کارشناس مدیریت نظارت بر نهادهای مالی سازمان بورس و اوراق بهادار درگزارشی نقش و جایگاه صندوق های سرمایه گذاری شاخصی را در بازار سرمایه تشریح کرد.
به گزارش پایگاه اطلاع رسانی بازار سرمایه (سنا)، گزارش افشین عزیزیان دانشجوی دکترای مدیریت مالی در ذیل آمده است.
در دهه های گذشته حرکت بازارهای سرمایة توسعه یافته به سمت کارایی و در نتیجه ناتوانی مدیران صندوقهای سرمایه گذاری با مدیریتِ فعال[1]، در دستیابی به بازدهی فراتر از بازده بازار موجب شده است توجهها به سمت صندوقهای سرمایه گذاری با مدیریت غیرفعال یا صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی جلب شود. این نوع صندوقها در عین تحمیل هزینههای مدیریت کمتر به سرمایه گذاران، امکان تنوع بخشی و کسب بازده همسو با بازار یا شاخص مبنا را فراهم نموده است. این ویژگیهای متمایزکننده موجب شده است در بسیاری از بازارهای سرمایه، بخش گستردهای از منابع سرمایه گذاری شده به سوی صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی سوق پیدا کند.
صندوق سرمایه گذاری شاخصی در واقع نوعی از صندوقهای سرمایه گذاری است که در آن مدیر صندوق تلاش میکند با شکلدهی سبدی از اوراق بهادار با ترکیب و اوزان متناسب با یک شاخص معین –شاخص مبنا- عملکردی مشابه با عملکرد آن شاخص را برای سرمایه گذاران در صندوق به ارمغان بیاورد. بنابراین در این صندوقها نقش مدیریت، تنها تلاش در انطباق ترکیب اوراق موجود در سبد با شاخص مبنا میباشد و مدیر صندوق نقش فعال در گزینش شرکتها و تعیین اوزان آنها برای سرمایه گذاری ندارد و به تبع آن هزینههای مدیریت محدودتری به سرمایه گذاران در صندوق تحمیل میشود.
در بازار سرمایه ایران نیز به موازات توسعه کمی و کیفی بازار سرمایه، طراحی و ارائه ابزارهای مالی نوین شرایط جدیدی را فراهم کرده است که علایق متفاوت در انتخاب سرمایه گذاریها، بیش از گذشته مورد توجه قرار گرفته است. در همین راستا راهاندازی صندوقهای سرمایه گذاری در سال 1386 امکان جدیدی برای فعالین بازار سرمایه فراهم نمود. ویژگی بارز صندوقهای سرمایه گذاری تنوع بخشی به سرمایه گذاری و فراهم نمودن نقدشوندگی سریعتر و سهلتر برای سرمایه گذاران در این صندوقها بوده است. این مزایای قابل توجه، موجب شده است تنها در چند سالی که از راهاندازی اولین صندوقهای سرمایه گذاری میگذرد، حدود 70 صندوق سرمایه گذاری با ترکیب داراییهای متفاوت و اهداف تعریف شدة معین در امیدنامة آنها، در حال فعالیت در بازار سرمایه ایران باشند، به نحوی که رشد تعداد سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی در این صندوقها و همچنین افزایش حجم منابع سرازیر شده در این صندوقها، تأییدی بر توسعه موفق این ابزار در بازار سرمایه ایران به شمار میآید.
توسعه کمی صندوقهای سرمایه گذاری ضرورت تنوع بخشیدن به انواع صندوقهای سرمایه گذاری برای جذب سلایق مختلف را اجتنابناپذیر نموده است. بر این اساس در سالهای اخیر انواع صندوقهای سرمایه گذاری مورد مطالعه قرار گرفته و طراحی و پیادهسازی شده است که از آن جمله میتوان به صندوقهای سرمایه گذاری در سهام، صندوقهای با درآمد ثابت با سود تضمین شده و بدون سود تضمین شده، صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی، صندوقهای سرمایه گذاری نیکوکاری و صندوقهای سرمایه گذاری ارزی اشاره کرد. البته توسعههای جدیدی از جمله صندوق های سرمایه گذاری طلا، صندوق سرمایه گذاری قابل معامله در بورس و ... نیز در راه است.
