پيش‌بيني وضع «سرمايه‌گذاري‌ها» در بورس تهران

 

شرايطي كه البته بخش عمده‌اي از آن مرهون سود تقسيم شده در مجامع است و از آنجا كه شركت‌هاي سرمايه‌گذاري و چندرشته‌اي شركت‌هاي سرمايه‌پذيري را در پرتفوليوي خود دارند، اگرچه از محل تغييرات قيمت سهام اين شركت نتوانسته‌اند عايدي خوبي را از محل سرمايه‌گذاري‌هايشان شناسايي كنند، ولي تقسيم سود نقدي در مجامع شركت‌هاي سرمايه‌پذير توانسته به رشد سودآوري واسطه‌گري‌هاي مالي بورس تهران منجر شود. به ويژه آنكه در مجامع امسال بيشتر شركت‌هاي بورسي از سياست تقسيم سود خود جلو زدند و تقسيم سودهايي بالاتر از پيش‌بيني‌ را از خود به نمايش گذاشتند. اما اهميت اين بخش از بازار سرمايه كه توانسته به‌رغم افت‌هاي سنگين بورس بعضا جذاب بماند، سبب شد تا در گفت‌وگو با مديران برخي از شركت‌هاي سرمايه‌گذاري و همچنين تحليلگران به بررسي وضعيت ديروز، امروز و فرداي واسطه‌گري‌هاي مالي و چندرشته‌اي‌هاي بورس تهران بپردازيم.

در اين گزارش مديران و تحليلگران شركت‌هاي سرمايه‌گذاري يك حرف مشترك دارند و آن اينكه سطح ريسك واسطه‌گري‌هاي مالي و چندرشته‌اي‌ها در بازار سهام پايين‌تر از بقيه شركت‌هاست.

اين گزارش را در ادامه بخوانيد:

حفظ منافع و نبود سود 

مديرعامل هلدينگ توسعه صنايع معدني اميد در گفت‌وگو با خبرنگار ما، به بررسي عملكرد گروه واسطه‌گري مالي از ابتداي سال جاري تاكنون پرداخت و اظهار داشت: اين گروه در مجموع برآيندي منفي داشته و در نتيجه نتوانسته سودي را به ثبت برساند.

اما عملكرد اين گروه در ماه گذشته با ديگر ماه‌ها متفاوت بوده و بازدهي مطلوب‌تري را تجربه كرده است.

محمدعلي احمدزاد‌اصل در گفت‌وگو با دنياي اقتصاد افزود: به دليل ريسك‌هاي سيستماتيك موجود بر فضاي اقتصادي در سال جاري شركت‌هاي سرمايه‌گذاري نتوانستند به درستي خود را احيا كنند و اكثر منافع و منابع خود را صرف بازيابي و حفظ منافع درون شركتي كرده و به اين ترتيب به‌رغم عدم سودآوري بالا، توانستند سهامداران خود را حفظ كنند. اين در حالي است كه در دوره مزبور برخي شركت‌هاي سرمايه‌گذاري نيز با توجه به صنايع زيرمجموعه خود، زيان نيز شناسايي كردند.

وي تصريح كرد: برخي ديگر از اين شركت‌ها از جمله سرمايه‌گذاري اميد به دليل داشتن عمده شركت‌هاي معدني تغيير چنداني نداشته و روند منفي را تجربه نكردند. اين در حالي است كه برخي ديگر از شركت‌هاي سرمايه‌گذاري به دليل گنجاندن بيشتر شركت‌هاي پتروشيمي در پرتفوليوي خود و تحولات جهاني نفت و پتروشيمي، نوسانات منفي را تجربه كردند كه در اين راستا مي‌توان به سرمايه‌گذاري غدير اشاره كرد. به اين ترتيب سرمايه‌گذاران كوتاه‌مدت كه تنها اقدام به نوسان‌گيري از سهام مي‌كنند، در اين دوره نتوانستند از محل خريد سهام شركت‌هاي سرمايه‌گذاري به سود مطلوبي دست يابند.

