انفجار درآمد‌های عملیاتی بانک پارسیان

بورس‌نیوز:

بانک پارسیان (وپارس) با ارزش بازاری بالغ بر ۶۰.۴ همت و قیمت ۱۹۵ تومان برای هر سهم، در حالی سالی پرفراز و نشیب را پشت سر گذاشته که بازدهی ۲۲.۹ درصدی آن در یک سال اخیر، چندان با پتانسیل‌های بنیادی این نماد همخوانی ندارد. نکته کلیدی در تحلیل وپارس، نسبت قیمت به سود خالص (P/E TTM) معادل ۱.۳ واحدی آن است؛ رقمی که در مقایسه با میانگین ۳.۲ واحدی گروه بانکی، به وضوح از ارزندگی عمیق و فاصله معنادار قیمت کنونی با ارزش ذاتی سهم حکایت دارد. با این اوصاف، به نظر می‌رسد این اختلاف فاحش، زمینه‌ساز رشد فزاینده و جبران عقب‌ماندگی قیمت در افق بلندمدت خواهد بود.

موتور سودآوری پارسیان روشن شد

بانک پارسیان در سال مالی ۱۴۰۴ سنگ تمام گذاشت؛ به طوری که درآمد‌های عملیاتی آن با نرخ رشد فزاینده‌ای نسبت به سال ۱۴۰۳ همراه بوده است. درآمد تسهیلات اعطایی که ۷۵ درصد از کل درآمد‌ها را تشکیل می‌دهد، به دلیل بهبود فرآیند اعطای تسهیلات و سود ناشی از فروش اقساطی شرکت کانی سازان کیمیا، از ۲۳ هزار و ۹۷ میلیارد تومان در سال ۱۴۰۳ با رشد ۱۴۹ درصدی به ۵۷ هزار و ۴۷۷ میلیارد تومان در سال ۱۴۰۴ رسیده است.

گرچه درآمد حاصل از سپرده گذاری در بانک‌ها و موسسات درصد اندکی از درآمد‌ها را تشکیل می‌دهد، اما با رشد ۲۵۳ درصدی به ۴ هزار و ۳۸۷ میلیارد تومان در سال ۱۴۰۴ رسید. این رشد عمدتا ناشی از افزایش خالص سپرده گذاری در بانک‌ها و موسسات در قالب عملیات بازار بین بانکی می‌باشد.

درآمد حاصل از سرمایه گذاری در اوراق بدهی ۵ هزار و ۶۳۴ میلیارد تومان و سرمایه گذاری در سهام ۸ هزار و ۱۹۲ میلیارد تومان به ثبت رسیده است که نشان از افزایش ۲۹۳ درصدی درآمد از اوراق بدهی و ۵۴ درصدی درآمد از سهام دارد. نرخ رشد قابل ملاحظه در سرمایه گذاری‌ها نیز، از محل افزایش ارزش خالص دارایی و فروش آن و همچنین تقسیم سود (DPS) شرکت‌های تابعه به دست آمده است.

همچنین، خبر شوکه کننده در رابطه با سیار درآمد‌های عملیاتی بانک می‌باشد؛ در سال گذشته ۷۰ هزار و ۱۱۳ میلیارد تومان از محل تسعیر نرخ ارز به خزانه بانک سرازیر شده است که رشد ۱۴۹ درصدی را نسبت به سال ۱۴۰۳ نشان می‌دهد. از سوی دیگر، ارزش اسمی سرمایه گذاری‌های بانک ۵۵ هزار و ۸۵ میلیارد تومان و بازده تحقق یافته آن ۱۳ هزار و ۸۲۶ میلیارد تومان برآورد می‌شود. در واقع، بازده سرمایه گذاری‌ها ۲۵ درصد بوده، در حالی که در سال ۱۴۰۳ این درصد ۱۹ به ثبت رسیده است.

