روخوانی یک سناریوی قدیمی با حضور 3 مدعی

به گزارش بورس نیوز، موضوع تملک سهام مدیریتی و کنترلی بانک اقتصاد نوین از آغاز پیدایش آن تا به امروز همواره موضوعی جذاب و پر حاشیه برای برخی از سهامداران عمده این بانک بوده که خواستگاه این علاقه را باید در سبد داراییهای سه شرکت بزرگ صنعت ساختمانی کشور جستجو کرد.

نگاهی به ترکیب سهامداری چند شرکت بزرگ

شرکت سرمایه گذاری ساختمان ایران با 9.5 درصد، شرکت سرمایه گذاری سامانه استراتوس با 8.9 درصد و شرکت نو سازی و ساختمان تهران با 6.9 درصد از مالکیت سهام بانک اقتصاد نوین در شمار بالای 5 درصدی سهام این بانک 800 میلیارد تومانی به حساب می آیند. وضعیت ترکیب سهامداری این سه شرکت بزرگ ساختمانی نیز نشان می دهد حلاوت در دست گیری مدیریت مستقیم و غیر مستقیم سهامداری بانک اقتصاد نوین، انتظار بازدهی ناشی از تعدیل مدیریتی هیأت مدیره آن را برای سهامداران عهده را با اهمیت دو چندانی رو به رو ساخته است.

شرکت گروه استراتوس پارس بطور مستقیم با مالکیت 9.56 درصدی "وساخت" و نیز مالکیت 29.53 درصدی غیر مستقیم آن از طریق شرکت های سرمایه پذیر خود، بخش عمده ای از مدیریت شرکت بورسی سرمایه گذاری ساختمان ایران را در دست دارد.

در عین حال مالکیت 7.73 درصدی سهام "وساخت" بطور مستقیم متعلق به "وپترو" و غیر مستقیم نیز از طریق شرکت سرمایه گذای توسعه صنعتی ایران، مالکیت 0.66 درصدی این شرکت ساختمانی را در اختیار دارد.

 شرکت سرمایه گذاری ساختمان ایران در سرمایه گذاری ساختمان نوین با مالکیت 29.74 درصدی، سرمایه گذاری و توسعه خوزستان با مالکیت 53.96 درصدی و شرکت بین المللی خانه سازی ایرانیان با مالکیت 25 درصدی سهام دارد.

شرکت سرمایه گذاری ساختمان ایران اما در شرکت نوسازی و ساختمان تهران نیز بطور مستقیم دارای مدیریت 57.06 درصدی سهام است که با این حساب مدیریت "وساخت" مجموعاً در بانک اقتصاد نوین بالغ بر 16.4 درصد می شود.

در "ثنوسا" نیز، گروه استراتوس از طریق شرکت های تابعه خود از جمله سرمایه گذاری ساختمان ایران با مالکیت 57.06 درصد، سرمایه گذاری ساختمان نوین با مالکیت 15 درصد، سرمایه گذاری و توسعه خوزستان با مالکیت 2.72 درصد و بانک اقتصاد نوین با 2.15 درصد از سهام این شرکت را در سبد داراییهای زیر مجموعه های خود دارد.

گروه استراتوس پارس نیز با مالکیت 38 درصدی سهام "وپترو"، در مجموع بطور مستقیم و غیر مستقیم بیش از 47 درصد سهام "وساخت" را مدیریت می کند.

این ترکیب سهامداری به این خاطر آورده شد که سناریوهای مختلف مطرح شده در خصوص این شرکت ها باعث شده تا در چند ماه گذشته قیمت سهام آنها دستخوش تغییرات مثبتی شود.

از جمله سناریوهای مطرح شده، احتمال عزم دو شرکت سرمایه گذاری ساختمان ایران و سرمایه گذای صنایع پتروشیمی برای در دست گیری سهام مدیریتی گروه استراتوس پارس با هدف مالکیت سهام کنترلی بانک اقتصاد نوین می باشد که این احتمال باعث حرکت زیر پوستی برخی سهامداران حقیقی و حقوقی طی چند ماه اخیر در نماد معاملاتی این دو شرکت شده است.

نگاهی به روند معاملات سهام "وپترو" نشان می دهد از 26 بهمن ماه تا به امروز قیمت این سهم از حدود 70 تومان به بیش از 90 تومان رسیده و این یعنی کسب بازدهی 30 درصدی طی کمتر از 15 روز معاملاتی در بازار سهامی که بازدهی کل آن از ابتدای امسال تا کنون به زحمت بیش از 30 درصد رسیده است.

"ثنوسا" نیز از تاریخ90.9.7 که قیمت پایانی آن حدود 149 تومان بوده، تا به امروز بازدهی 119 درصدی را برای هر سهم خود در بورس به نمایش گذاشته است. جالب آنکه این بازدهی در حالی برای این شرکت رقم می خورد که هزینه های مالی این شرکت ساختمانی به چیزی در حدود 92 میلیارد تومان بالغ می شود.

