پیش بینی سهراب کشی خودروسازان درمجامع!؟

به گزارش بورس نیوز ، دو غول خودروساز کشور یعنی سایپا و ایران خودرو که سال جاری را با حرف و حدیث هایی مبنی بر کاهش سود و احتمال ورشکستگی در صورت کاهش تعرفه واردات خودرو و اجرای طرح هدفمندی یارانه ها آغاز کردند ، با توجه به تعویق هر دو خبر و عنایت ویژه ای که مقام معظم رهبری در عید امسال در بازدید از سایت تولیدی ایران خودرو داشت ، رشد قیمتی فاحشی را تجربه کردند . به گونه ای که ایران خودرو تا به امروز بیش از 230 درصد بازدهی و سایپا نیز بیش از 121 درصد بازدهی را نصیب سهامداران خود نموده است .

البته یکی از دلایل بسیار مهم و تأثیر گذار در بازدهی های ذکر شده دعواهای شدید مدیریتی شکل گرفته در این دو شرکت و جنگی است که برای کسب بلوک مدیریتی و کرسی های هیأت مدیره این دو غول بزرگ بین برخی گروه ها در گرفته است که البته مالکیت 30 درصدی بانک پارسیان توسط ایران خودرو نیز باعث جذاب تر شدن سهام این شرکت خودرو ساز برای گروههای ذکر شده و به تبع آن بازدهی 78 درصدی بانک پارسیان در سال جاری شده است .

در این گزارش جدای از مطالب ذکر شده در بالا قصد داریم گزارشات 9 ماهه شرکتهای ایران خودرو و سایپا را که درست شب قبل از توقف نمادشان بر روی سایت کدال قرار گرفت و حاوی نکات جالبی بود را بررسی کنیم .

ایران خودرو

ایران خودرو در گزارش جدید با 9.4 درصد تعدیل در EPS سال مالی جاری خود ، پیش بینی سود را از 423 ريال به 463 ريال افزایش داده و خبر از تحقق 365 ريال از آن که معادل با 78.8 درصد بودجه جدید می باشد در 9 ماهه ابتدای سال داده است .

شرکت دلیل اصلی تعدیل اخیر را کاهش در برآورد هزینه های گزاف مالی سال جاری اعلام نموده است که با مراجعه به این سرفصل در صورت سود و زیان جدید شرکت ، کاهش 141.656 میلیون ريالی مشهود می باشد و این تنها تفاوت پیش بینی درآمد جدید "خودرو" با پیش بینی قبلی است .

اما نکته جالب در گزارش های ایران خودرو در سال جاری تفاوتی است که در سرفصل درآمد حاصل از سرمایه گذاریهای شرکتهای بورسی تحت تملک ایران خودرو یعنی ایران خودرو دیزل و گسترش سرمایه گذاری ایران خودرو به چشم می خورد!

به گونه ای که EPS و DPS "خاور" که "خودرو" مالک 23.43 درصدی آن است در حالی برای سال مالی جاری به ترتیب 384 و 347 ريال پیش بینی شده است که در گزارش ارسالی ایران خودرو دیزل سود امسال این شرکت 200 ريال به بازار اعلام گردیده است!

حال اینکه کدامیک از EPS های مذکور صحیح می باشد و در پایان سال مالی شاهد تحقق کدام EPSاز سوی شرکت می باشیم مطلبی است که بر ما پوشیده است.

شایان ذکر است "خاور" 154 ريال به ازای هر سهم سود انباشته دارد که با تقسیم همه آن در مجمع و افزودنش به 200 ريال سود پیش بینی شده امسال می توانیم شاهد سود 354 ريالی برای خاور باشیم ، که البته اولاً تقسیم تمام سود انباشته و ثانیاً تحقق کامل سود "خاور" در سال جاری با توجه به مشکلات زیاد پیش رو مثل کامیون های Huvo بسیار بعید می باشد.

بنابراین به نظر می رسد تحقق وعده های "خاور" صحیح تر از "خودرو" بوده و به واقعیت نزدیک تر باشد .

سایپا

در گزارش 9 ماهه سایپا نیز در حالی که در مبلغ پیش بینی EPS این شرکت یعنی 664 ريال ، تغییری حاصل نشده ولی در اکثر سر فصل ها شاهد تغییراتی می باشیم .

کاهش 4.4 درصدی سود عملیاتی به علت کاهش حجم تولید و فروش شرکت که از قبل نیز پیش بینی می شد به خاطر تحریم های کیا اتفاق بیفتد ، مهمترین تغییر در پیش بینی درآمد جدید می باشد که شرکت دلیل آن را کاهش در حجم برنامه تولید و فروش عنوان نموده است.

از دیگر نکات مهم افزایش 43 درصدی هزینه های مالی سایپا است که در گزارش 6 ماهه شرکت بر کاهش آنها در نیمه دوم سال تأکید شده بود !

اما مسئله ای که باعث شده شرکت با وجود تعدیل منفی در سود عملیاتی بواسطه کاهش تولید و فروش و افزایش هزینه های مالی ، EPS خود را بدون هیچ تغییری به بازار اعلام نماید ، افزایش 76.8 درصدی درآمدهای غیر عملیاتی و افزایش 4.3 درصدی درآمد حاصل از سرمایه گذاری سایپا در شرکتهای تابعه است .

افزایش درآمدهای غیر عملیاتی شرکت عمدتاً ناشی از افزایش درآمد سود سپرده های ثابت به علاوه افزایش سود ناشی از فروش های اعتباری عنوان شده است اما مطلب جالب در بخش درآمد شرکتهای بورسی سایپا رقم خورده است که در یک اقدام در خور توجه سود تقسیمی در مجامع شرکت های زیر مجموعه سایپا اکثراً بالاتر از EPS برآوردی خود آن شرکت ها که به بورس اعلام نموده اند در نظر گرفته شده است!

یعنی سایپا DPS را بعضاً همان EPS شرکتها و یا حتی بالاتر در نظر گرفته است . برای مثال سود نقدی پارس خودرو را 148 ريال در نظر گرفته که این یعنی تقسیم 100 درصدی سود "خپارس" در مجمع آتی و یا سود نقدی زامیاد را 704 ريال از 707 ريال EPS در نظر گرفته که به معنای تقسیم تقریباً 100 درصدی سود زامیاد در مجمع آتی است در حالی که در صورت های مالی زامیاد به تقسیم 10 درصدی سود در مجمع آتی تأکید شده است .

برای سرمایه گذاری سایپا که هنوز پیش بینی درآمد خود را به بازار اعلام ننموده است و تنها خبر از تحقق 864 ريال سود در 9 ماهه داده است نیز سایپا تقسیم 907 ريال سود در مجمع آتی را در نظر گرفته است!

شرکت پلاسکو کار ، سایپا آذین و رادیاتور ایران نیز از دیگر شرکتهای زیر مجموعه سایپا هستند که به نوعی قربانی تصمیمات مادر خود یعنی سایپا در مجمع خواهند شد و باید 100 یا بیش از 100 درصد سود خود را در مجمع آتی تقسیم کنند تا مادر آنها یعنی سایپا مجبور به اعلام تعدیل منفی نشود!

بنابراین با اوصاف ذکر شده میتوانیم شاهد فرزند کشی دو غول خودروساز کشور در مجامع آتی باشیم که میتواند دخالت سازمان بورس را نیز به جهت عدم شفافیت و تناقض آشکار در اعلام سود زیر مجموعه ها به بازار به همراه داشته باشدکه ظاهراً اینگونه نیز شده است .