P/E موزون بازار سرمایه و سناریوهای رشد پیش رو

نمودار زیر P/E موزون بازار سرمایه را طی سال های اشاره شده نشان می دهد.

و نمودار زیر، نوسانات شاخص کل بورس را در همین دوره ترسیم نموده است.

براساس گزارش شرکت کارگزاری نهایت نگر، در محاسبه p/E موزون بازار سرمایه از فرمول ارزش روز بازار، تقسیم بر سود پس از کسر مالیات پیش بینی شده کل شرکت ها موجود در بورس اوراق بهادار استفاده شده است. البته برای واقعی تر شدن این نسبت، زیان پیش بینی شده شرکت های موجود در بازار سرمایه، از سود پس از کسر مالیات شرکت ها کسر گردیده و همچنین در محاسبه نمودار P/E فوق، شرکت های فرابورس در محاسبات منظور نگردیده است.

آنچه در این مطالعه بسیار واضح و روشن می باشد، طی سالیان ذکر شده میانگین P/E موزون بازار سرمایه در محدوده 4.5 تا نهایتا 9 در نوسان بوده و تنها در سال 83 توانسته عدد 10 را لمس نماید. همچنین کف P/E بازار سرمایه در اوایل سال 1388 اتفاق افتاده است که عدد حدود 4 را نمایش می دهد.

اما ذکر این نکته ضروری است که اصولاً در دورانی که بازار سرمایه در کف P/E خود قرار داشته موج نا امیدی گسترده ای در بازار حاکم بوده و زمانیکه بازار سرمایه در P/E حدود 9 در حال معامله بوده ، اوج خوشبینی در بازار شکل گرفته و در آن دوران صف های خرید سنگینی بر بازار حکفرمایی می کرده اند.

نگاه فوق به تنهایی دلیل ریزش و یا رشد بازار سرمایه نخواهد بود و معامله گران باید در دورانی که بازار سرمایه در این محدوده قرار می گیرد بسیار با دقت تر عمل نموده و با مطالعه سیاستهای کلان دولت و بانک مرکزی بتوانند تشخیص دهند که آیا این محدوده P/E مستعد ریزش و یا رشد می باشد یا خیر؟

به عنوان مثال در دی ماه سال ۹۲ بازار تقریباً به P/E معادل 9 رسیده است و اوج خوشبینی در بازار سرمایه نیز موج می زد، اما پس تصویب افزایش نرخ سود سپرده بانکی، بازار رقیب بسیار جذابتر شد و این عاملی برای جابجایی پول و یا ریزش بازار سرمایه گردید. مسلماً با مطالعات بیشتر می توان عوامل بیشتری را به این تحقیق اضافه نمود و در حال حاضر نیز بازار سرمایه در محدوده P/E=7.5 در حال معامله می باشد.

به نظر می رسد که بازارکنونی با ۳ سناریو مواجه است:

اول: بازار سرمایه کماکان در همین محدوده استراحت نموده و پس از اینکه صنایع بورسی با رشد سودآوری مواجه شدند P/E بازار کاهش یابد و نسبت به بازار رقیب جذابتر شده و همزمان قیمتها هم رشد نمایند.

دوم: با اتخاذ سیاستهای کاهش سود سپرده بانکی، بازار رقیب تضعیف شده و بازار سرمایه P/E خود را افزایش دهد.

سوم : همزمان این دو فرایند با یکدیگر اتفاق بیفتد.

آنچه که مسلم است اینکه در حال حاضر بازار در محدوده حساسی قرار دارد و پیش بینی می گردد که سناریوی سوم بهترین سناریو برای بازار سرمایه باشد!

با کلیک بر روی لینک زیر می توانید از دیگر تحلیل های کارگزاری نهایت نگر بهره مند شوید:

http://www.ershan.ir/analysis/latest

تهیه و تنظیم: سیدیاسر مهرآور