موقعيتهاي آربيتراژ در شرايط قيمتگذاري غلط بازار
* قيمت خريد سكه در بازار آزاد: 650.000
* قيمت فروش سكه در بازار آزاد: 657.000
* قيمت بازخريد سكه توسط بانك مركزي: 636.000 + (ماليات بر ارزش افزوده) 27.000=663.000
* قابليت فروش اوراق گواهي سپرده براي ثبتنامكنندگان مرحله دوم به خود بانك ملي
I. موقعيت آربيتراژ براي كساني كه موعد تحويل سكهشان فرارسيده است.
- فروش سكه به بانك مركزي به نرخ 636.000 تومان
- خريد سكه از بازار به نرخ 657.000 تومان پس از پرداخت مابهالتفاوت 21.000 توماني.
هر چند كه شايد سود چنين عملياتي (6.000 تومان به ازاي هر سكه) جذابيت چنداني نداشته باشد، اما نشاندهنده اين نكته است كه پايينتر بودن قيمت فروش سكه در بازار آزاد از نرخ تمام شده بازخريد توسط بانك مركزي نميتواند، چندان دوام داشته باشد. به عبارت ديگر عمليات آربيتراژ آنقدر ادامه پيدا ميكند كه يا بانك نرخ بازخريد خود را پايين بياورد يا قيمت فروش سكه در بازار به علت بالارفتن تقاضا در اين سطوح قيمتي، افزايش يابد.
II. موقعيت آربيتراژ براي كساني كه سكه را در تحويل 4 ماهه 637.000 تومان ثبت نام كردهاند. با توجه به اينكه نرخ تمام شده سكه براي اين افراد حدود 660.000 تومان است بهترين استراتژي آربيتراژ براي آنها به قرار زير است: انصراف از دريافت سكه، دريافت گواهي سپرده 24 درصد، فروش گواهي سپرده 24 درصد در همان لحظه، خريد سكه از بازار آزاد.
651.000=637×4 درصد+637.000
بنابراين اين افراد به جاي اينكه دو ماه منتظر بمانند تا با پرداخت حدود 30.000 تومان ماليات برارزش افزوده سكه خود را دريافت كنند، ميتوانند همين الان با پرداخت 6.000 تومان اضافي سكه خود را از بازار تهيه كنند! كه موجب ميشود سود مابهالتفاوت اين دو استراتژي معادل 30.000 تومان به نفع خريداران باشد. چنين استراتژي هر چند موقعيت آربيتراژ براي ثبتنام كنندگان با سررسيدهاي 6، 8 و 9 ماهه محسوب نميشود اما استراتژي سودمند و معقولي به نظر ميرسد؛ البته تا زماني كه نرخها در بازار آزاد با تكانههاي مثبت شديدي روبهرو نشده باشد. هدف از ارائه اين مقاله آن است كه نشان دهيم تزريق دلار در بازار ممكن است موجب نزول قيمتها در بازار نقدي سكه گردد ولي اين نزول دوام چنداني نخواهد داشت و سازوكار بازار و اقدام آربيتراژگران موجب بازگشت قيمتها به سطوح قبل ميگردد، مگر آنكه بانك نرخ بازخريد خود را همگام با تزريق دلار پايين بياورد.
دنیای اقتصاد
گزارش خطا
0 پسندیدم
ارسال نظر
اخبار روز
خبرنامه