راهاندازی نخستین صندوق سرمایه گذاری شاخصی در بازار سرمایه ایران
"صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین" به عنوان نخستین صندوق سرمایه گذاری شاخصی در بازار سرمایه ایران و به همت کارشناسان شرکت کارگزاری بانک کارآفرین و با همکاری سازمان بورس و اوراق بهادار طراحی و در تاریخ 24/12/1389 (تاریخ اخذ مجوز فعالیت از سازمان بورس و اوراق بهادار) راهاندازی شد.
در صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین به جهت تعدد شرکتهای عضو در بورس اوراق بهادار تهران و در نظر داشتن محدودیتهایی همچون حجم مبنا و عدم نقدشوندگی مناسب برخی شرکتهای تابلوی بورس تهران، -که موجب میشود شکلدهی سبدی از تمام شرکتهای عضو، تقریبا غیرممکن باشد-، "رویکرد نمونه گیری طبقاتی"[2] برای تشکیل صندوق مورد توجه قرار گرفته است.
بر اساس رویکرد مزبور مستندی با عنوان "رویه تشکیل و بازبینی سبد صندوق" به عنوان پیوست امیدنامه صندوق و مبنای شکلدهی و بازنگری دورهای ترکیب و اوزان شرکتهای عضو سبد صندوق، تهیه و مبنای عمل قرار گرفت. مبنای اقدام در رویه مزبور، الگوریتمی با رویکردی علمی میباشد که به طور مکانیکی و با استفاده از فرمولهایی مشخص، ترکیب و اوزان شرکتها را برای شکلدهی سبد صندوق و بازنگری آن تعیین میکند. هدف صندوق تکرار عملکردی مشابه عملکرد شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران و برخورداری از نوساناتی منطبق بر نوسانات شاخص مزبور تعیین شده است.
بر اساس "رویه تشکیل و بازبینی سبد صندوق" مدیر صندوق شاخصی کارآفرین 45 روز از تاریخ اخذ مجوز فعالیت برای خریداری اوراق منتخب و شکلدهی اولیه سبد صندوق فرصت داشته است که با توجه به سرعت عمل و اقدام مناسب مدیر صندوق، سبد صندوق در اوایل فروردین 1390 به طور کامل و مطابق با رویه مزبور شکل گرفت.
عملکرد صندوق سرمایهگذاری شاخصی کارآفرین
با توجه به اینکه برای مقایسه عملکرد صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین با عملکرد شاخص مبنا لازم است از زمان اخذ مجوز فعالیت صندوق، فرصتی را برای تشکیل سبد صندوق در نظر گرفت، نمیتوان تاریخ اخذ مجوز فعالیت را مبنای مقایسه قرار داد. چنانچه در عمل سه روز کاری باقیمانده از سال گذشته –به نسبت زمان اخذ مجوز فعالیت صندوق- را فرصت شکل دهی سبد صندوق شاخصی کارآفرین فرض کنیم؛ بررسی عملکرد صندوق مزبور از 29/12/1389 تا 31/06/1390 نشان دهنده آن است که این صندوق، در دستیابی به هدف متصور برای آن تا حدود زیادی موفق بوده است. به این معنی که صندوق نه تنها در تکرار عملکردی مشابه با عملکرد شاخص کل بورس تهران موفق عمل کرده است بلکه بررسی نوسانات بازدهی آن در دوره شش ماهه اخیر، از همبستگی بسیار بالای آن با عملکرد شاخص کل بورس تهران حکایت دارد. این موضوع در نموار زیر قابل مشاهده است.
بازدهی صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین در دوره شش ماهه مذکور، معادل 13.2% بوده است، در حالی که شاخص کل بورس تهران در همین مدت به بازدهی 15.8% دست یافته است. لازم به ذکر است تفاوت 2.6% عملکرد صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین در قیاس با عملکرد شاخص کل بورس تهران به شکل زیر قابل تفکیک است:
الف) 1% مجموع هزینههای صندوق از جمله کارمزد ارکان آن؛
ب) حدود 1% هزینه تنزیل سود نقدی که در شاخص مبنا اعمال نمیشود؛
ج) 0.6% سایر عوامل از جمله عدم شکلگیری کامل سبد صندوق در روزهای ابتدای سال که همزمان بوده است با رشد سریع شاخص کل بورس تهران.
