آينده بورس از دريچه تحليل
سهامداران، معاملهگران و فعالان بازار سرمايه هر روز با ملاك قرار دادن وضعيت شاخص بورس، منفي يا مثبت بودن بازار را ارزيابي كرده و براساس تغييرات آن به ترسيم نقشه راه فعاليت خود در بورس تهران ميپردازند.
اما در شرايطي كه شاخصهاي بورس در سراسر دنيا عنوان مهمترين ملاك قابل اعتماد براي تشخيص وضعيت بازارهاي مالي به شمار ميروند، برخي تحليلگران بازار سرمايه با توجه به تغييرات به وجود آمده در نحوه محاسبه شاخص كل، آن را ملاك قابل اتكايي براي تحليل شرايط بورس تهران نميدانند.
اما شاخص بورس چيست؟ چه چشماندازي براي تحليل بازار به ما ميدهد و از منظر تحليل تكنيكال اين نماگر مهم بورس درآينده به كدامين سو ميرود؟ اين پرسشهايي است كه تحليلگران بازار سرمايه در گزارش پيشرو به آنها پاسخ دادهاند.
نميتوان شاخص فعلي را ناديده گرفت
محمد مساح، تكنيكاليست فعال در بازار سرمايه ايران، درباره روند شاخص كل از ابتداي سال جاري تاكنون گفت: از ابتداي سال 90 تاكنون شاخص كل وضعيت مبهمي داشته است يا بهتر است بگوييم كه بازار روند مشخصي نداشته و مجموع تغييرات طي هشت ماه گذشته سودآوري قابل قبولي را براي سهامداران ايجاد نكرده است.
وي در برابر اين سوال كه با توجه به تغيير فرمول محاسبه شاخص از آذر 87، آيا اساسا تحليل تكنيكال بلند مدت شاخص امكانپذير است؟ گفت: البته هر دوره زماني مجزا را ميتوان بر روي نمودار تحليل و بررسي كرد و از اين منظر، شاخص كل با فرمول جديد هم در كوتاهمدت و هم در روندهاي بلندمدت قابل بررسي و پيشبيني است. در حقيقت بايد گفت كه امكان تحليل شاخص فعلي وجود دارد، اما نكته اساسي اينجاست كه ممكن است برخي از اهداف تحليلگر را برآورده نكند.
گاهي معاملهگران مايل هستند كه تنها تغييرات قيمت مجموع سهام موجود در بازار يا همان ميانگين قيمت بازار را تجزيه و تحليل كنند. تغيير فرمول اخير شاخص بورس مانع از انجام تحليل تكنيكي نميشود، اما بايد توجه داشت كه خروجي به دست آمده هم بر مبناي «قيمت و بازده نقدي» (و نه تنها قيمت) خواهد بود. به هر صورت بايد پذيرفت در حال حاضر ميانگين عملكرد بازار به اين شكل ارائه ميشود و نميتوان اين يگانه شاخص كليدي را هم ناديده گرفت.
روند افزايشي بلندمدت بازار شكسته شدهاست
مساح درباره مقاومتها و حمايتهاي پيشروي شاخص كل گفت: روند بلندمدت شاخص كل از فروردين سال 1388 آغاز شد و بعد از گذشت زماني حدود دو سال و نيم ماه با سقوط رقم شاخص به زير 26700 واحد، حدود يك ماه گذشته به پايان رسيد. بر اين اساس، دو حالت كلي قابل انتظار است؛ يكي اين كه بازار بدون روند مشخص تنها در يك دامنه حركت كند و سناريوي دوم كه در حال حاضر احتمال كمتري براي آن وجود دارد، قرار گرفتن بازار در روند كاهشي بلندمدت و سقوط به زير 24000 واحد است.
او افزود: از يك ماه گذشته تاكنون بازار در يك روند كاهشي ميانمدت قرار گرفته است و ممكن است اين وضعيت براي چند هفته ادامه يابد. سطح 25350 و 24500 واحد سطوح تقاضاي قوي بازار هستند كه احتمال زيادي وجود دارد كه در شش ماه آينده اين سطوح از نزول بازار جلوگيري كنند. اين نكته هم را نبايد ناديده گرفت كه در كوتاهمدت به جز نشانههايي كه از كاهش فشار فروش خبر ميدهند، تغييري در روند كاهشي بازار ديده نميشود و اگر بازار دوباره به بالاي 25400 واحد برگشت كند، احتمال اصلاح روند كاهشي يك ماه اخير مورد انتظار است.
به اعتقاد مساح، در يك جمع بندي بايد گفت كه بيشترين احتمال آن است كه بازار در كوتاهمدت روند كاهشي را حفظ كند، اما تا پايان سال 90 احتمالا حركت بازار در حد فاصل 24500 تا 26500 واحد رقم خواهد خورد. در اين ميان، اينكه شاخص بتواند به بالاي سطح 27000 واحد بازگشت كند يا در زير 24500 واحد طي شش ماه آينده تثبيت شود از احتمال بسيار كمي برخوردار است. بنابراين سهامداران بايد توجه كنند كه عملكرد سال 88 و 89 بازار احتمالا تكرار نميشود و نشانههاي تكنيكي از ضعف تقاضاي بازار خبر ميدهند.