طی مدت مذکور بازدهی سرمایه گذاری ساختمان ایران نیز به بیش از 50 درصد بالغ شده است.

البته سناریوی دیگری نیز مطرح است که گروه استراتوس پارس و سرمایه گذای صنایع پترو شیمی قصد دارند با قیمت گذاری سه برابری قیمت سهام "وساخت"نسبت به نرخ تابلوی آن در بورس، بخشی از مدیریت خود دراین سهم را واگذار و وجوه حاصل از آن را در خرید سهام "ونوین" بکار گیرند.

چند سوال بی پاسخ

مجموعه این سناریوها باعث شده برخی معامله گران به دنبال پاسخی برای این سوال باشند که چنانچه قیمت سهام این شرکت های ساختمانی از ارزندگی مناسبی بر خوردار بوده، چرا مدت ها سهام آنها نزدیک به قیمت اسمی خود معامله می شده است؟

از طرفی اگر نگاه سفته بازی و یا حبابی در قیمت های بازاری سهام این شرکت ها بوجود آمده، چرا سهامداران عمده آنها نسبت به شکستن حباب و متعادل شدن روند معاملات سهام اقدامی نکرده اند و تنها نظاره گر اوضاع بوده اند؟

چرا به دلیل در دست گیری مدیریت سهام بانک اقتصاد نوین در سبد داراییهای "وساخت" و "ثنوسا" که دارای ارزش با 170 میلیارد تومانی است؛ این دو شرکت ساختمانی ارزش بازاری به مراتب پایین تر از این میزان و نیز معامله شدن سهام خود به قیمت هایی نازل تری نسبت به این ارزش را شاهد هستند؟

سبدگردانی حقیقی ها بجای حقوقی ها

برای پاسخ به این سوالات یکی از مدیران ارشد گروه استراتوس پارس در گفتگو با خبرنگار ما ، انتشار گزارش های مالی و شفاف سازی "ثنوسا" و "وساخت" در بازار سهام را به عنوان سر نخ های مورد نیاز برای یافتن جوابی قابل اطمینان در این زمینه معرفی می کند و می گوید: طی ماههای گذشته تا به امروز عمده سبد گردانی سهام شرکت های مذکور از سوی اشخاص حقیقی انجام گرفته که انگیزه بورس بازی و یا دامن زدن به شایعه قدیمی جابجا شدن مدیریت سهام بانک اقتصاد نوین از ابتدای پیدایش آن، نقش مهمی در نوسان قیمت سهام این شرکت ها داشته است.

هیچ کس قادر به انکار واقعیت نیست

وی با بیان اینکه ضوابط موجود در سیاست های اصل 44 قانون اساسی، مجوز مالکیت مستقیم و غیر مستقیم سهام بانک ها از سوی گروهی خاص را نمی دهد، عنوان می کند: در حال حاضر تأثیر شایعات به روند نوسان قیمتی دو شرکت ساختمانی "وساخت" و "ثنوسا" و همچنین "وپترو" غیر قابل انکار بوده چرا که وضعیت بنیادین این شرکت ها نشان می دهند قابلیت رشد کنونی قیمت سهام برای آنها غیر منطقی است. با این همه کارشناسان مجرب سازمان بورس و اوراق بهادار با علم به وضعیت بودجه ای و عملکردی این شرکت ها، اجازه می دهند که براحتی نوسان قیمت سهام آنها وسیله بازی عده ای شود.

وقتی سهامدار عمده متهم می شود

این کارشناس با بیان اینکه در حال حاضر هیچ یک از دو شرکت ساختمانی "وساخت" و "ثنوسا" برنامه ای برای بازار گردانی سهام بانک اقتصاد نوین ندارند، در پاسخ به این سوال که اگر قیمت سهام ساختمانی غیر منطقی و حبابی است، چرا سهامدار عمده اقدامی برای شکستن این حباب انجام نمی دهد؟ پاسخ می دهد: جدای از وظیفه برچیدن حباب، باید این موضوع نیز مشخص شود که چنانچه فردی با قیمت های کنونی اقدام به خریداری سهام کند و سپس با عرضه سهام از سوی سهامدار عمده، قیمت ها نزولی شود، آیا سهامدار عمده متهم نمی شود که چرا وقتی سهام در این قیمت نمی ارزید، به فروش سهام روی آورده است؟

در شرایط خاصی که جامعه اقتصادی کشور در آن قرار دارد، قیمت کنونی سهام "ثنوسا" و "وساخت" با منطق سازگار نیست.