بر این اساس بررسی بازده سبد صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین در ارتباط با بازده شاخص کل بورس تهران از همبستگی بالای دو بازده مذکور و انطباق عملکرد صندوق فوق با عملکرد شاخص مبنا حکایت دارد.
یادآوری میشود نوسانات عملکرد صندوق سرمایه گذاری شاخصی بسیار محدود- مطابق با شاخص مبنا- بوده و این نوسانات با نوسانات قابل ملاحظه در عملکرد برخی صندوقهای سرمایه گذاری با مدیریت فعال، قابل مقایسه نیست. با این حال با وجود سطح ریسک پذیری محدودتر، در بررسی مقایسهای نیز، عملکرد این صندوق در دوره مورد بررسی در زمرة عملکردهای موفق قابل طبقهبندی میباشد.
در انتها ذکر این نکته ضروری است که صندوقهای سرمایه گذاری و به طور ویژه صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی در بازار سرمایه ایران در ابتدای راه خود قرار دارند و انتظار میرود با بهبود مدلها و روشهای مورد استفاده در شکلدهی سبد صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی و مدیریت آنها، عملکرد صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی انطباق و نزدیکی بیشتری با اهداف تعیین شده داشته باشد.
عدم وجود ریسک مدیریت در صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی و دشواری کسب عملکردی بهتر از عملکرد بازار در بلندمدت، بیانگر آن خواهد بود که میتوان به این استراتژی به عنوان مکملی برای فعالیتهای سبدگردانی در صندوقهای سرمایه گذاری با مدیریت فعال نگریست.
عملکرد صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی و موفقیت نسبی آنها در آینده می تواند منجر به فراگیری استراتژی شاخصی شود. علاوه بر این، با مبنای مقایسه قرار دادنِ عملکرد این صندوقها، میتوان به محکی برای تمییز بین عملکرد مدیران سرمایه گذاری صندوقهای با مدیریتِ فعال در بازار سرمایه ایران دست یافت.
-------------------------------------
[1] - در مدیریت سبد اوراق بهادار به طور کلی میتوان به دو دسته استراتژی سرمایهگذاری قائل بود. در استراتژی مدیریتِ فعال، مدیر صندوق با انتخاب فعالانه اوراق بهادار برای سرمایهگذاری و تعیین اوزان آنها در سبد داراییها، نقش فعال و تعیین کننده در شکل دهی عملکرد سبد بر عهده دارد. اما در استراتژی غیر فعال مدیر صندوق در جستجوی شکل دادن سبدی از اوراق با ترکیب و اوزان مشابه با ترکیب و اوزان اوراق بهادار در یک شاخص شناخته شده میباشد تا بتواند عملکردی مشابه با عملکرد شاخص مزبور ارائه دهد.
[2] - در ادبیات مربوط به صندوقهای سرمایهگذاری شاخصی روشهای متفاوتی برای تشکیل سبد داراییها، بسط و توسعه یافته است. در برخی صندوقهای سرمایهگذاری شاخصی کپی برداری کامل از ترکیب و اوزان شرکتها در شاخص مبنا صورت میپذیرد و کلیه شرکتهای موجود در شاخص با وزن و تناسب مشابه در سبد صندوق قرار می گیرد. این روش ممکن است با محدودیتهایی مواجه شود که این محدودیتها در مواقعی که تعداد شرکتهای عضو شاخص زیاد باشد خودنمایی میکند. رویکرد جایگزین مورد استفاده نمونهگیری طبقاتی است که در این رویکرد با روشی سیستماتیک سبدی از شرکتهای منتخب از صنایع مختلف شکل میگیرد که در عین تکرار عملکرد مشابه با شاخص مبنا، مشکل تعدد شرکتهای موجود در شاخص مرتفع میشود؛ ترکیب و اوزان شرکتهای موجود در سبد به نحوی خواهد بود که عملکرد صندوق از حداکثر همبستگی با شاخص مبنا برخوردار باشد.
