نگاهی به صورت های مالی پتروشیمی خراسان

پتروشيمي خراسان يكي از توليد كنندگان بزرگ اوره و امونياك در كشور با ظرفيت توليد سالانه 560 هزار تن اوره مي باشد همچنين اين شركت بيش از 80 درصد از كريستال ملامين توليدي در كشور را توليد مي كند بدين ترتيب اين شركت علاوه بر توليد اوره امونياك به توليد محصول كريستال ملامين نيز مي پردازد. 

مقایسه میزان تولید اوره در شرکت های بورسی

اگر از لحاظ ظرفیت تولید اوره فقط خراسان را با کرمانشاه مقایسه کنیم می بینیم پتروشیمی خراسان 75 درصد کرمانشاه ظرفیت تولید اوره دارد.

نکته بسیار مهمی است که اگر بخواهیم بر اساس همین مورد فقط خراسان را با ارزش ذاتي ارزش گذاری کنیم می بینیم سهم باید 750 تومان قرار گيرد هر چند اين قيمت مي تواند هدف قيمتي احتمالي باشد تا قيمت عرضه اوليه

روند سوآوري پتروشيمي خراسان:

روند سوداوري سهم همانطور كه مشخص مي باشد به دليل رشد قيمت جهاني اوره در كنار رشد قيمت ارز طي سالهاي اخير با روند صعودي همراه بوده است كه پيش بيني مي شود سود سال 92 نيز با رشد همراه شود.

سودآوري پتروشيمي خراسان در سال 92:

مفروضات بودجه سال  92

بررسي سرفصل فروش شركت:

نرخ اوره صادراتی با فرض اوره 365 دلاری و دلاری 2500 تومانی تخمین زده شده است.

هم اكنون نرخ اوره حدود 360 دلار مي باشد كه با دلار 3200 توماني نرخ فروش اوره شركت به سطوح 1.150.000 ميليون تومان بالغ خواهد شد البته اين اوره صادراتي شركت مي باشد و حدود 40 درصد فروش شركت را تشكيل مي دهد.

نرخ فروش داخلي اوره كه 60 درصد فروش شركت را تشكيل مي دهد در سطوح 440 تومان قرار دارد در نهايت برايند قيمت فروش صادراتي و داخلي شركت در سطوح 725 هزار تومان با دلار 3200 توماني قرار مي گيرد.

متوسط قيمت فروش كريستال ملامين نيز در بورس كالا و قيمت صادراتي شركت با قيمت هاي فعلي در سطوح 3،6 ميليون تومان در هر تن قرار مي گيرد.

درصد تاثير محصولات شركت در سبد فروش:

بررسي بهاي تمام شده در شركت پتروشيمي خراسان:

همانطور كه مشاهده مي شود عمده بهاي تمام شده شركت را مواد هزينه هاي سربار تشكيل مي دهد.

مواد مستقيم:

مواد اوليه شركت شامل گاز كه از طبيعي كه از شبكه سراسري خط گاز خانگيران تامين مي شود.

شركت نرخ خريد گاز طبيعي براي سال 92 را با رشد 20 درصدي مواجه ساخته است كه فعلا چنين رشدي رسماً ابلاغ نشده است.

کل مبلغ خرید مواد مستقیم 22 میلیارد تومان می باشد که اگر نرخ گاز حتی 3 برابر شود حدود 45 میلیارد تومان بر هزینه های شرکت اضافه خواهد کرد که 22 تومان از سود شرکت کسر خواهد کرد

لذا یکی از مزیت های اصلی این شرکت کم اثر بودن افزایش چند برابری نرخ خوراک گاز بر روی سود ان می تواند باشد

سربار

هزینه های انرزی نیز در حدود 26 میلیارد تخمین زده شده است که ریز دقیق اب و برق و گاز ان موجود نمی باشد

صادرات و واردات شركت و ميزان تاثير نرخ ارز بر سود خراسان:

همانطور كه اشاره شد پتروشيمي خراسان بخشي از محصولات خود را يعني 40 درصد محصولات خود را صادر ميكند بدين ترتيب اين شركت با افزايش نرخ ارز سود بسياربالايي را از اين طريق شناسايي كرد كه البته اين امر بستگي به حجم سالانه صادرات و ميزان تعهدات داخلي فروش اوره به شركت خدمات حمايتي كشاورزي مي باشد.

