اثر تحریم ها بر سود سایپا محاسبه شد

به گزارش واحد تحلیل و مطالعات بورس نیوز ، شرکت سایپا که یکی از دو غول خودرو ساز کشور است که با سرمایه 10400 میلیارد ريالی خود بیشترین حجم سرمایه را در بین شرکت های گروه خودروی بورس دارد این شرکت که از اسفند ماه 74 تا به امروز در بورس اوراق بهادار کشور فعالیت می کند پر معامله ترین سهم بورس در سال جاری بوده است .

بازدهی دو برابری سایپا نسبت به میانگین صنعت خودرو

سایپا در 117 روزکاری خود در سال جاری با احتساب 500 ريال سود تقسیمی و حدود 50 درصد رشد قیمت سهام ، در مجموع 86.97 درصد بازدهی را برای سهامداران خود به ارمغان آورده است .

بازدهی مذکور در اثر 109 هزار و 334 معامله ای که توسط 23 هزار و 946 خریدار انجام شده بدست آمده است و نسبت به بازدهی میانگین صنعت خودرو و قطعات که 42.06 درصد می باشد اختلاف فاحشی دارد به عبارتی دو برابر بازدهی میانگین صنعت خودرو است !

سه درصد ارزش بازار در اختیار سایپا

سایپا در پایان معاملات روز دوشنبه 89.06.29 با وجود افتی که در چند روز اخیر در قیمت سهامش تجربه کرده است نزدیک به سه درصد ارزش روز بورس کشور را در اختیار داشته و از این لحاظ در رده نهم بازار سرمایه قرار دارد .

وزن خریداران سایپا در بورس

جالب است که در شش ماهه ابتدای سال جاری بیش از 6.2 درصد از کل خریداران بورس و 12.8 درصد از حجم معاملات بورس و 14.6 درصد از سهام معامله شده کل بازار سرمایه مربوط به سهام سایپا می باشد .

بیشترین میزان سود تقسیمی

شرکت سایپا با تقسیم 500 ريال سود در مجمع امسال خود در بین 39 شرکتی که در صنعت خودرو و قطعات بورس فعالیت می کنند بیشترین سود را توزیع نموده است .

البته این قضیه یعنی تقسیم سود خوب در مجمع یکی از بزرگترین مزایای سایپا محسوب می شود که اشتیاق حقوقی های بازار برای سرمایه گذاری در این شرکت را فوق العاده افزایش می دهد .

البته این در حالی است که قیمت سهم در ماههای اخیر رشد کرده و به بالای 200 تومان رسیده است و گرنه یک حقوقی هوشمند که سهام شرکتهای مختلف را به منظور نگهداری در پرتفوی سرمایه گذاری خود خریداری می کند در ابتدای سال می توانست با قیمت هایی در محدوده 160 تومان سهام سایپا را خریداری کند و با توجه به تقسیم حدود 50 تومان سود نقدی در پایان سال مالی سایپا بیش از 30 درصد بازدهی را طی یکسال کسب کند .

گزارش عملکرد سه ماهه

سایپا با رشدی 22 درصدی در فروش خود نسبت به مدت مشابه سال گذشته موفق به پوشش 26 درصد از بودجه خود شده است . این مسئله منجر به رشد 13 درصدی سود عملیاتی شرکت نسبت به سه ماهه اول سال 88 نیز شده است .

البته شرکت با توجه به هزینه های غیر عملیاتی بالای خود که عمده ترین آنها هزینه های مالی است در طول بهار امسال تنها موفق به پوشش 46 ريال از EPS خود شده که نسبت به بهار سال گذشته 7 درصد رشد داشته است .

بررسی تولید و فروش سه ماهه

سایپا پیش بینی کرده در طول سال 89 ، 4500 دستگاه زانتیا تولید کند ولی در طی تنها سه ماه اول سال موفق به تولید 3423 دستگاه از خودروی مزبور شده که 76 درصد از کل بودجه ای که در نظر گرفته را پوشش داده است .

در مورد تولید خودروی ریو اما داستان متفاوت است و شرکت تنها موفق به پوشش 15 درصد از بودجه ای که برای تولید این خودرو در نظر گرفته شده است . شاید وضع تحریم های کیاموتورز که از یک ماه پیش آغاز شده و تازه به بازار اعلام شده است در این مسئله دخیل باشد .

از خودروی پر سر صدای مینیاتور که اخیراً نام آن به تیبا تغییر یافته است نیز در طول بهار 89 تنها 69 دستگاه تولید شده است که با برنامه از پیش تعیین شده 39 هزار دستگاه در طول سال فاصله فاحشی دارد .

بنابراین چیزی که در پایان سال مالی احتمالاً شاهد آن خواهیم بود تعدیل مثبت از محل تولید و فروش زانتیا و تعدیل منفی از محل تولید و فروش ریو و مینیاتور می باشد .

حجم فروش محصولات سایپا

البته کل بودجه ای که برای فروش این سه محصول توسط سایپا برای سال مالی جاری پیش بینی شده بالغ بر 17 درصد بودجه فروش شرکت می باشد و 83 درصد بقیه را فروش پراید تشکیل می دهد که همچنان پرطرفدار ترین خودروی کشور است.

پس با توجه به قضیه تحریم اخیر کیا موتورز اگر فرض کنیم که در طول سال مالی که اطلاعات آن هنوز در دسترس نیست سایپا موفق نشود هیچ ماشین دیگری به غیر از پراید که توانایی تولید کامل آن در داخل را دارد تولید کند و با فرض اینکه پراید خود را طبق بودجه پیش بینی تولید کند تنها 14.3 درصد کسری در فروش خود تجربه خواهد کرد .

که البته این بد بینانه ترین حالت ممکن است زیرا به نظر می رسد سایپا با تولید زانتیا بیش از بودجه قصد دارد قسمتی از این کسری را جبران کند و همچنین خودروی تیبا (مینیاتور ) نیز قطعاً طی ماههای باقیمانده از سال تولید و فروش بیشتری از سه ماهه ابتدای سال خواهد داشت .

بنابراین در پایان با در نظر گرفتن تمامی فروض خوشبینانه و بدبینانه اگر فرض کنیم سایپا از این سه خودرو به مقدار پارسال تولید و فروش انجام دهد کسری فروشی ، بالغ بر 303 میلیارد تومان خواهد داشت که با فرض حاشیه سود 9 درصدی در حدود 27 میلیارد تومان کاهش درآمد در انتظار شرکت خواهد بود که با تقسیم به تعداد سهام شرکت حدود 26 ريال کاهش EPS را برای شرکت در پی خواهد داشت .

یعنی EPS 664 ريالی سایپا در نهایت می تواند به 638 ريال افت کند . البته این مقدار تعدیل منفی تنها با توجه به مسئله تولید و فروش شرکت و با فرض ثبات بقیه موارد محاسبه شده است.

نتیجه گیری

با اوصاف ذکر شده به نظر می رسد کاهش قیمت و صف فروش های چند روز اخیر سایپا کاملاً هیجانی می باشد زیرا تحریم های اخیر در سود امسال سایپا قطعاً تأثیر چندانی نداشته و تنها در بلند مدت ممکن است تغییراتی در استراتژی های شرکت ایجاد کند.