به گزارش پایگاه اطلاع رسانی بازار سرمایه (سنا)، گزارش افشین عزیزیان دانشجوی دکترای مدیریت مالی در ذیل آمده است.
در دهه های گذشته حرکت بازارهای سرمایة توسعه یافته به سمت کارایی و در نتیجه ناتوانی مدیران صندوقهای سرمایه گذاری با مدیریتِ فعال[1]، در دستیابی به بازدهی فراتر از بازده بازار موجب شده است توجهها به سمت صندوقهای سرمایه گذاری با مدیریت غیرفعال یا صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی جلب شود. این نوع صندوقها در عین تحمیل هزینههای مدیریت کمتر به سرمایه گذاران، امکان تنوع بخشی و کسب بازده همسو با بازار یا شاخص مبنا را فراهم نموده است. این ویژگیهای متمایزکننده موجب شده است در بسیاری از بازارهای سرمایه، بخش گستردهای از منابع سرمایه گذاری شده به سوی صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی سوق پیدا کند.
صندوق سرمایه گذاری شاخصی در واقع نوعی از صندوقهای سرمایه گذاری است که در آن مدیر صندوق تلاش میکند با شکلدهی سبدی از اوراق بهادار با ترکیب و اوزان متناسب با یک شاخص معین –شاخص مبنا- عملکردی مشابه با عملکرد آن شاخص را برای سرمایه گذاران در صندوق به ارمغان بیاورد. بنابراین در این صندوقها نقش مدیریت، تنها تلاش در انطباق ترکیب اوراق موجود در سبد با شاخص مبنا میباشد و مدیر صندوق نقش فعال در گزینش شرکتها و تعیین اوزان آنها برای سرمایه گذاری ندارد و به تبع آن هزینههای مدیریت محدودتری به سرمایه گذاران در صندوق تحمیل میشود.
در بازار سرمایه ایران نیز به موازات توسعه کمی و کیفی بازار سرمایه، طراحی و ارائه ابزارهای مالی نوین شرایط جدیدی را فراهم کرده است که علایق متفاوت در انتخاب سرمایه گذاریها، بیش از گذشته مورد توجه قرار گرفته است. در همین راستا راهاندازی صندوقهای سرمایه گذاری در سال 1386 امکان جدیدی برای فعالین بازار سرمایه فراهم نمود. ویژگی بارز صندوقهای سرمایه گذاری تنوع بخشی به سرمایه گذاری و فراهم نمودن نقدشوندگی سریعتر و سهلتر برای سرمایه گذاران در این صندوقها بوده است. این مزایای قابل توجه، موجب شده است تنها در چند سالی که از راهاندازی اولین صندوقهای سرمایه گذاری میگذرد، حدود 70 صندوق سرمایه گذاری با ترکیب داراییهای متفاوت و اهداف تعریف شدة معین در امیدنامة آنها، در حال فعالیت در بازار سرمایه ایران باشند، به نحوی که رشد تعداد سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی در این صندوقها و همچنین افزایش حجم منابع سرازیر شده در این صندوقها، تأییدی بر توسعه موفق این ابزار در بازار سرمایه ایران به شمار میآید.
توسعه کمی صندوقهای سرمایه گذاری ضرورت تنوع بخشیدن به انواع صندوقهای سرمایه گذاری برای جذب سلایق مختلف را اجتنابناپذیر نموده است. بر این اساس در سالهای اخیر انواع صندوقهای سرمایه گذاری مورد مطالعه قرار گرفته و طراحی و پیادهسازی شده است که از آن جمله میتوان به صندوقهای سرمایه گذاری در سهام، صندوقهای با درآمد ثابت با سود تضمین شده و بدون سود تضمین شده، صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی، صندوقهای سرمایه گذاری نیکوکاری و صندوقهای سرمایه گذاری ارزی اشاره کرد. البته توسعههای جدیدی از جمله صندوق های سرمایه گذاری طلا، صندوق سرمایه گذاری قابل معامله در بورس و ... نیز در راه است.