مديرعامل هلدينگ توسعه صنايع معدني اميد در ادامه اظهاراتش به خاصيت كلي اين گروه از صنايع بورسي اشاره كرد و گفت: در واقع شركت‌هاي سرمايه‌گذاري در جو منفي حاكم بر بازار با كاهش كمتري نسبت به ديگر صنايع مواجه شده و در شرايط رشدي نيز اين قاعده برقرار است و به اين ترتيب مديران اين شركت‌ها در شرايط منفي اقدام به تزريق منابع براي حفظ ارزش پرتفوي خود كرده تا به اين ترتيب از افت بيش از حد خود جلوگيري كنند كه اين عامل باعث برتري آنها نسبت به ديگر گروه‌ها خواهد شد.

مزيت مهم اين شركت‌‌ها

وي گفت: برقراري مجامع شركت‌هاي بورسي در ماه گذشته عامل ديگري بود كه توانست روند سودآوري اين هلدينگ‌ها را حفظ كند؛ بيشتر شركت‌هاي سرمايه‌گذاري وابسته به سودهايي هستند كه از سوي شركت‌هاي صنعتي و معدني محقق مي‌شود و در واقع اساس كار آنها بر پايه سودگيري از شركت‌هايي است كه در پرتفوليوي آنها قرار دارد. به اين ترتيب در بيشتر مواقع EPS شركت‌هاي سرمايه‌گذاري به طور كامل تحقق مي‌يابد.

وي ادامه داد: هر چقدر اين مجامع باعث تحقق پيش‌بيني بودجه شركت‌هاي سرمايه‌گذاري شده به همان ميزان دوام بازدهي اين شركت‌ها را در پي خواهد داشت.

وي در پاسخ به سوال خبرنگار ما مبني بر اينكه آيا پس از اتمام فصل مجامع باز هم مي‌توان به صدرنشيني آنها اميدوار بود؟ گفت: اين مساله بستگي به پيش‌بيني سال 91 شركت‌ها دارد.

پيش‌بيني‌هاي سال جاري سيماني‌ها، فولادي‌ها، معدني‌ها و پتروشيمي‌ها به مراتب مطلوب‌تر از سال گذشته است و در نتيجه هلدينگي كه به طور مثال سهام سيماني را داراست، نبايد افت پيدا كند.

احمدزاد ادامه داد: چنانچه تنش جديدي در بازار سرمايه به وجود نيايد و شرايط متعادلي بر آن حكمفرما باشد، انتظار مي‌رود شركت‌هاي سرمايه‌گذاري تا پايان سال وضعيت مطلوبي داشته باشند. 

از طرفي اين قبيل شركت‌ها به دليل بهره‌گيري از مديريت حرفه‌اي از اعتماد بالاتري برخوردارند.

منابع را بالا ببريد 

احمدزاد در ادامه سخنانش به صندوق توسعه ملي اشاره و اظهار كرد: چنانچه منابع صندوق‌ توسعه ملي در اختيار شركت‌هاي سرمايه‌گذاري فعال و مورد اعتماد قرار گيرد، نه تنها خوش‌بيني مردم به بازار سرمايه افزايش مي‌يابد، بلكه حق انتخاب سرمايه‌گذاران هم بيشتر خواهد شد. از طرفي ديگر شركت‌هاي سرمايه‌گذاري مي‌توانند با در اختيار داشتن اين منابع با دغدغه كمتري شرايط منفي را پشت سر گذاشته و سودآوري خود را افزايش دهند.

احمدزاد تصريح كرد: به اين ترتيب بحث صندوق توسعه ملي به مراتب مورد توجه‌تر از اعطاي وام توسط بانك‌ها است و نه تنها اين منابع ارزان‌تر از وام بانكي است بلكه مدت زمان بازپرداخت آن بيشتر است.

مديرعامل هلدينگ توسعه صنايع معدني اميد در انتها توصيه كرد: سرمايه‌گذاران براي خريد سهام مناسب بايد به تركيب سبد سهام شركت نگاه كنند و در اين صورت متوجه مي‌شوند با خريد سهام يك هلدينگ سهام بقيه شركت‌هاي زيرمجموعه را به نرخ تمام شده در اختيار دارند و اين امر نيز در صورت شفافيت بيشتر براي سهامداران تحقق خواهد يافت.