اين شركت براي سال 92 نرخ دلار صادراتي خود را 2500 تومان در نظر گرفته است

صادرات:

تركيب سهامداران عمده:

مقايسه پتروشيمي خراسان با شركت هاي هم گروه:

همانطور كه مشاهده مي شود از نظر سرمايه اين شركت سرمايه اش برابر با پتروشيمي كرمانشاه مي باشد اما ظرفيت توليدي اوره كمتري داشته و به جاي آن به توليد كريستال ملامين ميپردازد

از طرف ديگر متوسط پي بر اي صنعت اوره و امونياك در محدوده قيمتي 5،5 مرتبه مي باشد

نتيجه گيري:

هم اكنون نرخ اوره حدود 360 دلار ميباشد كه با دلار 3200 توماني نرخ فروش اوره شركت به سطوح 1.150.000 تومان بالغ خواهد شد البته اين اوره صادراتي شركت مي باشد و حدود 40 درصد فروش شركت را تشكيل مي دهد.

نرخ فروش داخلي اوره كه 60 درصد فروش شركت را تشكيل مي دهد در سطوح 350-440 تومان قرار دارد در نهايت برايند قيمت فروش صادراتي و داخلي شركت در سطوح 725 هزارتومان با دلار 3200 توماني قرار ميگيرد

متوسط قيمت فروش كريستال ملامين نيز در بورس كالا و قيمت صادراتي شركت با قيمت هاي فعلي در سطوح 3.6 ميليون تومان در هر تن قرار مي گيرد.

تفكيك ميزان فروش داخلي و صادراتي:

فروش صادراتي:

فروش داخلي:

حدود 40 درصد فروش صادراتي و 60 درصد فروش داخلي مي باشد.

مبلغ فروش

تخمین سود

نكات مهم:

همانطور كه مشاهده مي شود شركت پتانسيل رشد سودآوري را در صورت ثبات قيمت هاي قعلي جهاني اوره 360 دلارو قيمت دلار در سطوح 3200 تومان تا سطوح 163تومان را به ازاي هر سهم را دارا مي باشد

از عواملي كه مي تواند باعث افزايش بيشتر سوداوري شركت شود افزايش نرخ دلار و افزايش قيمت هاي جهاني اوره و افزايش ميزان صادرات مي باشد.

در صورت تسعير ارز شركت با نرخ هاي فعلي بازار ازاد اين شركت قادر به تعديل مثبت بيشتري تا پايان سال 92 خواهد بود

البته مزیت اصلی شركت نرخ گاز مصرفي مي باشد افزايش هر 10 درصد نرخ گاز مصرفي شركت از سطوح 89 تومان مي تواند سبب كاهش 11 ريالي سود هر سهم پتروشيمي خراسان شود

پس در صورت ارزي شدن نرخ خوراك براي سال 92 و افزايش نرخ گاز تا سطوح 140 تومان ميتوان انتظار كاهش 61 ريالي سود هر سهم اين شركت را داشت.

مضافا اينكه شركت پيش بيني كرده 60درصد از توليدات خود را براي سال 92 به فروش داخلي با نرخ 440 هزار تومان در هر تن برساند كه اختلاف بالايي با قيمت صادراتي شركت كه در سطوح بالاي 1 ميليون تومان قرار دارد مي باشد بدين ترتيب در صورت افزايش نرخ خوراك اين شركت ابزار افزايش نرخ فروش داخلي اوره خود را به سطوح بالاتر رادارد كه مي تواند تا حدود بسيار زيادي اثرات افزايش نرخ خوراك را خنثي نمايد.

پس در نهايت همانطور كه مشاهده مي شود پتروشيمي خراسان حتي در بدترين حالت ممكنه حتي مي تواند اثرات منفي افزايش شديد و تصاعدي نرخ گاز را جبران نمايد و روند سوداوري خود را حفظ نمايد.

اما شركت فروش داخلي را با افزايش نرخ 20 درصدي در نظر گرفته است كه در صورت عدم تحقق ان و فروش با همان نرخ هاي سال 91 شاهد كاهش 12 توماني سود هر سهم شخاس تا سطوح 152 تومان خواهيم بود

افزايش هر 10 درصد نرخ اوره صادراتي از سطوح 360 دلار مي تواند سبب رشد 14 توماني سود هر سهم شخاس شود . تغيير قيمت فروش داخلي نيز به سود اين شركت خواهد بود.

قيمت عرضه اوليه :

به نظر ميرسد در اين سهم هر چه قيمت به 6500 ريال نزديك تر باشد شرايط براي رشد قيمت در روز هاي بعد فراهم تر خواهد بود .