راهاندازی نخستین صندوق سرمایه گذاری شاخصی در بازار سرمایه ایران
"صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین" به عنوان نخستین صندوق سرمایه گذاری شاخصی در بازار سرمایه ایران و به همت کارشناسان شرکت کارگزاری بانک کارآفرین و با همکاری سازمان بورس و اوراق بهادار طراحی و در تاریخ 24/12/1389 (تاریخ اخذ مجوز فعالیت از سازمان بورس و اوراق بهادار) راهاندازی شد.
در صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین به جهت تعدد شرکتهای عضو در بورس اوراق بهادار تهران و در نظر داشتن محدودیتهایی همچون حجم مبنا و عدم نقدشوندگی مناسب برخی شرکتهای تابلوی بورس تهران، -که موجب میشود شکلدهی سبدی از تمام شرکتهای عضو، تقریبا غیرممکن باشد-، "رویکرد نمونه گیری طبقاتی"[2] برای تشکیل صندوق مورد توجه قرار گرفته است.
بر اساس رویکرد مزبور مستندی با عنوان "رویه تشکیل و بازبینی سبد صندوق" به عنوان پیوست امیدنامه صندوق و مبنای شکلدهی و بازنگری دورهای ترکیب و اوزان شرکتهای عضو سبد صندوق، تهیه و مبنای عمل قرار گرفت. مبنای اقدام در رویه مزبور، الگوریتمی با رویکردی علمی میباشد که به طور مکانیکی و با استفاده از فرمولهایی مشخص، ترکیب و اوزان شرکتها را برای شکلدهی سبد صندوق و بازنگری آن تعیین میکند. هدف صندوق تکرار عملکردی مشابه عملکرد شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران و برخورداری از نوساناتی منطبق بر نوسانات شاخص مزبور تعیین شده است.
بر اساس "رویه تشکیل و بازبینی سبد صندوق" مدیر صندوق شاخصی کارآفرین 45 روز از تاریخ اخذ مجوز فعالیت برای خریداری اوراق منتخب و شکلدهی اولیه سبد صندوق فرصت داشته است که با توجه به سرعت عمل و اقدام مناسب مدیر صندوق، سبد صندوق در اوایل فروردین 1390 به طور کامل و مطابق با رویه مزبور شکل گرفت.
عملکرد صندوق سرمایهگذاری شاخصی کارآفرین
با توجه به اینکه برای مقایسه عملکرد صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین با عملکرد شاخص مبنا لازم است از زمان اخذ مجوز فعالیت صندوق، فرصتی را برای تشکیل سبد صندوق در نظر گرفت، نمیتوان تاریخ اخذ مجوز فعالیت را مبنای مقایسه قرار داد. چنانچه در عمل سه روز کاری باقیمانده از سال گذشته –به نسبت زمان اخذ مجوز فعالیت صندوق- را فرصت شکل دهی سبد صندوق شاخصی کارآفرین فرض کنیم؛ بررسی عملکرد صندوق مزبور از 29/12/1389 تا 31/06/1390 نشان دهنده آن است که این صندوق، در دستیابی به هدف متصور برای آن تا حدود زیادی موفق بوده است. به این معنی که صندوق نه تنها در تکرار عملکردی مشابه با عملکرد شاخص کل بورس تهران موفق عمل کرده است بلکه بررسی نوسانات بازدهی آن در دوره شش ماهه اخیر، از همبستگی بسیار بالای آن با عملکرد شاخص کل بورس تهران حکایت دارد. این موضوع در نموار زیر قابل مشاهده است.
بازدهی صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین در دوره شش ماهه مذکور، معادل 13.2% بوده است، در حالی که شاخص کل بورس تهران در همین مدت به بازدهی 15.8% دست یافته است. لازم به ذکر است تفاوت 2.6% عملکرد صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین در قیاس با عملکرد شاخص کل بورس تهران به شکل زیر قابل تفکیک است:
الف) 1% مجموع هزینههای صندوق از جمله کارمزد ارکان آن؛
ب) حدود 1% هزینه تنزیل سود نقدی که در شاخص مبنا اعمال نمیشود؛
ج) 0.6% سایر عوامل از جمله عدم شکلگیری کامل سبد صندوق در روزهای ابتدای سال که همزمان بوده است با رشد سریع شاخص کل بورس تهران.
