با تحلیل بنیادین ایران ترانسفو چند می ارزد ؟
مقدمه
شرکت ایران ترانسفو که از جمله شرکت های قدیمی
فعال در بورس می باشد ، اخیراً به منظور اجرای طرح توسعه ای با موضوع ایجاد
یک واحد تولید ترانسفورماتور قدرت به ظرفیت 11500MVA ، یک برنامه افزایش
سرمایه 400 درصدی را در دستور کار خود قرار داده است . به گونه ای که قصد
دارد سرمایه خود را از رقم 300 میلیارد ریال به 1500 میلیارد ریال طی یک
مرحله برساند . از 400 درصد مذکور 100 درصد از محل سود انباشته و بقیه از
محل مطالبات و آورده نقدی می باشد .
هدف از انجام افزایش سرمایه
بررسی آمار صنعت برق نشان می دهد که متوسط رشد تولید مورد نیاز
سالانه در این صنعت بیش از 5 درصد می باشد و طبق این برآورد در سال 1395
حدود 19 هزار مگا ولت آمپر ترانسفورماتور قدرت در شبکه برق کشور نیاز خواهد
بود (برنامه شرکت توانیر) همچنین نیاز صنعت های نفت ، گاز ، پتروشیمی ،
سیمان و فولاد نیز حدود 5 درصد نیاز وزارت نیرو و بالغ بر 1000 مگا ولت
آمپر تخمین زده می شود .
میزان ترانسفورماتورهای جایگزین نیز در هر سال حدود 2000 مگا
ولت آمپر برآوردمی شود و طبق برنامه ریزی های استراتژیک شرکت ایران ترانسفو
در زمینه صادرات به کشورهای هدف مثل امارات ، افغانستان ، ارمنستان ،
اتیوپی ، عراق و پاکستان و . . . نیز بطور میانگین نیاز به 6000 مگا ولت
آمپر ترانسفورماتور قدرت پیش بینی می گردد .
بنابراین طبق اوصاف بیان شده و پیش بینی های شرکت میزان تقاضا
بالغ بر 28 هزار مگا ولت آمپر می باشد که با ظرفیت 12 هزار مگا ولت آمپری
فعلی "بترانس" ، کمبود عرضه ای بالغ بر 16 هزار مگا ولت آمپردر بازار طی
سالهای آتی محسوس می باشد . بنابراین طرح توسعه شرکت برای افزایش ظرفیت
اسمی بهره برداری از 8200 به 20 هزار مگا ولت آمپر در حال انجام است .
زمان ، ظرفیت و نحوه بهره برداری از طرح توسعه مذکور
"بترانس" زمان بهره برداری از طرح توسعه را از زمان دریافت و
نصب ماشین آلات به بعد یعنی نیمه دوم سال 1390 ذکر نموده است و پیش بینی
نموده در سال اول بهره برداری 75 درصد نسبت به تولیدات 6 ماهه دوم سال ، در
سال دوم 85 درصد و از سال سوم به بعد به طور 100 درصد به میزان تولید
ترانسفورماتور قدرت شرکت افزوده می گردد .
شرکت در گزارش توجیهی خود پیش بینی کرده طرح توسعه مذکور ظرف
مدت دو سال و 9 ماه به بهره برداری کامل برسد و نرخ بازده داخلی آن (IRR)را
نیز 27.57درصد با نرخ تنزیل 25 درصدی برآورد کرده است که توجیه خوبی برای
شرکت در این طرح توسط برای سهامداران می باشد .
در جدول زیر لیست منابع و مصارف طرح توسعه مذکور را مشاهده می کنید :
همان گونه که از ارقام جدول مشخص می باشد مهمترین منبع شرکت
در این طرح مطالبات و آورده نقدی سهامداران و مهمترین مصرف شرکت خرید و
نصب ماشین آلات و تجهیزات است که با وجود تحریم های بین المللی ، چون شرکت
زیمنس آلمان خود یکی از سهامداران عمده شرکت محسوب شده و محصولات شرکت را
نیز خریداری می کند ریسک چندانی از این بابت شرکت را تهدید نمی کند.
تسهیلات ارزی مورد نیاز شرکت نیز توسط بانک توسعه صادرات با نرخ
های 4.06 درصد و 5.06 درصد طی دو مرحله مشخص شده است و از این جهت نیز
برای اجرای طرح ریسکی متوجه شرکت و سهامداران نمی باشد .
اصلاح ساختار مالی ایران ترانسفو
افزایش سرمایه
مذکور علاوه بر موارد بیان شده تأثیر محسوسی نیز بر جریان وجه نقد شرکت
خواهد گذاشت که با استفاده وجه نقد مذکور در خرید داراییهای جاری و ثابت
جدید و همچنین تصفیه بخشی از بدهی ها و انجام سرمایه گذاریهای جدید ساختار
شرکت در کل با بهبود مواجه خواهد شد .
این اصلاح ساختار همچنین می تواند با نقدینگی ایجاد شده برای
شرکت در سود حاصل از سرمایه گذاری های شرکت متبلور گردد که "بترانس" در پیش
بینی سود و زیانش تنها موردی که ثابت در نظر گرفته همین سر فصل می باشد .
EPS "بترانس" پس از افزایش سرمایه
در پایان در جدول زیر صورت سود و زیان پیش بینی شده شرکت تا پایان سال 93 را مشاهده می کنید :
بنابر ارقام جدول فوق اگر پیش بینی های شرکت محقق شود ، سود
هر سهم سال جاری شرکت از 3364 ریال با 16.4 درصد افزایش بالغ بر 3918ریال
با سرمایه فعلی می شود و سود سال های 91 ، 92 و 93 شرکت نیز به ترتیب
5551، 6592 و 7513 ریال خواهد شد .
