تثبيت خوشبينيها در بورس
در اين ميان، از تاثير فضاي نيمه تعطيل بر تثبيت روند مثبت نبايد غافل بود، چراكه بر اساس يك سنت نانوشته، از ايام نيمه تعطيل (مشابه روزهاي هفته دوم نوروز) به عنوان روزهاي خوش بازار سرمايه ياد ميشود و تجربه تاريخي به طور مكرر نشان داده است كه در چنين روزهايي تقاضاي خريد بر تمايل فروش غلبه ميكند. با توجه به در پيش بودن تعطيلات سه روزه بورس در هفته آينده انتظار ميرود جو مثبت كنوني بورس در كوتاهمدت تداوم يابد.
وزن كشي سهام در ترازوي بنيادي
در اوج دوران منفي در نيمه نخست فصل تابستان، اين ضربالمثل ايراني دربورس تهران مصداق داشت كه «تر و خشك با هم ميسوزند.» به اين ترتيب با حاكميت مطلق احساس ترس كه بازارهاي مالي را به شكلي يكپارچه به سمت سقوط هدايت ميكند، سهام صنايع بزرگ بورس فارغ از پتانسيلها و ريسكهاي خود در مسير نزول پرشتاب قرار گرفتند. اما در چند روز معاملاتي اخير، پس از فرو نشستن گرد و غبار خرسها (كه در ادبيات مالي به فروشندگان سهام اطلاق ميشود)، رفته رفته سهام مختلف بازار در حال جدا كردن مسير خود از يكديگر هستند.
به اين ترتيب توجه خريداران به سهام پرپتانسيل و كم ريسك معطوف شده است؛ در اين شرايط، سهام ساير صنايع كه هنوز در معرض برخي ابهامات هستند از همراهي با پيشتازان بورس تا حدي باز ماندهاند. رفتار مزبور به خوبي از هوشمندي و قضاوت صحيح عقل جمعي بازار حكايت ميكند. در اين راستا، سهام گروه معدني يك هفته طلايي را پشت سر گذاشتند و شاخص صنعت كانههاي فلزي 6/5 درصد رشد كرد. چادرملو و گلگهر كه با وضعيت فعلي نرخ شمش فولاد (مبناي قيمتگذاري سنگآهن) هر دو در انتظار تعديلات مثبت پيشبيني سود در گزارش شش ماهه هستند طلايهدار رشد معدنيها بودند و هر كدام 8/5 درصد افزايش ارزش را ثبت كردند.
در ميان توليدكنندگان فلزات اساسي نيز شركتهاي بنيادي گروه يعني ملي مس، فولاد مباركه و خوزستان روز گذشته را با صفهاي خريد سنگين به پايان بردند كه نويد رونق سهام فلزي در كوتاهمدت را ميدهد. اما ديگر گروه مهم بازار يعني صنعت پتروشيمي شاهد احتياط بيشتر خريداران است، چرا كه ابهام در خصوص احتمال مشكلات توليد و صادرات محصولات هنوز به طور كامل براي سرمايهگذاران مرتفع نشده است. با اين وجود، شاخص صنعت محصولات شيميايي هم در هفته مورد گزارش تحت تاثير جو مثبت بازار شاهد افزايش 8/1 درصدي بود. در اين ميان، گروههايي نظير خودرو، مسكن و تجهيزات تحرك به مراتب كمتري را تجربه ميكنند. مطالعه وضعيت بنيادي صنايع مزبور نشان ميدهد كه برخي مشكلات توليد يا ركود فروش در اين صنايع كمابيش پابرجاست و افق حل مشكلات در كوتاهمدت چندان روشن نيست. از اين منظر عقب افتادن سهام اين گروهها در رالي اخير بازار را ميتوان يك اتفاق منطقي دانست كه با آگاهي سرمايهگذاران و با توجه به واقعيتهاي موجود اقتصادي روي داده است.
صدرا؛ گرفتار در تله نقدشوندگي
شايد ميزان ريسك سيستماتيك، كه به معني ريسك بازار در شكل كلي آن است، در بازارهاي مالي توسعه يافته كمابيش برابر باشد، اما در بازارهاي در حال توسعه، ماجرا به كلي متفاوت است؛ در اين بازارهاي نوپا علاوه بر ريسك طبيعي، برخي عوامل ديگر نيز وجود دارند كه از ناحيه آنها ريسك اضافي بر بازار تحميل شده و در نتيجه مجموع ريسك سرمايهگذاري سهام را در مقايسه با رقباي جهاني بالا ميبرد.