کنترل هوشمندانه هزینه‌ها

در پایان سال ۱۴۰۴، هزینه سود سپرده‌ها به ۶۴ هزار و ۵۶۲ میلیارد تومان، هزینه‌های اداری و عمومی ۱۴ هزار و ۹۶۱ میلیارد تومان و هزینه مطالبات مشکوک الوصول ۲۰ هزار و ۷۰ میلیارد تومان رسید. هزینه سود سپرده‌ها ۳۶ درصد، هزینه‌های اداری و عمومی ۷۳ درصد و هزینه مطالبات مشکوک الوصول ۲۲ درصد نسبت به سال قبل افزایش یافته است. نکته حائز اهمیت این است که ضریب هزینه‌های اداری و تشکیلاتی بانک پارسیان از ۲۷ درصد به ۲۰ درصد در بازه یک ساله کاهش یافته که نشانگر کنترل هزینه‌های اداری توسط مدیران می‌باشد. در مجموع، نرخ رشد هزینه‌ها در مقایسه با درآمد‌ها درصد‌های قابل ملاحظه‌ای نبوده و صورت‌های مالی به نفع درآمد‌ها ورق می‌خورد.

بانک پارسیان در مسیر بلوغ مالی

در یک سال گذشته، سود خالص بانک با رشد ۱۴ درصدی به ۴۷ هزار و ۲۲۷ میلیارد تومان و ارزش ویژه با رشد ۱۶۰ درصدی به ۱۳۳ هزار و ۱۹۱ میلیارد تومان رسیده است که رشد فراتر از تصورات حقوق صاحبان سهام را شاهد هستیم. اندازه و ارزش این بانک در بازه بلند مدت افزایشی قابل ملاحظه داشته است؛ به گونه‌ای که سود خالص شرکت ۲ هزار و ۷۸۰ درصد و ارزش ویژه ۱ هزار و ۱۷۳ درصد نسبت به سه سال قبل افزایش یافته است. جای تقدیر دارد از مدیران، کارکنان و سهامداران صبور و حمایت‌گر که نسبت کفایت سرمایه بانک را تنها در سال قبل از ۵ درصد به ۸ درصد (سطح استاندارد بین المللی) افزایش دادند.

عدم تبعیض و تفکیک تسهیلات در پارسیان!

بررسی‌های موشکافانه صورت وضعیت مالی بانک پارسیان نشان می‌دهد، جریان نقد وابسته به تسهیلات اشخاص و ارگان‌های دولتی ۷- درصد کاهش یافته و به سمت تسهیلات اشخاص و شرکت‌های غیردولتی شیفت پیدا کرده است که با توجه به تجربیات تلخ برخی از شرکت‌ها ریسک وصول مطالبات را کاهش می‌دهد. جالب است بدانید مطالبات از شرکت‌های وابسته بانک نیز، از ۵ هزار و ۱۹۴ میلیارد تومان در سال ۱۴۰۳ با کاهش ۳۴- درصدی به ۳ هزار و ۴۲۸ میلیارد تومان در سال ۱۴۰۴ رسیده است که می‌توان به پیگیری جدی مطالبات و عدم تفکیک تسهیلات پی برد.

از سال مالی ۱۴۰۳ لغایت ۱۴۰۴، دارایی‌های ثابت مشهود بانک با رشد ۲۷۲ درصدی به ۱۶ هزار و ۸۱۶ میلیارد تومان و دارایی‌های ثابت نامشهود با رشد ۱۰۵۶ درصدی به ۲۷ هزار و ۴۴۵ میلیارد تومان رسیده است. نکته عجیب، این که ارزش اسمی دارایی‌های نامشهود بانک از دارایی‌های مشهود آن فراتر رفته و با رشد قابل توجه همراه بوده است. تمرکز بر برند، اعتبار و دارایی‌های دیجیتال را می‌توان از علل رشد چشمگیر ارزش دارایی‌های ثابت نامشهود در نظر گرفت.

هادی بهرامی، تحلیل‌گر بازار سرمایه