتی در میان شرکتهای ساختمانی خصوصی است. ما متعهد هستیم اطلاعات مالی و وضعیت داراییها را در چارچوب مقررات شفاف منتشر کنیم. استانداردی که ما دنبال میکنیم شامل گزارشدهی منظم، شفافسازی ارزش پروژهها و انضباط در تصمیمات سرمایهگذاری است. این اتفاق میتواند برای کل صنعت ساختمان مفید باشد و سطح توقع سهامداران را از سایر شرکتهای مشابه بالا ببرد.
وی در خصوص وضعیت صورتهای مالی و ظرفیتهای افزایش سرمایه شرکت توضیح داد: با نگاهی به صورتهای مالی، مشخص است که داراییهای ثابت شرکت با ارزش دفتری بسیار پایین ثبت شدهاند، در حالی که ارزش روز آنها چندین برابر است. در حالی که سرمایه اسمی شرکت تنها ۲،۰۰۰ میلیارد ریال است، ما بیش از ۲۵۰ هزار متر مربع پروژه فعال داریم. این تفاوت نشاندهنده ظرفیت بالای افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی داراییها، مطالبات حال شده یا سود انباشته است که تحقق آن منوط به صلاحدید هیئتمدیره و با رعایت صرفه و صلاح سهامداران خواهد بود.
عضو هیئتمدیره پاریز شرق درباره اثر گشایشهای ارزی بر سودآوری شرکت خاطرنشان کرد: کاهش هزینه تجهیزات وارداتی و رونق درآمدهای پایدار گردشگری در سناریوی توافق ارزی، میتواند به بهبود محسوس حاشیه سود خالص شرکت منجر شود. اگر فضای اقتصادی به سمت ثبات و کاهش انتظارات تورمی حرکت کند، صنعت ساختمان به سرعت اثر میگیرد. آرمیتاژ برای چنین سناریویی، برنامه خود را بر تکمیل پروژههای نیمهتمام و تبدیل داراییهای راکد به جریان نقدی متمرکز کرده است.
وی همچنین در تحلیل نسبت P/E و ارزشگذاری نماد آرمیتاژ افزود: آرمیتاژ یک شرکت صرفاً سودمحور با درآمد یکنواخت نیست، بلکه ماهیتی دارایی-محور دارد. سود هر سهم در دوره ۱۲ ماهه منتهی به اسفند ۱۴۰۴ حدود ۸۲۴ ریال برآورد شده که اگر فقط مبنای تحلیل قرار گیرد، تصویر کاملی نمیدهد؛ چرا که بخش مهمی از ارزش شرکت در NAV و پروژههای در حال تکمیل نهفته است. برای رسیدن به P/E در محدوده ۸ یا ۹، شرکت امکان رشد سودآوری از محل تکمیل پروژهها و مدیریت بهینه سبد داراییها را دارد، اما توصیه ما این است که آرمیتاژ علاوه بر P/E، حتماً با شاخص خالص ارزش داراییها (NAV) تحلیل شود.
گلمکانی در پایان با ارائه یک عدد کلیدی برای تصمیمگیری سرمایهگذاران گفت: مهمترین توصیه من این است که آرمیتاژ را برای یک نوسان چندروزه نخرید، بلکه آن را بر اساس داراییها و افق توسعه چندساله تحلیل کنید. بر اساس ارزشگذاری رسمی، NAV شرکت در مقطع ارزیابی حدود ۹۸ هزار میلیارد ریال برآورد شده است. با توجه به رشد هزینههای ساخت و قیمت زمین از آن زمان تاکنون، ظرفیت بهروزرسانی این عدد وجود دارد؛ بنابراین عدد مهم برای سرمایهگذاران، فاصله قیمت عرضه با این خالص ارزش داراییها و کیفیت پروژههای آتی شرکت است.
