سیمان را از سبد حمایتی خارج نکنید!

گروه بین الملل بورس نیوز- صنعت سیمان در سال های اخیر همواره پر سر و صدا بوده است و مدتی است که باز هم پس از دوره ای نا امید کننده برای شرکت های سیمانی در بورس تهران، بازار اقبال خود را به سیمانی ها نشان داده است.

در چند ماه اخیر ارزش سهام شرکت های سیمانی رشد خوبی را تجربه کرد و اکنون نیز روند رشد قیمتی این سهم ها ادامه دارد. با این وجود بیش از دو سال است که بحث خروج سیمان از سبد حمایتی دولت مطرح است و مسئولین شرکت های سیمانی در چانه زنی های خود با مقامات دولتی، همواره سعی بر اثبات این امر داشته اند که قیمت گذاری دستوری سیمان و معامله این کالا به قیمتی کمتر از قیمت جهانی، موجب پایین ماندن حاشیه سود این شرکت ها شده و سوددهی تولیدکنندگان سیمان را پایین تر از ظرفیت واقعی این صنعت نگاه داشته است ما نیز بر آن شدیم که سری به شرکت های سیمانی در آن سوی اقیانوس ها بزنیم که با وجود، قیمت های رقابتی جهانی وضعیت مالی این گونه شرکت ها چگونه است.

با توجه به اطلاعات داده شده پیرامون صنعت سیمان در صفحات مالی پرتال یاهو، تصمیم گرفتیم که به سراغ چهار شرکت سیمانی برویم که در معاملات پایان هفته گذشته در بازارهای بورس ایالات متحده ، بهترین عملکرد قیمتی را نشان داده اند.

شرکت USconcretc : این شرکت تولید کننده مصالح ساختمانی از قبیل بتن، سیمان و محصولات مرتبط می باشد. حقوق صاحبان سهام این شرکت در سال 2004 در حدود 169 میلیون دلار بوده و در سال 2005 با 9 درصد افزایش به حدود 185 میلیون دلار رسیده و در سال 2006 نیز، رشدی به میزان 45 درصد به حدود 270 میلیون دلار رسیده است. در این میان P/E مورد انتظار برای این شرکت تا پایان دسامبر 2008 در حدود 82/7 اعلام شده است.

شرکت James Hordie : شرکت مذکور تولید کننده سیمان و محصولات مرتبط مورد استفاده در ساختمان سازی می باشد. حقوق صاحبان سهام این شرکت در سال های 2004، 2005، 2006 به ترتیب 625 میلون دلار 95 میلون دلار و 259 میلون دلار اعلام شده است. P/E مورد انتظار برای سهام این شرکت تا پایان دسامبر 2008 نیز 82/18 برآورد شده است.

شرکت CRH P/C : این شرکت نیز تولید کننده مصالح ساختمانی می باشد و مهمترین تولیدات این شرکت شامل سیمان وآسفالت می باشد.

حقوق صاحبان سهام این شرکت سه سال متوالی از 2004 تا 2006 به ترتیب در حدود 8/7 میلیارد دلار، 4/8 میلیارد دلار و 4/14 میلیارد دلار بوده است. P/E مورد انتظار تا پایان دسامبر 2008 برای این شرکت 63/8 محاسبه شده است.

شرکت Texas Industry : این شرکت به تولید مصالح ساختمانی برای سازه های عظیم می پردازد. بیشتر تولید این شرکت سیمان و بتن است.

حقوق صاحبان سهام این شرکت در سال های 2004، 2005، 2006 به ترتیب 5/927 میلیون دلار، 473 میلیون دلار و 728 میلیون دلار بوده است. P/E مورد انتظار تا پایان دسامبر 2008 نیز برای شرکت 64/10 اعلام شده است.

با بررسی داده های مربوط به کل صنعت سیمان در بازارهای بورسی ایالات متحده با توجه به منبع ذکر شده، دریافتیم که P/E کل صنعت سیمان در این بازارها 6/14 بوده و حاشیه سود خالص کل مجموعه شرکت های سیمانی 1/7 درصد می باشد، و سود نقدی تقسیمی این شرکت ها نیز 2/2 درصدگزارش شده است.

جالب اینکه با چنین حاشیه سودی و میزان پایین سود تقسیمی حقوق صاحبان سهام این شرکتها مدام رو به افزایش است و محصولشان در بازار رقابتی بفروش می رود این در حالی است که در کشور ما درست عکس این موضوع صادق است و مدام شرکتهای سیمانی به دنبال دریافت افزایش نرخ فروش محصول هستند.

با توجه به داده های مربوطه به شرکت های بزرگ سیمانی که سهام آنها در بورس تهران مورد معامله قرار می گیرد، می توان دید که حاشیه سود تمام این شرکتها در حدود 30 درصد است که تفاوت قابل توجهی با رقم مربوطه در بازارهای ایالات متحده دارد، باید توجه داشت که در عین حال که در بازارهای جهانی، سیمان به قیمت رقابتی در حال داد و ستد می باشد، اما شرکت های تولید کننده نیز با قیمت های حقیقی در استفاده از نهاده های تولید از قبیل انرژی که سهم بسیار زیادی را از کل هزینه ها دارد روبرو هستند قیمت های بسیار بالای انرژی، نیروی کار و مواد اولیه تولید سیمان در نقاط دیگر دنیا، حاشیه سود شرکت های سیمانی را در مقایسه با شرکت های سیمانی داخل ایران بسیار پایین نگه داشته است.

شایان ذکر است که خروج سیمان از سبد حمایتی دولت و معامله با نرخ های آزاد، مطمئناً در روند افزایشی رقابت و کیفیت موثر واقع خواهد شد، اما باید توجه داشت که در صورت اتخاذ این تصمیم، باید فکری نیز برای حقیقی سازی قیمت های نهاده های تولید سیمان برای شرکت های تولید کننده شود تا این امر تنها منجر به افزایش سوددهی این شرکت ها و وارد آمدن فشار مضاعف بر بخش های دیگر نگردد.