غدیر به کدامین سو می رود !؟

سرمایه گذاری غدیر یکی از بزرگترین شرکتهای سرمایه گذاری است که در سال 1370 به همت بانک صادرات ایران برای حضور در عرصه های مختلف اقتصاد تاسیس گردید و از سال 1375 وارد بورس اوراق بهادار شده است .

در حال حاضر سرمایه شرکت معادل ششصد و هفت میلیارد و پانصد میلیون تومان است که از این لحاظ اولین شرکت سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار است اما به لحاظ ارزش روز پس از سرمایه گذاری امید که سرمایه ای معادل چهارصد میلیارد تومان دارد در رتبه دوم قرار دارد .

بنابر گزارش بورس نيوز سهام سرمایه گذاری غدیر در سالهای نه چندان دور جزء خوشنام ترین ها بود بطوریکه در سبد سهام اکثر فعالان بازار سرمایه وجود داشت و سهامداران با توجه به ریسک و بازده سهم تمایل به حفظ سهام خود داشتند بطوریکه در سالهای 1375 تا نیمه دوم سال 1383 بازدهی سهام شرکت ( تفاوت قیمت سهام ، افزایش سرمایه ،DPS ) بیش از 21 درصد بوده است که بالاترین مقام را در بین شرکتهای سرمایه گذاری بورسی داشته و قیمت سهام شرکت از 1300 ریال در عرضه اولیه به بیش از 8000 ریال در نیمه اول سال 1383 رسیده است .

{mosimage}

اما نیمه دوم سال 1383 و با اعمال افزایش سرمایه از محل صرف سهام (20درصد ) و پذیره نویسی افزایش سرمایه در شعب بانکهای کشور که با استقبال گسترده مردم هم مواجه شد سهام شرکت در سیکل رکود گرفتار شده است به گونه ای که قیمت سهام شرکت از 8279 ریال به 1500 ریال در حال حاضر رسیده و طی این مدت بازدهی سهام 60- درصد بوده است این در حالی است که میانگین بازدهی شرکتهای سرمایه گذاری طی این مدت ( 33- درصد ) ثبت شده است یعنی غدیر دو برابر میانگین شرکتهای سرمایه گذاری بازدهی منفی داشته است که با ذهنیات تاریخ سهامداران هم خوانی ندارد .

{mosimage}

نکته جالب دیگر در خصوص سهام غدیر ارزش ویژه 2018 ریالی هر سهم شرکت است در حالی که قیمت سهام روي تابلوي بورس اوراق بهادار 1515 ریال درج شده است به عبارت دیگر هم اکنون قیمت سهام غدیر 25 درصد زیر ارزش ویژه هر سهم (بدهی ها – دارائی ها ) است که لزوم توجه سرمایه گذاران را می طلبد و جای تعمق دارد .

بر اين اساس بانک صادرات با درک تمام اتفاقات فوق الذکر و به جهت تغییر در روند قیمت سهام تصمیمات جدیدی اتخاذ کرده است که شروع آن با تعویض مدیریت شرکت ،تودیع دکتر اسماعیلی و معارفه محسن معماری پس از برگزاری مجمع عادی سالیانه منتهی به 30/9/86 آغاز شده است از سوی دیگر تعیین استراتژی شرکت و حضور در صنعت سیمان ، املاک و مستغلات ، پتروشیمی ، معادن و فلزات ، مالی و تجاری و سایر سرمایه گذاری ها نیزدر همین راستا انجام شده است .

اما با وجود تمام این تغییر و تحولات سوالهای بسیاری در خصوص تداوم فعالیت ها و عملکرد آتی سرمایه گذاری غدیر وجود دارد که باید پیرامون آنها بحث و تبادل نظر نمود.

با وجود تاکید مقام معظم رهبری به اجرای سیاستهای اصل 44 قانون اساسی و واگذاری سهام شرکتهای سرمایه گذاری وابسته به بانک ها به بخش خصوصی و لزوم جلوگیری از گسترش سرمایه گذاری بانکها در شرکتهای زیر مجموعه آیا غدیر می تواند در زمینه اصلاح سرمایه گذاری ها موفق باشد ؟

چراكه برای اصلاح سرمایه گذاری ها و اتمام پروژه های قبلی نیاز به سرمایه جدید است که اصولاً از روشهایی چون افزایش سرمایه و وام تامین مي شودکه قاعدتاً با ابلاغ بسته پولی و بانکی اعطای وام به شرکتهای سرمایه گذاری و هلدینگ ممنوع شده است و شرکت از این راه نمی تواند تامین مالی نماید و برای اعمال افزایش سرمایه علاوه بر دریافت مجوز از بورس باید سهامدار عمده ( بانک صادرات ) وجوه مورد نیاز برای افزایش سرمایه را تامین نماید که با توجه به ابلاغ سیاستهای اصل 44 این امر نیز نا ممکن است .

درچنین شرایطی لزوم حضور سهامداران جدید، بسیار محسوس است اما برای ورود سرمایه گذاران به جرگه سهامداری باید جذابیتهای خاصی وجود داشته باشد که در حال حاضر با عنایت به واگذاری سهام شرکتهای جدید بر مبنای پیاده سازی اصل 44 از طریق بورس (IPO ) تمایل به خرید سهام شرکتهای قدیمی بین سرمایه گذاران بسیار اندک است و اصولاً سرمایه گذاران ترجیح داده اند تا وجوه خود را در عرضه های اولیه صرف نمایند و حتی اگر فرض بر استقبال نسبی از سهام سرمایه گذاری غدیر در بورس می باشد سوال دیگر این است که اصولاً این استقبال بایدبا عرضه خود سهام پاسخ داده شود یا با عرضه های بلوکی مواجه شود .

زیرا اگر سهم به صورت خرد در بازار عرضه شود نقدینگی موجود دربازار کشش عرضه های خرد رانخواهدداشت و عرضه خرد و در سطح پایین هم مشکلی از غدیر حل نمی کند و اگر مبنا بر عرضه بلوکی باشد نیاز به رایزنی های فراوان هست که بتوان یکی از بنگاههای بزرگ بخش خصوصی را برای خرید بلوک سهام ترغیب نمود چون بنگاههای بسیار کمی در حال حاضر توان خرید بلوک سهام غدیر را دارند و برخی از آنها نیز شبه دولتی هستند و مجوز سرمایه گذاری جدید ندارند با بیان تمام مطالب فوق به نظر می رسد باید چاره ای مناسب و جدید برای برون رفت از شرایط فعلی انديشيده شود .