وي تصريح كرد: اين امر نيز وظيفه نهاد ناظر بازار سرمايه است كه شفافيت را بالا ببرد تا سهامداران با اطمينان قادر به تصميم‌گيري مناسب باشند.

سرمايه‌گذاري‌ها ناجي بازار شدند 

اما مديرعامل گروه سرمايه‌گذاري گروه توسعه ملي نيز در گفت‌وگو با خبرنگار ما، با اشاره به تلاش زياد اين گروه در شرايط نامساعد بازار اظهار داشت: با توجه به جو منفي حاكم بر بازار سرمايه در دوره‌هاي اخير، شركت‌هاي سرمايه‌گذاري توجه خود را در كمك به بازار متمركز كردند و كمتر سودآوري خود را مدنظر قرار دادند و به اين ترتيب توانستند هم به حفظ خود و هم به بقاي شاخص كمك شاياني داشته باشند.

محمدرضا حيدري ملاير در گفت‌وگو با دنياي اقتصاد افزود: شركت‌هاي گروه در اين دوره به‌رغم تحقق سود بالا، منافع خود را به طور كامل حفظ كردند و در صدر ديگر گروه‌ها قرار گرفتند. همچنين فصل مجامع و تقسيم سود شركت‌ها در اين زمان نيز از ديگر دلايل مورد توجه قرار گرفتن اين شركت‌ها بوده است.

حيدري در ادامه افزود: به طور كلي شركت‌هاي سرمايه‌گذاري از ريسك كمتري نسبت به ديگر شركت‌هاي بورسي برخوردارند و اين نيز دليل قابل توجهي براي اقبال آنها خواهد بود.

مديرعامل «وبانك» چشم‌انداز اين گروه را تا پايان سال مبهم دانست و اظهار داشت: در حال حاضر با توجه به سياست‌هاي اقتصادي كلان كشور شرايط دشواري بر فضاي اقتصادي كشور حاكم است و به اين ترتيب نمي‌توان بر روي اصول و قوانين حركت كرد و آينده‌اي براي صنايع پيش‌بيني كرد.

وي تصريح كرد: در واقع تمام صنايع بورسي بايد با احتياط بيشتري حركت كنند و تمامي ريسك‌هاي موجود را در نظر بگيرند.

اين شركت‌ها جذابند 

مديرعامل سرمايه‌گذاري ملي ايران نيز در گفت‌وگو با خبرنگار ما ضمن اشاره به وضعيت بورس تهران در سال جاري عملكرد شركت‌هاي سرمايه‌گذاري را مطلوب دانست و اظهار داشت: در سه ماه نخست سال جاري گروه واسطه‌گري مالي در مقايسه با ديگر صنايع حاضر در بورس اوراق بهادار، وضعيت به مراتب مساعدتري داشته‌اند كه اين شرايط مثبت در مقايسه با دوره مشابه سال گذشته نيز به چشم مي‌خورد.

عليرضا عسگري‌ماراني در گفت‌وگو با دنياي اقتصاد افزود: در همين بازار، سود با كيفيتي از بسياري از شركت‌هاي سرمايه‌گذاري كسب شده كه دليل عمده اين امر نيز همان درصد تقسيم سود شركت‌هاي زيرمجموعه آنهاست كه به مراتب از سال گذشته بالاتر بوده است.

وي ادامه داد: از سوي ديگر با توجه به حضور سرمايه‌گذاران بلندمدت در بازار سرمايه انتظار مي‌رود كه اين افراد همچنان صدرنشيني گروه واسطه‌گري مالي را پس از اتمام فصل مجامع نيز حفظ كنند و در واقع فعاليت محدود سرمايه‌گذاران كوتاه‌مدت تاثير چنداني بر عملكرد اين گروه نخواهد داشت.ماراني تصريح كرد: در واقع شواهد نشان مي‌دهد كه سودآوري اين قبيل شركت‌ها به دليل فشار بر روي صادرات، تحريم‌ها و مسائل سياسي، افت كرده است، اما واقعيت اين است كه دارايي آنها با توجه به خريد دلار ارزان در گذشته، رشد چشمگيري يافته است؛ كارخانه‌هاي سيمان، فولاد يا ماشين‌آلات حاضر در هر كدام از اين شركت‌ها با دلار نرخ قديم تهيه شده است كه با توجه به افزايش نرخ ارز كنوني، ديگر نمي‌توان به اين منابع دست يافت.مديرعامل «ونيكي» در ادامه اظهار كرد: يكي ديگر از دلايل جذابيت سهام اين گروه، معامله شدن سهام آنها در قيمتي پايين‌تر از ارزش خالص دارايي‌هايشان است؛ به طوري كه وقتي اقدام به خريد سهام سرمايه‌گذاري بانك ملي مي‌كنيد، پولي براي سهام پتروشيمي شازند يا ديگر  سهام در اختيار اين شركت پرداخت نمي‌كنيد و در واقع سهام اين شركت‌ها را به طور مجاني و البته با سود محاسبه شده دريافت خواهيد كرد.

