آشتي دوباره «تحليل» با بورس تهران
افرادي كه آوازه سودهاي رويايي بورس تهران در دو ماه گذشته آنها را به اين بازار كشاند تا در اين اوضاع و احوال اقتصادي سرمايه خود را در بازاري امن سرمايهگذاري كنند و البته از تورم موجود عقب نمانند.
اما اين سرمايهگذاران چگونه بايد پازلهاي خود را در بازاري تخصصي كه از اساس با بازارهايي مثل طلا و ارز و سكه متفاوت است، بچينند. بازاري پيچيده كه فعاليت در آن مستلزم تحليل است.تحليلي كه البته متغيرهاي سياسي موجب شده بود كه در نيمه نخست سال 91 كمتر معاملهگري به آن توجه كند، اما حال كه خيال بازار از متغيرهاي غيراقتصادي راحتتر شده تحليل ميتواند گزينه اصلي سرمايهگذاران در تصميمگيريهايشان باشد.
در گزارش پيشرو به بررسي اهميت تحليل در بورس تهران پرداختهايم، اينكه آيا با توجه به رشدهاي اخير بورس تهران ميتوان گفت كه بازار تحليلپذير شده است؟ در كنار اينكه آيا باز هم ميشود به پيشبيني بازار از طريق تحليل و اساسا تحليلهاي فاندامنتال و تكنيكال شركتها و شاخص اعتماد كرد؟ از جمله پرسشهايي است كه كارشناسان خبره بازار به آنها پاسخ ميدهند.
گره بورس با تحليل
یوسف هاشمی کارشناس بازار سرمایه در بررسي موضوع تحليلپذيري بازار سرمايه ايران اظهار كرد: به طور کلی بازار سرمایه با تحلیل گره خورده و در هیچ شرایطی نمیتوان ادعا کرد که بورس تحلیلناپذیر است.
او در اشاره به مواردی که تحلیل شرکتهای موجود در بورس کشور را با ابهام همراه کرده است، گفت: اول اينكه تعدد فاکتورهای غیرقابل پیشبینی زياد است که به واسطه تغییرات آنی در مسائل سیاسی و اقتصادی در سطوح خرد و کلان به وجود آمدهاند و تغییرات آنها میتواند اثرات جدی بر وضعیت سود آوری شرکتها بگذارد، به تعبیری واضحتر شرکتها در فضای مهآلود در حال گام برداشتن هستند.
وی به شفافیت پایین اطلاعات منتشره توسط شرکتها اشاره کرد که به واسطه ناکافی بودن قوانین بازدارنده حاصل شده است که مصداق عینی آن را میتوان در اطلاعيههایي تحت عنوان شفافسازی دید که هرازچندگاهی توسط شرکتها منتشر میشود و گاه تفاوت فاحشی با تحلیلهای موجود دارند.
وی از این اطلاعيههای شفافسازی به عنوان عاملی نام برد که متاسفانه سرمایهگذاران را دچار سردرگمی کرده که در نهايت منتج به تصمیمات عجولانه و گاه ضرر و زیان آنها میشود.
هاشمي با توجه به عوامل ياد شده تاکید کرد که متغیرهای تحلیل باید به طور مرتب با اطلاعات جدید به روز شده و با توجه به خروجیهای حاصل شده، ارزش سهمها اصلاح و تصمیمات جدید در معاملات اتخاذ شود، همین امر باعث شده تاریخ مصرف یک تحلیل در بورس ما بسیار کوتاه باشد و این کوتاهی تاریخ مصرف تحلیل توسط عدهای از سرمایهگذاران به تحلیلناپذیر بودن بازار تعبیر شده است.
اين كارشناس بازار سرمايه در مورد اعتماد به تحليل در بازارهاي مثبت و منفي گفت: در صورتی که تحلیلها به واسطه کارشناسان حرفهاي با مدارک علمی معتبر تهیه و از طریق نهادهای ذی صلاح منتشر شود در هر بازاری چه مثبت و چه منفی قابل اعتماد است. اما در شرایط مختلف تحلیلها متفاوت است و با توجه به بروز و ظهور ریسکهای مختلف تحلیلها تغییر خواهد کرد.او ادامه داد: آن چیزی که مسلم است در پس روشهای مختلف تحلیل، دانش آکادمیکی وجود دارد که به واسطه مطالعات و تجربیات فراوان در سالهای متمادی شکل گرفته است و اساسا کلیت تحلیلها و ساختار آنها همیشه قابل اعتماد است، ولی نحوه و کانال انتشار آنها میتواند بر میزان اعتبار آنها مؤثر باشد.