از جمله رايجترين ريسكهاي مزبور در بورس تهران ميتوان به وجود حجم مبنا و دامنه محدود نوسان قيمت سهام اشاره كرد كه به گواه بسياري از كارشناسان، انحرافات قيمتي جديد در بازار ايجاد كرده و علامتهاي غيرواقعي به سرمايهگذاران مخابره ميكند.
علاوه بر اين، توقف نمادهاي معاملاتي ديگر مسالهاي است كه به عنوان يك عامل اضافي ريسك در بورس تهران خودنمايي ميكند؛ در حالي كه مفهوم توقف نمادهاي معاملاتي (حتي براي تقسيم سود) در بسياري از بورسهاي معتبر دنيا به تاريخ پيوسته است، هنوز در بازار سرمايه كشورمان نمونههاي متعدد از توقفهاي چند ماهه و حتي سالانه نمادهاي معاملاتي ديده ميشود. از جديدترين نمونههاي اين رويكرد ميتوان به توقف معاملات سهام صدرا اشاره كرد كه يكي از پرگردشترين سهام بورس تهران در سالهاي اخير بوده و فارغ از واقعيتهاي بنيادي، توجه بسياري از سرمايهگذاران حقيقي را به خود جلب كرده است. اينك پس از گذشت بيش از 5 ماه از توقف نماد معاملاتي شركت و درگير شدن سرمايه تعداد نسبتا زيادي از فعالان حقيقي بازار كماكان خبر روشني از برنامه بازگشايي نماد معاملاتي «خصدرا» مخابره نشده است.
به اين ترتيب اختلاف بين سازمان بورس و شركت در رابطه با نحوه اطلاع رساني يا افشاي اطلاعات مالي عملا به پاي سهامداران نوشته شده تا با سلب امكان معامله سهام (ولو به قيمت ارزانتر) سرمايهگذاران در يك تله نقدشوندگي گرفتار شوند؛ آن هم در سهامي كه به گواه آمار و ارقام در زمره نقدشونده ترينها در سال گذشته بوده است. نمونه مزبور در كنار بسياري موارد ديگر (نظير پست بانك، آزمايش، پيام و...) نشان ميدهد كه ضرورت بازبيني جدي در مكانيزمهاي توقف و بازگشايي نمادها در بورس تهران وجود دارد؛ اقدامي كه ميتواند همگام با تلاشهاي مسوولان در راستاي توسعه ساير حوزههاي بازار سرمايه، يكي از ريسكهاي ناخواسته و زائد بورس تهران را تخفيف داده و زمينه اعتمادسازي بيشتر به اين بازار نقش آفرين در اقتصاد كشور را فراهم آورد.
اژدها و فشردن دكمه چاپ پول!
خبر كوتاه ولي در عين حال شگفت انگيز بود: «چينيها به خريد اوراق قرضه در بانكها روي آورده اند.» بر اساس اعلام شبكه اقتصادي بلومبرگ، بانك مركزي چين در بزرگترين اقدام روزانه خود در زمينه تسهيل اعتبار بانكها (كه از حدود يك ماه پيش آغاز شده است)، حدود 35 ميليارد دلار به بانكهاي چيني (كه عمدتا شبه دولتي هستند) تزريق پول جديد كرده است.
به اين ترتيب در كنار كاهش سه مرحلهاي نرخ ذخيره قانوني بانكها و نيز كاهش دو پلهاي نرخ بهره در ماههاي اخير (كه احتمالا در چند مرحله ديگر تا پايان سال ميلادي پيگيري خواهد شد) اينك چينيها اسلحه پرقدرت سومي تحت عنوان ايجاد نقدينگي جديد را هم به كار بسته اند. اين اقدام بيش از هر چيز حكايت ازعمق مشكل پيش روي اقتصاد چين دارد كه سياستگذاران را به چنين تلاش همهجانبهاي واداشته است.
در هر حال بايد منتظر ماند و ديد آيا اين دوئل بانك مركزي چين با روند اقتصاد كلان در يك سال آينده ميتواند خطر ركود را مهار كند يا لرزههاي سنگين فروافتادن اژدهاي زرد از قلههاي رشد اقتصادي، اين كشور و اقتصاد جهاني را با بحراني ديگر مواجه خواهد كرد.
گزارش خطا
0 پسندیدم
ارسال نظر
اخبار روز
خبرنامه