انتشار بی‌رویه اوراق دولتی، مانع اصلی جذب سرمایه در بورس

احسان عسگری، کارشناس بازار سرمایه، در گفت‌و‌گو با بورس‌نیوز با اشاره به شرایط اخیر بورس گفت: همان‌طور که در سال‌های گذشته شاهد بوده‌ایم، بازار سرمایه در فصل تابستان همواره با چالش ناترازی در بخش برق مواجه بوده است. در سال جاری نیز پیش از آغاز جنگ، بازار به استقبال کاهش رشد سودآوری شرکت‌ها ناشی از این ناترازی رفت و همین موضوع سبب شد روندی کاهشی بر بازار حاکم شود تا اینکه با وقوع جنگ، فشار‌ها بر بازار شدت گرفت.

سه عامل اصلی فشار بر بازار سرمایه

احسان عسگری با اشاره به عوامل مؤثر بر روند فعلی بورس اظهار داشت: واقعیت این است که در شرایط کنونی سه عامل مهم بازار سرمایه را تحت فشار قرار داده است. نخستین عامل نرخ بهره است که به‌طور محسوسی افزایش یافته و اکنون در بازه ۳۵ تا ۴۰ درصد قرار دارد. این سطح از نرخ بهره، توجیه سرمایه‌گذاری در بازار سهام را با توجه به ریسک‌های موجود به‌طور جدی کاهش داده و عملاً موجب افت نسبت P/E بازار شده است.

وی ادامه داد: عامل دوم فضای سیاسی کشور پس از جنگ است؛ چرا که همچنان سایه تنش و نااطمینانی بر بازار سرمایه وجود دارد و این شرایط باعث شده آثار جنگ همچنان در کوتاه‌مدت بر بازار باقی بماند و ریسک‌ها بر تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران تأثیر بگذارد.

کاهش اعتماد سرمایه‌گذاران و نقش کلیدی بازار سرمایه در تأمین مالی

عسگری کارشناس بازار سرمایه در ادامه گفت‌وگوی خود با بورس‌نیوز تأکید کرد: مجموعه عواملی که در حال حاضر بر بازار اثرگذار هستند، سبب شده تا اعتماد فعالان بازار نسبت به سودآوری شرکت‌ها کاهش یابد. این وضعیت موجب شده بسیاری از متغیر‌هایی که می‌توانستند به رشد بازار کمک کنند، تحت‌تأثیر قرار گرفته و در کوتاه‌مدت همچنان شاهد کاهش اقبال به بازار سرمایه باشیم.

وی در بخش دیگری از سخنان خود به جایگاه بازار سرمایه در اقتصاد کشور اشاره کرد و گفت: بازار پول و بازار سرمایه همواره دو رکن اصلی تأمین مالی در اقتصاد بوده‌اند. در بورس‌های توسعه‌یافته، بانک‌ها وظیفه تأمین سرمایه در گردش و منابع کوتاه‌مدت شرکت‌ها را بر عهده دارند؛ در حالی که بازار سرمایه ابزار تأمین مالی بلندمدت است و بیشتر در خدمت طرح‌های توسعه‌ای، ایجاد خطوط تولید و رشد پایدار اقتصادی قرار می‌گیرد.

دور شدن بازار سرمایه از کارکرد اصلی و حرکت نقدینگی به سمت بازار‌های غیرمولد

احسان عسگری اظهار داشت: بازار سرمایه در سال‌های اخیر از کارکرد اصلی خود تا حدی فاصله گرفته است. این بازار به جای آنکه محلی برای تأمین مالی صنایع و شرکت‌ها باشد، عمدتاً به محلی برای تأمین مالی دولت از طریق انتشار اوراق دولتی تبدیل شده و همین مسئله باعث شده تا بسیاری از بنگاه‌های اقتصادی از ظرفیت بازار سرمایه برای توسعه محروم شوند.

وی افزود: در دوره‌هایی که بازار سرمایه رونق داشت، منابع به سمت سهام و اوراق بدهی حرکت می‌کرد و این امکان فراهم بود که سرمایه‌گذاران منابع خود را به صنایع و شرکت‌ها منتقل کنند؛ اما شرایط فعلی به گونه‌ای است که سرمایه‌گذاران سهام را یک سرمایه‌گذاری پرریسک ارزیابی می‌کنند و به همین دلیل به سمت بازار‌های غیرمولد حرکت می‌کنند؛ روندی که نه‌تنها بازار سرمایه را تضعیف می‌کند بلکه می‌تواند آسیب جدی به وضعیت کلی اقتصاد کشور وارد سازد.

انتشار بی‌رویه اوراق دولتی مانع جذب سرمایه در بورس می‌شود

احسان عسگری در خصوص به تأمین مالی دولت از محل انتشار اوراق بدهی اظهار کرد: در سال‌هایی که دولت با کسری منابع مالی برای پوشش هزینه‌های خود مواجه بوده، اقدام به انتشار اوراق بیش از ظرفیت بازار سرمایه کرده است. این رویکرد علاوه‌بر افزایش نرخ بهره، جذابیت سرمایه‌گذاری در سهام را نیز به شدت کاهش داده است.

وی ادامه داد: در شرایط کنونی نیز تأمین مالی دولت از طریق انتشار اوراق، تنها به رشد نرخ بهره منجر خواهد شد و برخلاف سال‌های گذشته، بازار سرمایه دیگر ظرفیت جذب حجم بالای اوراق بدهی دولتی را ندارد. این مسئله می‌تواند چشم‌انداز بازار سهام را بیش‌ازپیش تحت فشار قرار دهد.

تک‌نرخی شدن ارز، منافع شرکت‌ها را از دست دلالان خارج می‌کند

عسگری با اشاره به اظهارات مدنی‌زاده درباره نزدیک شدن نرخ ارز توافقی به بازار آزاد اظهار کرد: این تصمیم می‌تواند بسیار مؤثر بر سودآوری شرکت‌ها و صنایع صادراتی باشد. در صورت تحقق این موضوع، منافع شرکت‌ها به جای سفته‌بازان و دلالان، مستقیماً به سهامداران و سرمایه‌گذاران خواهد رسید.

وی افزود: تک‌نرخی شدن ارز نه‌تنها رانت ارزی را کاهش داده یا از میان برمی‌دارد، بلکه موجب تقویت ذخایر ارزی کشور، بهبود توان اقتصادی و جلوگیری از جهش‌های ارزی خواهد شد. این اتفاق می‌تواند زمینه‌ساز سودآوری بیشتر شرکت‌ها و صنایع و در نتیجه بهبود روند معاملاتی سهام در بازار سرمایه باشد.

پایان مطلب