بر این اساس بررسی بازده سبد صندوق سرمایه گذاری شاخصی کارآفرین در ارتباط با بازده شاخص کل بورس تهران از همبستگی بالای دو بازده مذکور و انطباق عملکرد صندوق فوق با عملکرد شاخص مبنا حکایت دارد.
یادآوری میشود نوسانات عملکرد صندوق سرمایه گذاری شاخصی بسیار محدود- مطابق با شاخص مبنا- بوده و این نوسانات با نوسانات قابل ملاحظه در عملکرد برخی صندوقهای سرمایه گذاری با مدیریت فعال، قابل مقایسه نیست. با این حال با وجود سطح ریسک پذیری محدودتر، در بررسی مقایسهای نیز، عملکرد این صندوق در دوره مورد بررسی در زمرة عملکردهای موفق قابل طبقهبندی میباشد.
در انتها ذکر این نکته ضروری است که صندوقهای سرمایه گذاری و به طور ویژه صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی در بازار سرمایه ایران در ابتدای راه خود قرار دارند و انتظار میرود با بهبود مدلها و روشهای مورد استفاده در شکلدهی سبد صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی و مدیریت آنها، عملکرد صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی انطباق و نزدیکی بیشتری با اهداف تعیین شده داشته باشد.
عدم وجود ریسک مدیریت در صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی و دشواری کسب عملکردی بهتر از عملکرد بازار در بلندمدت، بیانگر آن خواهد بود که میتوان به این استراتژی به عنوان مکملی برای فعالیتهای سبدگردانی در صندوقهای سرمایه گذاری با مدیریت فعال نگریست.
عملکرد صندوقهای سرمایه گذاری شاخصی و موفقیت نسبی آنها در آینده می تواند منجر به فراگیری استراتژی شاخصی شود. علاوه بر این، با مبنای مقایسه قرار دادنِ عملکرد این صندوقها، میتوان به محکی برای تمییز بین عملکرد مدیران سرمایه گذاری صندوقهای با مدیریتِ فعال در بازار سرمایه ایران دست یافت.
-------------------------------------
[1] - در مدیریت سبد اوراق بهادار به طور کلی میتوان به دو دسته استراتژی سرمایهگذاری قائل بود. در استراتژی مدیریتِ فعال، مدیر صندوق با انتخاب فعالانه اوراق بهادار برای سرمایهگذاری و تعیین اوزان آنها در سبد داراییها، نقش فعال و تعیین کننده در شکل دهی عملکرد سبد بر عهده دارد. اما در استراتژی غیر فعال مدیر صندوق در جستجوی شکل دادن سبدی از اوراق با ترکیب و اوزان مشابه با ترکیب و اوزان اوراق بهادار در یک شاخص شناخته شده میباشد تا بتواند عملکردی مشابه با عملکرد شاخص مزبور ارائه دهد.
[2] - در ادبیات مربوط به صندوقهای سرمایهگذاری شاخصی روشهای متفاوتی برای تشکیل سبد داراییها، بسط و توسعه یافته است. در برخی صندوقهای سرمایهگذاری شاخصی کپی برداری کامل از ترکیب و اوزان شرکتها در شاخص مبنا صورت میپذیرد و کلیه شرکتهای موجود در شاخص با وزن و تناسب مشابه در سبد صندوق قرار می گیرد. این روش ممکن است با محدودیتهایی مواجه شود که این محدودیتها در مواقعی که تعداد شرکتهای عضو شاخص زیاد باشد خودنمایی میکند. رویکرد جایگزین مورد استفاده نمونهگیری طبقاتی است که در این رویکرد با روشی سیستماتیک سبدی از شرکتهای منتخب از صنایع مختلف شکل میگیرد که در عین تکرار عملکرد مشابه با شاخص مبنا، مشکل تعدد شرکتهای موجود در شاخص مرتفع میشود؛ ترکیب و اوزان شرکتهای موجود در سبد به نحوی خواهد بود که عملکرد صندوق از حداکثر همبستگی با شاخص مبنا برخوردار باشد.
ارسال نظر
اخبار روز
خبرنامه
نظرسنجی
آیا با خرید اوراق گواهی سپرده بانکی جهش تولید عملی خواهد شد؟