هاشمي اضافه کرد: مطالعه تحلیلها به عنوان یکی از فاکتورهای مهم تصمیم گیری به هیچ وجه نباید از دید سرمایهگذاران دور بماند، ولی برای بهرهگیری از تحلیلها باید به موارد مختلفي توجه شود؛ تحلیلها توسط کارشناسان نوشته شده و از کانالهای مختلف در دسترس سرمایهگذاران قرار میگیرند، در نتیجه اولین فاکتور در تشخیص کیفیت یک تحلیل کارشناسی است که تحلیل توسط او نوشته شده است.
تحليل را چه كساني بايد منتشر كنند
اين فعال بازار سرمايه فاکتور مهم دیگر را کانال انتشار آن عنوان کرد که خود نشان از نظارت و مدیریت کیفیت تحلیلها دارد، در نتیجه بهترین روش تشخیص تحلیلها با کیفیت مطلوب برای سرمایهگذاران، بهرهگیری از کارشناسان و نهادهایی است که دارای مدارک و مجوزهای مخصوص این کار بوده و زیر نظر نهاد ناظر بازار یا همان سازمان بورس و اوراق بهادار مشغول به فعالیت هستند.او از سهامداران خواست تا در کنار بهکارگیری انواع تحلیلها و ایجاد سبد سهام که جزو متغیرهای دروني برای سرمایهگذاران محسوب میشود، از متغیرهای بيروني نیز استفاده کنند.به گفته هاشمي؛ با توجه به اینکه بازار سرمايه یکی از پرریسکترین گزینهها برای سرمایهگذاری است متغیرهای بيروني نیز وجود دارند که به نوبه خود میتوانند برای سرمایهگذاران از اهمیت فوقالعادهای برخوردار باشند.
اين كارشناس در بیان مهمترین فاکتورهایی که سهامداران باید به آنها توجه داشته باشند، به شناخت کامل بازار، داشتن استراتژی سرمایهگذاری و قدرت تصمیمگیری اشاره کرد.
وی در کنار همه اینها، ایجاد هماهنگی در بهکارگیری این متغیرها و رسیدن به موفقیت را داشتن نظم سرمایهگذاری عنوان کرد.
اين كارشناس بازار سرمايه در مورد بهکارگیری تحليل فاندامنتال وتكنيكال از سوی سهامداران به تفاوت موجود در کاربرد این دو شیوه اشاره کرد.
به گفته وی؛ از تحلیل بنیادی یا فاندامنتال میتوان چشماندازی از وضعیت کلان اقتصادی، صنایع مختلف و نهایتا اوضاع شرکتها به دست آورد و با استفاده از تحلیل تکنیکال بهترین زمان و قیمت را برای خرید و فروش سهم استخراج کرد.
هاشمي توصیه همه کارشناسان را تلفیق این دو روش با هم عنوان کرد، یعنی انتخاب سهم به روش بنیادی و معامله بهینه آن با روش تحلیل تکنیکال.
تحليل در بورس فراگير نشده است
در همين حال، سيدمجيد صانعی رییس هیاتمدیره شرکت کارگزاری حافظ در برابر این سوال که با توجه به رشدهاي اخير بورس تهران آیا ميتوان به تحليل پذير شدن این بازار اشاره داشت؟ اظهار كرد: پاسخگویی به این سوال اگرچه نیازمند بررسی دقیقتر علمی است، اما حرکات قیمتی سهام شرکتها در چند سال اخیر عمدتا در پاسخ به تغییرات شرایط بنیادی ایجاد شده در شرکتها بوده است که منجر به تغییرات سودآوری قیمت سهام میشود. اما همین تغییرات ایجاد شده در قیمت سهام شرکتها در واکنش به تغییر شرایط بنیادی، عمدتا همراه با واکنش بیش از حد و کمتر از حد بوده است، به طوری که در غالب موارد به دنبال چند روز صف خرید، شاهد صف فروش و به دنبال چند روز صف فروش به یک باره شاهد صف خرید روی یک سهم هستیم.
رییس هیاتمدیره شرکت کارگزاری حافظ از این مساله این چنین نتیجه گرفت که بورس اوراق بهادار در کشور ما اگرچه به تحلیلهای بنیادی و تکنیکی روي آورده است، اما در حال حاضر همه فعالان بازار سرمایه بر اساس این تحلیلها خرید و فروش نكرده و برخي اوقات تصمیمگیری براساس حرکات تودهای بازار سرمایه را سر لوحه فعالیت خود قرار میدهند.
