همکاران سیستم صید سهامداران شد یا سهامداران صید همکاران سیستم ؟

عرضه سهام شرکتهای سهامی عام در فرابورس به علت وجود شرایط سهل تر از بورس تهران به خوبی رونق گرفته و حضور شرکتها در این بازار را باید به فال نیک گرفت اما عدم نظارت دقیق بر قیمت گذاری سهام در عرضه اولیه به مشکلی جدی برای بورس ایران تبدیل شده و اگر وضع به همین منوال پیش رود دیگر اعتماد سهامداران به عرضه های اولیه در این بازار از بین می رود.

تجربه عرضه اولیه پتروشیمی امیرکبیر در فرابورس یکی از این موارد است تجربه عرضه بانک دی هم از دیگر این موارد می باشد که در هر دو مورد سهامدارانی که در روز عرضه اولیه سهام این دو شرکت را خریده اند حالا دچار زیان شده اند.

البته بانک آرین هم از این قاعده مستثنی نیست از سوی دیگر پتروشیمی زاگرس هم جز عرضه های نا موفق است چون هیچ اقبالی در بازار به آن وجود ندارد و تنها با حمایت سهامدار عمده قیمت خود را حفظ کرده است با این وجود به سراغ بررسی عرضه اولیه همکاران سیستم می رویم.

امید نامه همکاران سیستم

این شرکت در امید نامه خود اطلاعات لازم را منتشر کرده است و سهامدار اصلی آن (91 درصد) شرکت سرمایه گذاری آینده نگر دانا است و سرمایه شرکت نیز بیست میلیارد تومان می باشد که در حوزه فروش نرم افزار و خدمات پس از فروش فعالیت می کند.

زیر مجموعه ها و اهمیت آنها

شرکت همکاران سیستم 24 زیر مجموعه در 20 استان کشور دارد که سهامدار اصلی و حداکثری تمام آنها است این نکته از آن جهت حایز اهمیت است که هر سال برای برگزاری مجمع عادی سالیانه شرکت مادر باید 24 شرکت حسابرسی شوند که صرف هزینه و زمان زیادی می طلبد و صورتهای مالی تلفیقی شرکت باید مورد توجه قرار گیرد.

صورتهای مالی تلفیقی

همکاران سیستم در سال مالی قبل (89.12.29) کلاً حدود 35 میلیارد تومان فروش داشته و با این میزان فروش حاشیه سود عملیاتی خود را در محدوده 35 درصد حفظ کرده و توانسته برای هر سهم 512 ريال سود بسازد که حدود 50 درصد آن یعنی 25 ريال را توزیع کرده است.

این در حالی است که ارزش ویژه هر سهم با همان حقوق صاحبان سهام تنها 165 تومان به ازای هر سهم است یعنی کل حقوق صاحبان سهام تنها 33 میلیارد تومان می باشد.

گزارش حسابرس

با مطالعه گزارش حسابرس نیز متوجه می شویم که شرکت بابت پرداخت مالیات به سازمان امور مالیاتی 4.7 میلیارد تومان بدهکار است که اعتراض کرده و برای آن تنها 1.4 میلیارد تومان ذخیره در حسابها منظور کرده است.

وضعیت اشتغال و نیروی انسانی

در خصوص وضعیت اشتغال هم این شرکت با 20 میلیارد تومان سرمایه 758 نفر کارکنان دایم دارد که طبق جدول ذیل بخش عمده ای از آنها کارشناس هستند و مزایای پایان خدمت آنها بسیار زیاد است هر چند که اعلام شده ذخیره در حسابها برای آنها منظور شده است اما آیا ذخیره گرفته شده کافی است؟

نسبت استفاده از نیروی انسانی در این شرکت نسبت به هم گروهها بسیار زیاد است که هزینه های آتی شرکت را افزایش می دهد.

محصولات این شرکت به هیچ عنوان مثل سایر رقبال بورسی از جمله خدمات انفورماتیک، داده پردازی ایران یا حتی تجارت الکترونیک پارسیان انحصاری یا شبه انحصاری نیست و همین موضوع فضای کار را برای این شرکت سخت می کند از طرف دیگر متوسط پی بر ای این صنعت در بورس 10 است که در حال حاضر سهام همکاران سیستم حدود 65 درصد پی بر ای بزرگتر از میانگین صنعت با سود سال 1390 دارد.

با اوصاف فوق به نظر می رسد که قیمت روز عرضه اولیه به نسبت واقعیت شرکت بالا تر ارزش گذاری شده و باید سهامداران به این موضوع دقت کنند.

سوال اصلی

حال سوال این است در شرایطی که فروش شرکت در سال گذشته تنها 33 میلیارد تومان بوده و سود آن هم 512 ريال آیا ثبت پی بر ای 20 برای این شرکت صحیح است؟

آیا شرکتی که تنها 33 میلیارد تومان حقوق صاحبان سهام دارد باید ارزشی بیش از 200 میلیارد تومان در تابلوی بورس برای عرضه اولیه ثبت کند. البته سود سال 1390 برابر با 65 تومان پیش بینی شده که با قیمت فعلی پی بر ای 16 برای سهام شرکت ثبت شده است.

دلایل افزایش قیمت چه بود؟