اين تحليلگر بازار سرمايه در خصوص روش موج شماري در تحليل تكنيكال نيز توضيح داد: روش تحليل موج اليوت به عنوان يك نظريه ميتواند مدنظر باشد، اما به دليل اين كه انتقادات زيادي را در طي سالهاي اخير با خود همراه داشته، كاملا قابل استناد نيست و ممكن است پس از موج شماري بين تحليلگران اتفاق نظر وجود نداشته باشد. همچنين پس از بررسي موج حركتهاي بازار، سناريوهاي مختلفي پيش ميآيد كه من ترجيج ميدهم وارد اين مبحث نشوم.
مساح در برابر اين پرسش كه از نظر شما چشمانداز بلند مدت شاخص از منظر تكنيكال چيست؟ گفت: همانطور كه پيش از اين اشاره كردم، روند افزايشي بلندمدت بازار يك ماه گذشته به پايان رسيد و تا زماني كه بازار دوباره در بالاي 26700 واحد تثبيت نشود، بيشترين احتمال آن است كه در بلندمدت (يعني شش ماه تا يك سال آينده) بازار در يك دامنه بين 24000 تا 26500 واحد تغيير كند. اگر بازار بتواند در سطح 25300 يا 24500 واحد بازگشت كند، احتمال زيادي هست كه فشار عرضه دوباره در حول و حوش 26500 واحد شروع شود.
نكته مهم آن است كه تثبيت شاخص كل در زير 25000 واحد تاييدكننده اين موضوع است كه روند كاهشي بلندمدتي در جريان خواهد بود و در اين صورت براي شش ماه تا يك سال نبايد انتظار بازدهي قابل توجهي از بورس داشت. بنابراين، در شرايط فعلي معاملهگران انتظار سودآوري خارقالعاده مانند سالهاي قبل را از بازار سرمايه ندارند، زيرا از يك سو كاهش ارزش ريال در برابر ارزهاي خارجي و افزايش قيمت طلا و سكه جذابيت سهام را تنزل داده و از سوي ديگر، ركود نسبي حاكم بر اقتصاد جهاني مانع از ترقي قيمت فلزات پايه شده است، اما به نظر من، اگرچه غالب شركتها از روند اخير قيمت ارز و پايداري نسبي قيمتهاي جهاني سود بردهاند، اما نرخ رشد آنها متناسب با انتظارات بازار و ريسكهاي موجود نيست.
تغيير فرمول شاخص و دشواريهاي تحليل
اما فريد هلالات ديگر تحليلگر بازار سرمايه معتقد است: شاخص كل پس از بازار مثبت و هيجاني كه اوايل بهار 1390 به پايان رسيد، از ديدگاه ميان مدت نوساناتي جانبي و از ديدگاه كوتاه مدت، روندي نزولي را در پيش گرفته است.
وي به نقد تغييرات به وجود آمده در محاسبه شاخص پرداخت و افزود: هدف از تحليل شاخص كل به لحاظ تكنيكال، بررسي شرايط كلي بازار و يافتن مهمترين محدودههاي سقف و كف بورس اوراق بهادار تهران است، اما در اين خصوص با مشكلاتي مواجه هستيم. اول آنكه به دنبال تغيير در فرمول شاخص كل در سال 87 اساسا روند بلند شاخص به لحاظ تكنيكال قابل پيگيري نيست. اين در حالي است كه با توجه به قرار گرفتن سود نقدي در فرمول شاخص، اساسا شاخص ديگر صرفا بر اساس نوسان قيمت نيست و همان طور كه ميدانيم تحليل تكنيكال علمي است كه به بررسي هدف قيمت يك واحد از يك بازار مالي ميپردازد؛ با اين وصف، شاخص كل به نوعي «شاخص بازده» است و طبعا تحليل در يك نمودار تعديل شده نميتواند نتايج قابل اطميناني از منظر تكنيكال به دنبال داشته باشد.
هلالات با بيان اينكه به دليل تعديل شده بودن شاخص امكان تحليل مناسب آن خصوصا در فصل مجامع وجود ندارد، افزود: در اين شرايط، استفاده از ابزارهاي تكنيكي نتايج مطلوب و قابل اطميناني به دنبال نخواهد داشت.