به گفته وی، در کنار این امر حضور فعالتر فارغالتحصیلان رشتههای مرتبط با بازار سرمایه در بورس، فعالان بازار سرمایه را به سمت اخذ تصمیمات علمی در بازار سرمایه سوق داده است. افزایش روز افزون حضور این افراد در بازار سرمایه در سالهای اخیر تاثیر چشمگیری داشته و تحلیلهای ارائه شده را بسیار دقیقتر، بهروزتر و افزونتر از قبل كرده است.
صانعي درخصوص ميزان اعتماد بازار سرمایه به تحليل در شرايط مثبت و منفي، تصمیمات سرمایهگذاری را همواره نیازمند بررسی ارتباط بین ریسک و بازده عنوان کرد که بر این اساس شرایط سیاسی و اقتصادی حاکم بر یک اجتماع و به طور کلی ریسک سیستماتیک نیز بر تصمیمات سرمایهگذاران تاثیر بسیاری خواهد داشت.
صانعی ادامه داد: فضای سیاسی و اقتصادی حاکم بر کشور ریسک بالایی را به سرمایهگذاران تحمیل میکند که این امر به نوبه خود منجر به افزایش بازده مورد انتظار سهامداران و متعاقبا (با فرض ثابت بودن میزان سود سهام شرکتها) منجر به کاهش قیمت سهام شرکتها ميشود.
اين كارشناس بازار سرمايه با بیان اینکه به نظر نمیرسد که در حال حاضر بتوان قضاوتی درباره میزان اعتماد به تحلیل در شرایط مثبت و منفی بازار ارائه کرد، گفت: با توجه به تحلیل ریسک شرکتها، در تحلیل بنیادی سهام این شرکتها نمیتوان آنها را دو بخش مجزا در اخذ تصمیمات سرمایهگذاری دانست.
تحليل در بازار منفي هم جواب ميدهد
او در گواه این امر ابراز كرد: در همین دوره اخیر با همین شرایط موجود، تحلیلهای ارائه شده در باره افزایش میزان سود سهام شرکتهای بورسی، منجر به ایجاد صفهای خرید سنگینی برای برخی از آنها شد و در نهایت شاهد رشد شاخص کل تا سطح بالاترین مقدار شاخص در تاریخ بورس بودیم.
رییس هیاتمدیره شرکت کارگزاری حافظ یاد آورشد: البته در همین حرکت اخیر نیز گاه رفتار توده واری و افزایش قیمت بدون دلیل برخی از سهام در بورس کاملا آشکار بوده است، اما نقش تحلیلهای ارائه شده بسیار چشمگیرتر از گذشته بوده است.
وی در مورد اعتماد به پيشبيني بازار از طريق تحليل و اساسا تحليلهاي فاندامنتال و تكنيكال شركتها و شاخص، اظهار كرد: با تغییر شرایط بنیادی (مثبت و منفی) و تغییرات ایجاد شده در ارزش سهام شرکتها، تحلیلگران و فعالان بازار سرمایه همواره به دنبال شناسایی سهام شرکتهایی هستند که نسبت به شرایط بنیادی در سطحی زیر ارزش واقعی قیمتگذاري شدهاند. این کارشناس بازار سرمایه شناسایی این گونه سهام توسط این افراد و ارائه تحلیلهای مبتنی بر این بررسیها را همواره از روشهایی دانست که کارآیی بازار و میزان اعتماد به بورس را افزایش میدهد؛ بر این اساس قابلیت اعتماد تحلیلها زیر سوال نبوده است.
وی نکته با اهمیت در این خصوص را قابلیت اتکا به تحلیل افراد خاص عنوان کرد که به طور مشخص برخی افراد تحلیلهای بسیار قوی و برخی هم تحلیلهای ضعیف ارائه میکنند.
صانعی در تاکید خود به این مساله اشاره کرد که هیچ تحلیلی به طور مطلق برای همه افراد فعال در بازار قابل اتکا و کاربردي نیست و افراد با توجه به ترجیحات ریسک و بازده مورد انتظار خود، به تحلیلهای شخصی میپردازند.
تكنيكال يا فاندامنتال، مساله اين است
وی در مورد متغیرهای مهم و تاثیرگذار در موفقیت سهامداران، گفت: در تحلیل بنیادی تمام عوامل تاثیر گذار بر ارزش ذاتی سهام مورد بررسی قرار میگیرد و در تحلیل تکنیکال نیز زمان مناسب برای ورود به سهم تعیین میشود. آنچه در این میان از اهمیت زیادی برخوردار است، توجه به ابعاد رفتاری و عوامل روانی در بازار سرمایه است.
صانعی در این میان به مواردی از قبیل پرهیز از تاثیرپذیری از صفهای خرید و فروش، پرهیز از رفتار تودهواری، پرهیز از زیان گریزی و تمایل به شناسایی سود بیش از بازده مورد انتظار و پیشفرض در تحلیلها به عنوان مواردی تاکید کرد که در کنار تحلیل، یاریگر سرمایهگذاران خواهد بود.