سال سخت براي بازار سرمايه

ماراني در ادامه اظهاراتش سال جاري را سال سختي براي بازار سرمايه دانست و گفت: با توجه به شرايط موجود، سال سختي در انتظار بازار سرمايه خواهد بود و پيشنهاد مي‌شود براي كاهش بخشي از اين تنش‌ها، رييس سازمان بورس در هيات دولت حضور پيدا كند، تا به‌اين ترتيب تصميمات و ريسك‌هاي سيستماتيك قبل از تصويب توسط اين مقام مسوول بررسي شود.وي ادامه داد: رييس سازمان بورس در ابتداي امر مي‌تواند به صورت يك فرد حاضر در جلسه بدون حق راي قرار گيرد و در آينده حق راي داشته باشد.ماراني تصريح كرد: در واقع بورس ايران در اين سال‌ها آنچنان رشد كرده كه خواستار داشتن يك حامي بزرگ در مجلس باشد.

مديرعامل «ونيكي» در ادامه به مصوبه ارائه تسهيلات توسط بانك‌ها به شركت‌هاي سرمايه‌گذاري اشاره كرد و گفت: در اين راستا تاكنون هيچ اقدامي صورت نگرفته و دو طرف علاقه چنداني به اين امر ندارند.در واقع نه بانك‌ها تمايلي به اعطاي وام به شركت‌هاي سرمايه‌گذاري دارند و نه شركت‌ها با اين شرايط و بهره‌هاي بالا و بازپرداخت كوتاه‌مدت خواستار دريافت وام هستند.

تاثير مثبت تصميمات دولت بر بازار سرمايه 

مدير مالی و اقتصادی شركت سرمایه‌گذاری معادن و فلزات نيز در خصوص مصوبات جدید كمیته حمایت از بازار سرمایه و تاثیر آن بر بازار اظهار كرد: تصمیم‌های اخیر كه مهمترین آنها افزایش 5 درصدی سقف تسهیلات‌دهی بانك‌ها به شركت‌های بورسی و وثیقه كردن سهام نزد بانك‌هاست، در روند معاملات بازار سهام تاثیرگذار بوده است. مرتضي علي‌اكبري در گفت‌وگو با «دنياي اقتصاد» افزود: این تصمیم‌ها برای اجرا نیازمند زمان هستند، اما باید در اجرای آنها سرعت عمل و پیگیری بیشتری داشت. وی ارائه تسهیلات به هلدینگ‌ها و شركت‌های سرمایه گذاری توسط بانك‌ها را تصمیمی خوب و تاثیر گذار دانست و گفت: بهتر است بانك‌ها برای ارائه تسهیلات به شركت‌ها درباره نرخ سود این تسهیلات نیز تجدید نظری داشته باشند تا دریافت تسهیلات از بانك‌ها برای شركت‌ها مقرون به صرفه باشد. علی‌اكبری با اشاره به اینكه درگذشته نیز شركت‌ها سهام را در وثیقه می‌گذاشتند، گفت: با تصویب این راهكار، وثیقه كردن سهام جنبه قانونی گرفته و رسمیت پیدا می‌كند.