منتظر شكست حمايت 24 هزار واحدي نباشيد
اين تحليلگر بازار سرمايه پيشبيني خود از وضعيت شاخص كل را اين گونه عنوان كرد: چنانچه شاخص به افت بيشتر ادامه داده و به مرز رواني 25000 نفوذ نمايد، حمايت 24600 واحد و باند حمايتي 24000 – 24270 واحد حمايتهاي بعدي هستند كه در اين ميان مهمترين سطح 24000 واحد است. احتمال شكسته شدن 24000 واحد رو به پايين ضعيف است. با توجه به اينكه اغلب سهام بزرگ بازار نيز در محدودههاي ارزندهاي قرار دارند بنابراين، افت سنگين و شكسته شدن 24000 واحد، تنها زماني امكانپذير است كه شرايطي نگرانكنندهتر از آنچه كه امروز با آن مواجه هستيم، پديد آمده باشد. درعين حال، شكلگيري روند صعودي در شاخص تنها در صورت رشد به بالاي سطح 25500 واحد امكانپذير خواهد بود.
بگذاريد دماسنج بازار استراحت كند
در همين حال، حميدرضا كاهدي ديگر تحليلگر تكنيكال بازار سرمايه با بيان اينكه دماسنج بازار وارد فاز استراحت شده است، به تشريح وضعيت شاخص پرداخت و گفت: تقريبا تا ماه فروردين يكي از سيكلهاي صعودي در شاخص كامل شد و از ابتداي ماه ارديبهشت فاز استراحت مربوط به اين چرخه آغاز شد كه چون سيكل مزبور در طي يك سال ايجاد شده بود، طبيعتا استراحت آن هم بزرگ بوده است. به اعتقاد كاهدي هنوز هم اين فاز استراحت تمام نشده است و تا تكميل آن حداقل يك ماه ديگر زمان لازم است.
وي درباره ميزان اعتماد به شاخص فعلي با توجه به تغييرات به وجود آمده در نحوه محاسبه آن در سال 87 گفت: با اينكه با تغيير فرمول، اندازه موجها از حيث ميزان جابهجايي قيمتي تغيير كرد، اما از حيث زماني تغييري در اين موجها ايجاد نشده است و هنوز هم ميتوان به ساختار زماني شاخص اعتماد داشت. از جهت مقداري هم ابزارهاي معروف اندازهگيري مانند فيبوناچي خيلي خوب كار نميكنند و به واسطه اين تغيير در قياس با گذشته دچار اشتباه ميشوند، البته از حيث چرخههاي زماني هم مشكل بزرگي در شاخص بوجود نيامده است.
اين تحليلگر بازار سرمايه در برابر اين سوال كه با توجه به قرار گرفتن سود نقدي در فرمول محاسبه شاخص آيا باز هم ميتوان از تحليل تكنيكال براي بررسي روند شاخص استفاده كرد، افزود: چون در نمودارهاي قيمت هم هميشه شخصا اعتقاد دارم كه بايد افزايش سرمايه و سود از نمودار حذف شود، با اين كار شاخص مسلما از تحليلپذيري بهتري برخوردار است؛ چراكه قبلا سهمي بعد از افزايش سرمايه يا پرداخت سود در بازار باز ميشد و باعث افت شاخص ميشد، در حالي كه در واقع زيان براي سرمايهگذاران ايجاد نشده بود.
وي درباره وضعيت كنوني شاخص تاكيد كرد: شاخص هنوز در فاز استراحت است و انتظار داريم تا بعد از اين دوران استراحت، سيكل مثبت جديدي آغاز شود. محدوده هدف در اين دوران استراحت ميتواند بين دو سطح 24000 تا 24500 واحد قرار گيرد؛ از ديد زماني هم مهمترين مقاومت زماني در ماه ابتدايي سال ميلادي جديد (ديماه) ميباشد.
كاهدي افزود: فكر ميكنم كه بعد از اين فاز استراحت سيكل جديدي آغاز شود كه خود آن موج 5 از ساختار بزرگتري است كه تقريبا از زير 8000 واحد آغاز شد. از آنجايي كه در شاخصها موج 5 بزرگ است به نظر ميرسد كه روند پيشرو هم از موجهاي بزرگ صعودي بورس تهران باشد. از اين رو ميتوان گفت با توجه به تاثيرپذيري بالاي بازار ما از قيمتهاي جهاني خصوصا فلزات، در بازار جهاني نيز حتما سيكل مثبتي پيشرو قرار دارد كه بورس تهران را هم با خود بالا ميكشد.
او درباره چشمانداز بلندمدت شاخص بورس از ديد تحليل تكنيكال گفت: اگر شمارش موجها در بلندمدت درست باشد، به اين معنا است كه پس از تجربه يك صعود بزرگ با اتمام اين موج افت قابل توجهي را براي چند سال بايد شاهد باشيم كه طبيعتا همزمان با سقوط بازارهاي مالي دنيا خواهد بود. اما چون موج شماري خيلي قابل اعتماد نيست بهتر است كه با مشاهده سيگنالهاي مثبت و منفي كه در آينده اتفاق ميافتند بازار را تحليل كنيم.
گزارش خطا
0 پسندیدم
ارسال نظر
اخبار روز
خبرنامه