مدیران بازار سرمایه خود را گول نزنند !

با وجود گذشت بیش از یکصد سال از نظریه ویلفردو پارتو در خصوص دسته بندی افراد جامعه به اقلیت بسیار مهم و اکثریت کم اهمیت و سهم 20 به 80 درصدی این دو مجموعه در استفاده از ثروت و امکانات اقتصادی، اکنون جهان شاهد تابعیت تمامی فعالیت های اقتصادی از اصل پارتو به عنوان یک قانون کاربردی و با اهمیت است.

به گزارش بورس نیوز این اقتصاددان ایتالیایی فرمولی را کشف کرد که بر طبق آن حدود 80 درصد از شاخص کل بازار سهام وابسته به روند معاملات تنها 20 درصد آنهاست و نتایج کلی از 20 درصد علل ناشی می شود.

اما این تعریف در حال حاضر حرکت شاخص های منتخب بورس اوراق بهادار تهران را نیز در بر گرفته بطوریکه با نگاهی به بازار سرمایه می توان به خوبی دریافت که همبستگی 80 درصد شاخص حاکی از فعالیت 20% شرکت های حاضر در این بازار است.

همخوانی شاخص با کل بازار

در این باره یک کارشناس بازار سرمایه در گفتگو با بورس نیوز با تأکید بر لزوم همخوانی حرکت نماگر بازار سهام از تمامی شرکت های شکل دهنده این بازار، خاطر نشان کرد: در حال حاضر از بین بیش از 400 شرکت بورسی تنها 20 درصد از آنها در شکل دهی روند حرکتی شاخص کل بورس اوراق بهادار سهیم بوده که در مجموع 10 شرکت صنعتی را شامل می شوند.

اختلاف یکی از 10 تا

جعفر عزیزی افزود: از بین 10 شرکت تأثیر گذار در روند شاخص بازار سرمایه 120 میلیارد دلاری کشور، به جز یک شرکت مابقی از فروشندگان و صادر کنندگان مواد خام بوده که سود و زیان آنها همبستگی بالایی نسبت به نوسان قیمت کالاهای اساسی در بازارهای جهانی دارد.

از اینرو در شرایطی که بحران های اقتصادی، بورس های دنیا را با افت شدید مواجه می کند سایه آن نیز بر سر بازارهای سهام و کالای کشورهای تولید کننده مواد خامی همچون ایران، هند و یا برزیل سنگینی کرده و بی توجه به وضعیت بنیادین صنایع داخلی، امواج منفی خود را به این بازارها ارسال می کند.

خام فروش ها P/E ندارند

وی با بیان اینکه نمی توان برای سهام شرکت های تولید کننده مواد خام در بورس نسبت قیمت به درآمدی (P/E) قایل بود، یادآور شد: حرکت شاخص های بازار سهام کشور همسو با بازارهایی بوده که امروزه به دلیل اقتصاد بیمار گونه و رو به ورشکستگی کشورهای صاحب ثروت، شاهد گسسته شدن پیوندهای بین المللی از جمله خروج اعضای منطقه یورو در اروپا است.

توزیع وزن صنایع بورسی در شاخص

در این شرایط باید با توجه به ویژگی منحصر به فرد بازار سرمایه ایران در زمینه تنوع سهام شرکت ها و صنایع گوناگون، ترکیبی از صنایع مختلف را بکار گرفت تا تأثیر پذیری حرکت شاخص های این بازار از نوسان بازارهای جهانی به حداقل برسد.

در این زمینه با تقویت و حمایت هر چه بیشتر از شرکت ها و صنایع کوچک در حوزه های مختلف از قبیل فناوری اطلاعات، پیمانکاری، قطعه سازی و یا صنایع ساختمانی که از وضعیت عملکردی مناسبی نیز برخوردار هستند می توان بر تأثیر پذیری حرکت شاخص از نمای کلی بازار سهام افزود.

این فعال بازار سرمایه با تأکید بر حرکت بی چون و چرای مکانیزم عرضه و تقاضا به سمت صنایع کوچک و پر پتانسیل، افزود: اینکه مبنای سنجش عملکرد مدیران بازار سرمایه متکی بر حرکت شاخص باشد و حساسیت های بی مورد با این موضوع در دستور کار قرار گیرد و یا اینکه با تأکید بر مثبت اندیشی صرف، از ارایه نگاه های واقع بینانه در بلند مدت جلوگیری به عمل آید نتیجه ای جز فریب دادن خویشتن  نخواهد داد.

معیار سنجش مدیران بازار سرمایه

 معیار سنجش عملکرد مسئولین می تواند رشد حجم معاملات، تنوع صنایع پذیرش شده، توسعه قوانین، شفاف سازی و نحوه اطلاع رسانی، کارایی تخصصی و غیره به عنوان مبنا قرار گیرد.

عزیزی از تصمیم اخیر شورای پول و اعتبار در افزایش 1.5 درصدی نرخ سود علی الحساب اوراق مشارکت نیز سخن گفت و افزود: این اقدام در راستای جذاب تر نمودن اوراق مشارکت فروش نرفته بانکی و پیگیری مشترک سیاست انبساطی و انقباظی از سوی بانک مرکزی بوده و تأثیر نگران کننده ای برای بازار سهام در بر ندارد.

به گفته این کارشناس مادامی که نرخ سود در بازار پولی کشور پایین تر از سطح 20 درصدی قرار دارد نباید نگران تأثیر منفی خروج نقدینگی ها از بازار سرمایه به بانک ها بود.

یک هشدار برای صندوق های سرمایه گذاری

وی با هشدار نسبت به لزوم کنترل سازمان بورس بر منابع مالی صندوق های سرمایه گذاری افزود: مدیران برخی صندوق ها به محض رکود در بازار سهام منابع خود را به سمت اوراق بدون ریسکی همچون اوراق مشارکت سوق داده و عملاً بر شرایط نزولی شاخص ها می افزایند.

از اینرو باید با ایجاد جذابیت بیشتر سرمایه گذاری در بازار سرمایه و از طرفی تسهیم وزن تمامی صنایع در شاخص های منتخب بازار سهام بر اثر پذیری و جایگاه آن در اقتصاد مالی افزود.