اوراق اختيار فروش تبعي به بازار ميآيد
دكترحسن قاليباف اصل، از اجرايي شدن بيمه سهام در بورس تهران خبر داد و گفت: دستورالعمل عرضه اوراق اختیار فروش تبعی برای سهام شرکتهاي بورسی توسط سازمان بورس ابلاغ شد و بورس تهران از روز چهارشنبه آمادگي خود را براي اجراي اين دستورالعمل اعلام كرد.
وي افزود: براين اساس، دستورالعمل بیمهکردن قیمت سهام پذیرفته شده در بورس در حال حاضر در بورس تهران اجرا ميشود و شركتهاي علاقهمند و سهامداران عمده ميتوانند از اين ابزار استفاده كنند. وي در مورد اين ابزار جديد توضيح داد: بيمه كردن سهام در اصل اوراق اختيار فروش تبعي است و به اين معني است كه در اين ابزار حركات، نوسانات و زيان سهام بيمه ميشود. مدير عامل شركت بورس اضافه كرد: يعني سهامدار عمده اوراق را ميفروشد و كسي كه اين اوراق را خريداري ميكند، در صورت پايينتر آمدن قيمت سهم، زيان آن جبران ميشود. قاليباف با بيان اينكه تنها سهامدار عمده ميتواند از اين ابزار استفاده كند، عنوان كرد: امكان بيمه كردن سهم ابزار خوبي است و اطمينان در بازار را فراهم ميكند و سهامداران عمده ميتوانند از اين ابزار كه هزينه ندارد استفاده كنند.
به حداقل رساندن ريسك سيستماتيك
معاون بازار شرکت بورس نيز در اين زمينه گفت: یکی از دغدغههاي سهامداران شرکتهاي بورسی کسب بازده مورد انتظار حداقل معادل نرخ سود بدون ریسک (اوراق مشارکت) است.علي صحرايي ادامه داد: این امر با مدیریت ریسک صحیح توسط فعالان بازار و با معرفی ابزارهای نوین مالی توسط نهادهای مجری دور از انتظار نیست. با محقق ساختن چنین ابزاری اطمینان در کسب بازده مورد انتظار برای سرمایهگذاران را به ارمغان خواهد آورد.
وي تصریح کرد: به منظور جلوگیری از سلب اعتماد فعالان بازار سرمایه اختیار معامله تبعی که به مانند چتر حمایت سهامداران عمده در مقابل نوسانات قیمتی سهم است به بازار معرفی شده است تا سهامداران برای ایجاد پوشش ریسک خود از این ابزار نوین استفاده کنند. به عبارت دیگر سهامداران شرکت ميتوانند با برخورداری از اختيار معامله تبعی که دارای تاریخ سررسید (تاریخ اعمال) است و در تاریخ تعیین شده و با قیمت مشخص به دور از نوسانات قیمت سهم در آینده سرمایهگذاری خود را در بورس بیمه کنند.وی خاطرنشان کرد: به عبارت دیگر سهامداران میتوانند با استفاده از اختیار معامله تبعی ریسک سیستماتیک بازار را به حداقل خود رسانده و به صورتی عمل کنند که منجر به بهترین سرمایهگذاری در اوراق بهادار شود. مکانیزم این اوراق به این شکل خواهد بود که سهامداران عمده شرکتهاي بورسی در راستای حمایت از قیمت سهام خود در آینده، اقدام به انتشار اوراق اختیار فروش تبعی ميکنند که بر اساس آن، اختیار فروش تعداد مشخصی از سهم و با قیمت مشخص شدهای که در اطلاعیه عرضه در تاریخ اعمال به خریدار واگذار میشود. معاون بازار شرکت بورس اظهار کرد: به این ترتیب در صورتی که قیمت سهم شرکت بورسی (سهم پایه) در تاریخ مورد توافق (تاریخ اعمال مندرج در اطلاعیه) کمتر از قیمت مورد توافق (قیمت اعمال) باشد دارنده اوراق اختیار فروش ميتواند از طریق دریافت مابهالتفاوت قیمت اعمال و قیمت پایانی سهم در بازار عادی یا واگذاری سهام پایه به قیمت اعمال به عرضهکننده اوراق اختیار فروش تبعی منتفع شود.وی گفت: حق عرضه این اوراق تنها با اشخاصی خواهد بود که مجوز لازم را از بورس دریافت کنند. خریداران این اوراق حق فروش نداشته و تنها ميتوانند به میزان سهام پایه تملک شده در بورس اقدام به خرید اوراق اختیار فروش تبعی کنند و خرید بیش از آن ابطال خواهد شد و عرضهکننده تعهدی در قبال آن نخواهد داشت. به بیان دیگر شخصی که دارنده 100 برگه سهم شرکتی است میتواند مبادرت به خرید 100 اختیار معامله تبعی کند.وی تاکید کرد: مزیتی که این اوراق برای سرمایهگذاران بورسی ایجاد ميکند کسب بازدهی ناشی از تغییرات آتی قیمت سهام است که علاوه بر تضمین حداقل سود بدون ریسک (اوراق مشارکت)، است.