وی از تحلیلهای بنیادی و تکنیکال به عنوان مکمل یکدیگر نام برد که مورد استفاده قرار میگیرد؛ یعنی اگرچه تحلیل بنیادی درباره مناسب بودن یا نامناسب نبودن شرایط یک صنعت یا شرکت ارائه اطلاعات میکند، اما این تحلیل تکنیکال است که زمان ورود به سهم یا صنعت و خروج از سهم یا صنعت را تعیین میکند.رییس هیاتمدیره شرکت کارگزاری حافظ با این حال تحلیل بنیادی را برای سرمایهگذارانی که افق سرمایهگذاری بلند مدت داشته و با تکیه بر درآمدهای آتی به سرمایهگذاری میپردازند و حاضر به تخصیص زمان و هزینه کافی برای انجام تحلیلهای زمان بر بنیادی هستند، مناسبتر دانست. از سوی دیگر صانعي تحلیل تکنیکال را برای افرادی که هزینه و زمان کافی برای پرداختن به تحلیلهای بنیادی را ندارند و نیازمند تصمیمگیری سریع با توجه به روندهای قیمتی بوده و به دنبال کسب سود از محل نوسانات قیمت سهم هستند، مناسبتر خواند.
سرمايهگذاران بلندمدت موفقترند
محمدرضا صادقی مدیرعامل شرکت آتيه تکادو نیز درخصوص تحلیلپذیر بودن بورس تهران گفت: در بلندمدت کسانی که با تحلیل به خرید و فروش سهام میپردازند موفق هستند، اما رشدهای اخیر بازار را نمی توان تنها به تحلیل محور شدن فعالان بازار نسبت داد، بلکه ورود جریان نقدی جدید به همراه عامل تورم که باعث توجیهناپذیر بودن سرمایهگذاری در اوراق مشارکت و سپردههای بانکی و افزایش ارزش جایگزینی شرکتها شده، از عوامل مهم رشدهای اخیر است که امیدوارم ادامه یابد.وی دراین میان از کسانی که همواره با تحلیل معامله میکنند به عنوان افرادی با ویژگیهایی نام برد که اسیر جو روانی و شایعات نمیشوند و در شرایط منفی بازار هم میدانند که چه میکنند.
وی ادامه داد: در شرایط مثبت هر سهمی پتانسیل مثبت شدن را دارد، اما در شرایط منفی سهام پر پتانسیل بازار است که حتی با کاهش موقت، ارزش خود را باز مییابد.
صادقي در برابر این سوال که آيا ميشود به پيشبيني بازار از طريق تحليل و اساسا تحليلهاي فاندامنتال و تكنيكال شركتها و شاخص اعتماد كرد، گفت: بله مطمئنا، ولی با در نظر گرفتن ریسکهای موجود و واقع نگری و پرهیز از دو عامل ترس و طمع.وی با بیان اینکه کسانی که خودشان تحلیلگر هستند طبیعی است که با تحلیل خود معامله میکنند، به افرادی که با روشهای تحلیلی آشنا نیستند توصیه کرد که بهتر است به خرید واحدهاي صندوقهای سرمایهگذاری مشترک و دارای عملکرد مناسب در بازار یا استفاده از مشاوران مبادرت کنند.
مديرعامل شركت آتيه تكادو در خصوص متغيرهاي تاثیر گذار در موفقيت سهامداران در بازار سرمایه کشور، موفقیت را امری نسبی دانست و افزود: با توجه به ریسکهای سیستماتیک حاکم بر بازار سرمايه، موفقیت در این بازار هیچ تضمینی ندارد، ولی به شرط در نظر گرفتن ریسکها و بازده مورد انتظار، پرهیز از رفتارهای هیجانی، دنبال کردن مداوم اخبار و رویدادهای موثر بر صنایع، در نظر گرفتن فرصتها و تهدیدهای موجود در هر مقطع زمانی برای ورود و خروج از سهم و تشکیل پرتفوليوي محدود اما پرپتانسیل، میتواند عوامل موفقیت در بازار سهام باشد.
صادقي در پاسخ به این سوال که در شرايط كنوني تحليل فاندامنتال ميتواند به سهامداران بيشتر كمك كند يا تكنيكال؟، گفت: عمدتا تحلیل فاندامنتال همراه با تحلیل تكنيكال برای تعییین نقاط ورود و خروج مناسب است.
گزارش خطا
0 پسندیدم
ارسال نظر
اخبار روز
خبرنامه