در ترکیب سهامداری "وساخت" گرچه مجموعه ای از شرکت های مختلف و به ظاهر با تعهد یکسان حضور دارند اما مدیریت سهامداری آنها نشان می دهد که در مجموع از سوی یک سهامدار کنترل و جهت دهی نمی شوند.

وی با اشاره عدم تناسب سود نقدی و قیمت بازاری سهام "وساخت" و عجیب بودن بازدهی فعلی آن، خاطر نشان می کند: عدم تحویل به موقع پروژه های ساختمانی این شرکت منجر به هزینه های مالی هنگفت این شرکت شده و حال آنکه اگر تمامی دارایی های این شرکت فروخته شود، به ازای هر سهم 200 تا 220 تومان عاید سهامداران آن می شود، که این موضوع با ارزش بازار فعلی سهام آن تفاوت فاحشی را نشان می دهد.

دستگاههای نظارتی به کجا می روند؟

با این حال دستگاههای نظارتی بورس اجازه شکل گیری حباب قیمتی بر سهام این شرکت را می دهند.

به گفته این مسئول، وظیفه سهامدار عمده مبنی بر اطلاع رسانی به موقع غیر قابل انکار بوده و در این راستا نیز با شفاف سازی که مدیر عامل "ثنوسا" طی هفته های اخیر به بورس ارایه کرده به روشنی از تمدید مجدد هزینه های مالی 22 درصدی خود و عدم فروش پروژه ها خبر داده اما در بازار سهام بر خلاف جریان واقعی، قیمت شهام شرکتی که به صراحت از نبود در آمد خبر داده با رشد مواجه می شود.

انگیزه های دلالی در تعقیب بی خبران

وی حضور انگیزه های دلالی و انجام فعالیت های خاص برای تحمیل سهام به عده ای بی خبر از همه جا تا قبل از برگزاری مجمع عادی سالیانه این دو شرکت ساختمانی را یاد آور شد و بیان اینکه سهامدار عمده با اعتقاد به اطلاع رسانی شفاف و به موقع، هیچ دخالت مستقیم و غیر مستقیمی در کنترل قیمت سهام شرکت های سرمایه پذیر بورسی خود ندارد، تأکید می کند: موضوع تملک سهام مدیریتی میان شرکت های استراتوس، سرمایه گذاری ساختمان ایران، نوسازی و ساختمان تهران و سرمایه گذاری صنایع پتروشیمی از سوی هیچ یک از طرفین در حال حاضر وجود نداشته و باید گفت اصولاً تنوع ترکیب سهامداران بزرگ برای شرکت ها از ارجحیت و اعتبار بالاتری نسبت به تجمیع آنها برخوردار است.

در مورد سهامداری بانک اقتصاد نوین در طول یک دهه گذشته تا به امروز همواره شایعه تغییر این ترکیب وجود داشته و حال آنکه هیچ برنامه ای از سوی سهامداران این بانک در این راستا وجود نداشته است.

تعدیل ترکیب سهامداری با صرف سهام و افزایش سرمایه

البته یک موضوع مطرح بوده که ترکیب سهامداران عمده بانک اقتصاد نوین روزی به این نتیجه برسند که بخشی از سهام این بانک را با هدف تعدیل در ترکیب سهامداری به طریق صرف سهام فروخته و درصد سهامداری خود را کاهش دهند اما از طرفی با افزایش سرمایه 20 درصدی بانک، درصد قابل توجهی از سهام فروخته شده را در بورس جمع آوری کنند.

در عین حال محمدیان پور، مدیر مالی شرکت سرمایه گذاری صنایع پتروشیمی با بیان اینکه "وساخت" و "ثنوسا" در موقعیت فعلی قادر به اقدامی برای تعدیل مدیریتی سهام خود در بانک اقتصاد نوین نیستند، می گوید: گرچه رابطه سهامداری غیر قابل انکار است اما شاید نوسان قیمت سهام برای سهامدار عمده اهمیت نداشته باشد چرا که وقتی سهامداری 3 یا 4 کرسی هیأت مدیره را در اختیار دارد به هیچ وجه نمی تواند از سهم خود به یکباره خارج و یا بازدهی کوتاه مدت را در بازار سهام پیگیر باشد.

یک احتمال از توانایی استراتوس

وی با بیان اینکه رشد قیمت سهام "وساخت" و "وپترو" بر مبنای انتظارات آتی معامله گران بازار سهام شکل گرفته است، عنوان می کند: سیاست گذاری درباره تعدیل ها ی مدیریتی، مربوط به معادلات هیأت های مدیره این شرکت ها بوده و اطلاعی از این بابت وجود ندارد اما می توان حدس زد استراتوس با توجه به کرسی های مدیریتی در اختیار خود در شرکت های ساختمانی، توانایی تعدیل این ترکیب را داشته باشد.