ریسک بورس صفر شد
مدیر نظارت بر بازارهای سازمان بورس و اوراق بهادار سازمان بورس و اوراق بهادار نيز در گفتوگو با سنا با اشاره به تصویب طرح بیمه سهام در بازار سرمایه اظهار کرد: بیمه سهام مدلی از اختیار فروش است که با شکل ساده تر در بازار سرمایه معامله ميشود.محمدرضا خواجهنصيري با اشاره به سازوکار اختیار فروش اظهار داشت: تلاش ما بر این است که با ابزارهای بازار سرمایه، سهام را بیمه کنیم.
خواجه نصیری کاهش P/E را در بازار سرمایه مد نظر قرار داد و خاطرنشان کرد: بر این اساس سهامداران عمده که نسبت به پتانسیلهاي درونی سهامشان آگاهی دارند ميتوانند با واگذاری اختیار فروش سهام به قیمت روز سهام را بیمه کنند.
وی اظهار داشت: با توجه به اینکه کاهش نسبت قیمت به درآمد به معنی سودآوری حداقل بین 20 تا 30 درصد برای سهام شرکتهاست سهامداران عمده با اطمینان ميتوانند سهامشان را با سود حداقل 20 درصد در سر رسید به سهامداران بدهند.
خواجه نصیری خاطرنشان کرد: به این ترتیب اگر سهام شرکت در سررسید سودی بیشتر از حداقل تعیین شده توسط سهامداران عمده کسب کند سهامدار ميتواند از اختیار فروش استفاده نکرده و سهام را در بازار بفروشد در غیر این صورت اگر قیمت سهامش بازدهی کمتر از 20 درصد داشته باشد سهام را با سود همان 20 درصد واگذار کند.
وی با تاکید بر اینکه چنین شرایطی به معنی حذف ریسک سرمایهگذاری در بازار سرمایه است، اظهار داشت: با توجه به اینکه در شرایط فعلی نرخ اوراق مشارکت در بازار پول بالغ بر 20 درصد است اگر سهامداران به بازار سرمایه بیایند ميتوانند در سررسید اعلامی از سوی سهامدار عمده که کمتر از یکسال برآورد ميشود سود بیشتری را کسب کنند. مدیر نظارت بر بازارهای سازمان بورس و اوراق بهادار با اشاره به اینکه سهامدار عمده ميتواند سود بیشتری از 20 درصد را برای سهامش در بازار اعلام کند، گفت: با ورود این ابزار جدید به بازار سرمایه دیگر حضور در بازار پول به نفع سرمایهگذارانی که خواهان کسب سود بیشتری هستند نیست زيرا این سرمایهگذاران ميتوانند به دلیل حذف ریسک از بازار سرمایه سود بیشتری را به دست بیاورند.
او با اشاره به فواصل زمانی واگذاری اختیار فروش از سوی سهامداران عمده گفت: این موضوع بسته به سهامدار عمده ميتواند بین 5 تا 6 ماه باشد که به معنی امکان کسب سود بیشتری است زيرا زمان فروش اوراق مشارکت در بازار پول حداقل یکساله است.خواجه نصیری در خصوص سقف نرخ برای اختیار فروش گفت: سهامدار عمده با توجه به ارزش ذاتی سهاماش همچنین شناختی که از سهامش در بازار دارد ميتواند نرخ سود جذابی را به بازار سرمایه اعلام کند.وی با اشاره به اینکه سهامدار عمده از محل فروش اختیار فروش منابع را از بازار سرمایه جمعآوری ميکند، اظهار داشت: به این ترتیب سهامدار عمده که از پتانسیل سهامش اطمینان دارد ریسک موجود در بازار را هم پوشش خواهد داد.مدیر نظارت بر بازارهای سازمان بورس و اوراق بهادار با اشاره به اینکه با این اقدام ریسک بازار حذف ميشود، خاطرنشان کرد: به این ترتیب نگرانی سهامداران کاهش خواهد یافت و از سوی دیگر سهامداران با کوچکترین ریسک و کاهش قیمت از بازار خارج نميشوند.وی با تاکید بر اینکه اختیار فروش، راهبرد علمی پوشش ریسک است، اظهار داشت: این مدل سادهتر اختیار فروش است.خواجه نصیری افزود: این ابزار هم برای خریداران مناسب است که دیگر نگرانی بابت کاهش ارزش سهامشان نخواهند داشت و با کاهش قیمت سهامشان به راحتی از بازار خارج نميشوند.وی اظهار داشت: از سوی دیگر اگر سرمایهگذاران پیش از رسیدن سر رسید اختیار فروش از سهام خارج شوند دیگر نميتوانند از شرایط اختیار فروش استفاده کنند.