وي همچنين با اشاره به افزايش نرخ ارز و تاثير آن بر صادرات گفت: با توجه به رشد نرخ ارز، شركت‌هاي صادركننده شرايط مطلوب‌تري را نسبت به  ساير شركت‌هاي بازار سرمايه دارند و بالطبع شركت‌هاي سرمايه‌گذاري كه اين قبيل شركت‌هاي صادراتي را در اختيار دارند نيز از وضعيت مطلوبي برخوردار هستند.به اعتقاد علي‌اكبري، انتظار مي‌رود با تداوم اين شرايط، شركت‌هاي سرمايه‌گذاري همچنان در صدرنشيني خود باقي بمانند.درهمين حال، يك تحليلگر تكنيكال بازار سهام نيز به بررسي وضعيت تكنيكي چند شركت سرمايه‌گذاري در بورس تهران پرداخته است. شيما صالحي در گفت‌وگو با «دنياي اقتصاد» پيش‌بيني‌هاي تكنيكي خود از سهام برتر و پيشرو گروه واسطه‌گري مالي و سرمايه‌گذاري‌هاي حاضر در بازار سهام را اين گونه عنوان كرد: در بررسي حركت ميان مدت و بلند مدت سهم گروه مديريت  سرمايه‌گذاري اميد (واميد) به ترتيب انتظار داريم، روندهاي خنثي و مثبت توسط سهم پيگيري شود تا جايي كه دو روز پيش قيمت  هر سهم مزبور 3.817 ريال بود و سهم در حال حاضر در موج اصلاحي به سر مي‌برد كه با توقف موج اصلاحي كه حتي مي‌تواند با كاهش قيمت تا 3.680 ريال هم ادامه پيدا كند، انتظار داريم در بازه ميان مدت سهم به كانال خنثي وارد شود.صالحي در ادامه افزود: با توجه به نمودارهاي تكنيكي «واميد»، شاهد حركت سهم در جهت روند نزولي در بازه كوتاه مدت هستيم.صالحي در ادامه به بررسي تكنيكي سهام سرمايه‌گذاري صندوق بازنشستگي (وصندوق) پرداخت و گفت: حركت سهم در بازه ميان‌مدت و بلند مدت در يك كانال خنثي و در بازه كوتاه مدت منفي پيش‌بيني مي‌شود. وي ادامه داد: قيمت سهم در چند روز اخير در محدوده  1.734 ريال بود كه انتظار مي‌رود روند كاهش قيمت  در كوتاه‌مدت تا حمايت مهم 1.502 و 1.491 ريال نيز ادامه يابد.وي تصريح كرد: در بررسي انديكاتورها شاهد كاهش انديكاتور MFI هستيم كه نشان از خروج جريان‌هاي پولي از سهم است كه به دنبال آن كاهش در حجم معاملات هم ديده مي‌شود  كه مي‌تواند  دلايلي بر كاهش قيمت سهم تا حمايت مذكور باشد.اين تكنيكاليست در ادامه با اشاره به وضعيت سهام سرمايه گذاري توسعه ملي (وتوسم) گفت:  قيمت «وتوسم» اخيرا 1.565ريال بود كه در حال حاضر در يك موج اصلاحي قوي به سر مي‌برد و انتظار داريم تداوم اين روند نزولي علاوه بر بازه كوتاه مدت تا مدت زمان طولاني‌تري ادامه يابد.وي ادامه داد: اولين حمايت مهم پيش روي سهم 1.500 ريال است كه اگر اين حمايت محكم و قابل اتكا ظاهر نشود، پيش‌بيني كاهش قيمت تا حمايت 1.446 ريال نيز دور از انتظار نيست. همچنين انتظار مي‌رود بعد از تثبيت روند نزولي سهم در بلند مدت وارد كانال خنثي شود كه زمان مناسب تري براي انتخاب سهم براي ورود به بازار محسوب مي‌شود. اين تحليلگر در نهايت با بررسي تكنيكالي سهام سرمايه‌گذاري غدير (وغدير) اظهار كرد: سهم وغدير در  روند‌هاي كوتاه مدت و ميان مدت كاملا نزولي پيش‌بيني مي‌شود. همچنين در بازه بلند مدت هم انتظار داريم روند مذكور ادامه يابد.وي ادامه داد: با توجه به اينكه سهم در حمايت 3.589 ريال با حمايت مناسب مواجه نشده است، پيش‌بيني مي‌شود روند نزولي با شتاب بيشتري ادامه يابد همچنين اين كاهش تا 3.322 ريال و سپس 2.829 ريال هم دور از انتظار نيست.